核心要点
- 礼来公司股价在截至10月30日的一周内上涨11%，收于历史新高，此前该公司第三季度业绩超预期，并将业绩指引上调了55亿美元。
- 销量增长仍足以覆盖礼来的降价影响，且诺和诺德的Ozempic在头对头试验中输给了礼来实验性药物retatrutide。
- 今年约20亿美元的收入将不会重复，这为2027年设定了更高的门槛，而交易相关费用则下调了每股收益指引。
- 礼来目前的交易价格低于其通常的远期市盈率，其首次发布的2027年业绩指引将是下一个考验。
礼来公司 (LLY) 股价在截至10月30日周五的一周内上涨11%，收于历史新高，此前该公司第三季度业绩超预期，并将业绩指引上调了55亿美元。这紧随截至10月20日当周10%的涨幅之后。而诺和诺德 (NVO) 则目睹其Ozempic在头对头试验中输给了礼来实验性的下一代减肥注射剂。
患者增长足以弥补降价影响
礼来本季度各项主要指标均超预期：
- 收入增长39%至244亿美元，预期为226.2亿美元。
- 非GAAP每股收益为7.48美元，预期为6.61美元，尽管其中包含了每股4.57美元的收购无形资产研发费用。
- 销量增长53%，而实际价格下降15%。
- 2026年收入指引上调至910-920亿美元，高于887.4亿美元的共识预期。
- 这些无形资产研发费用将全年非GAAP每股收益指引从35.50-36.50美元下调至35.00-36.00美元。
首席执行官David Ricks表示，礼来无法预知患者通过医疗保险新的GLP-1 Bridge项目注册的速度会有多快，也无法预知有多少海外中等收入患者会自费购买。这两方面都进展顺利："我们在上行方面超出预期，这比在下行方面不及预期要好。"
诺和诺德再失一局
10月28日，礼来宣布其retatrutide在成人2型糖尿病患者中将A1C降低了2.2%，而Ozempic 2 mg的降幅为1.8%，且减重效果是后者的两倍多。
诺和诺德已经在为价格战付出代价：降价导致其第二季度注射剂Wegovy在美国的销售额（按固定汇率计算）下降了22%。其11月初的报告将显示Wegovy口服药是否能赢回市场份额。
2027年开局面临20亿美元缺口
首席财务官Lucas Montarce表示，今年约20亿美元的收入将不会重复。分析师仍预计2027年收入约为1040亿美元：
这相对于指引中值意味着约14%的增长，若不计那20亿美元，则增长更接近16%。Ricks预计未来惊喜会减少，这意味着上调指引的幅度将变小。
TIKR追踪了31位分析师对礼来的评级。有多少人给出"买入"评级？
查看礼来公司买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预期，全部集中在一处。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看礼来公司的分析师评级
估值仍未反映完美预期
礼来目前的交易价格低于其通常的远期市盈率：
截至周四，其市盈率约为31倍，低于其40倍的五年平均水平。
总而言之：只要销量增长速度快于价格下跌速度，礼来目前看起来仍具买入价值。
接下来的考验是12月7日的投资者更新会议以及明年初礼来首次发布的2027年业绩指引。如果指引范围远低于1040亿美元，则意味着销量增长已无法同时覆盖损失的20亿美元收入和更低的价格。
那么礼来公司的股票实际价值几何？
TIKR让您在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，即可查看礼来公司的潜在价值。可以从华尔街共识预期开始，或调整输入参数以反映您自己对业务的看法。完全免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预期来创建内容。我们的分析可能未包含公司近期新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
