主要收获：
- 人工智能购物助手：目前有 6 亿用户使用人工智能驱动的视觉发现平台。
- 价格预测：根据目前的执行情况，PINS 的股价到 2027 年 12 月可能达到 30 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 22 美元上涨 38%。
- 年回报率：投资者可在未来 1.9 年内看到大约 18% 的增长。
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Pinterest(PINS) 刚刚公布了其连续第九个季度创纪录的用户数量，月活跃用户数量达到 6 亿，第三季度营收达到 10.5 亿美元。
2025 年，该公司的销售额增长了 17%，从一个橱窗购物平台转型为人工智能驱动的视觉搜索和购物目的地。
首席执行官比尔-雷迪（Bill Ready）正在执行一项以效果广告和国际扩张为中心的战略。
第三季度，公司为广告客户创造的点击量增加了 40%，比过去三年增长了 5 倍多。购物广告目前占国际收入的 30%，高于两年前的 9%。
尽管在用户增长和参与度指标方面势头强劲，Pinterest 的股价仍在 22 美元左右，但对于认识到该平台在视觉商务领域独特地位的投资者来说，仍有上升空间。
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模型对 Pinterest 股票的启示
我们分析了 Pinterest 利用无与伦比的第一方意图数据向视觉优先购物助手转型的过程。
- 该公司正在向传统社交发现以外的领域拓展。
- 最近推出的 Pinterest 助手和多模态搜索创造了对话式体验，用户可以在其中描述复杂的需求，并获得个性化的产品推荐。
- Pinterest 平台上每月有 800 亿次查询，因此能在关键的发现阶段捕捉商业意图。
- 该平台为 6 亿多登录用户提供服务，这些用户积极策划了 150 亿个板块。
- 这就产生了其他任何地方都找不到的意图信号，为人工智能模型提供了动力，使其在推荐相关性方面比现成的替代品高出 30%。
- 近 85% 的用户直接访问移动应用，减少了对第三方流量来源的依赖。
根据年收入增长 14.9% 和营业利润率 11.1% 的预测，我们的模型预测该公司股价将在 1.9 年内上涨到 30 美元。假设市盈率为 12.5 倍。
与 Pinterest 历史平均市盈率 23.3 倍（三年）和 32.8 倍（五年）相比，这一数字有所下降。
较低的市盈率反映了关税相关的广告商撤资和数字广告竞争压力带来的短期不利因素。
真正的价值在于实现国际用户的货币化、扩大 Performance+ 的应用范围以及深化与中端市场广告商的钱包份额。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 PINS 股票使用的假设：
1.收入增长率：14.9
Pinterest 的增长主要依靠三个关键驱动因素：国际货币化、Performance+ 自动化和目录深度。
- 公司在 2025 年第三季度实现了 17% 的营收增长，其中国际市场表现尤为突出。
- 欧洲收入增长 41%，世界其他地区增长 66%。
- 这些地区占全球用户的 83%，但只占收入的 25%，创造了巨大的货币化上升空间。
- Pinterest Performance+ 营销活动正在取得成效，与传统营销活动相比，零售广告客户的转化率提高了 24%。
- 两个季度前，公司刚刚推出了 ROAS 竞价，这使得获得付费印象的独特购物 SKU 数量翻了一番。
管理层认为，随着小型和中型市场广告主采用自动化工具，该公司有望获得更多广告主预算。
2.运营利润率 11.1%
Pinterest 在投资人工智能的同时，也展现出明显的运营杠杆效应。
公司在第三季度实现了 29% 的调整后 EBITDA 利润率，同比增长 170 个基点。这反映出该平台在扩展基础设施以支持 12% 的用户增长和深化参与度的同时，进行了严格的成本管理。
管理层正在接近 2023 年投资者日设定的 30%-34% 的调整后 EBITDA 利润率目标范围。
随着国际收入的增长和人工智能工具对营销活动绩效的改善，利润率将在目前的基础上继续扩大。
3.退出市盈率：12.5 倍
市场对 Pinterest 的估值为 12.5 倍市盈率。我们假设市盈率在预测期内将保持在这一水平。
压缩市盈率反映了几个因素：主要零售商在关税压力下支出的不确定性、效果广告的竞争态势以及国际市场完全货币化所需的时间。
随着 Pinterest 在 "效果+"应用、国际 ARPU 增长和人工智能驱动的参与方面展示出一贯的执行力，该平台应能保持或扩大其估值倍数。
公司专有的品味图和可视化搜索功能，在人工智能日益驱动的广告环境中，创造了站得住脚的差异化优势。
如果情况好转或恶化会怎样？
数字广告平台面临经济周期和技术颠覆。以下是 Pinterest 股票在 2027 年 12 月之前的不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 10.9%，净利润率压缩至 35.9%，投资者仍可获得 68.9% 的总回报（年回报率为 14.3%）。
- 中等情况：如果增长率为 12.1%，利润率为 41.0%，我们预计总回报率为 129.6%（年回报率为 23.6%）。
- 高度情况：如果国际势头加快，Pinterest 保持 45.8% 的利润率，同时增长 13.3%，那么总回报可能达到 203.0%（年回报 32.7%）。
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估值范围反映了国际扩张的执行情况、Performance+ 的采用率以及随着收入规模的扩大而带来的利润率提升。
在较低的情况下，广告客户的支出仍面临压力，或对绩效预算的竞争加剧。
在高位情况下，国际 ARPU 比预期更快缩小与北美的差距；Z 世代的参与推动了更高的货币化；人工智能功能带来更高的广告客户投资回报率。
Pinterest 的股价还有多少上涨空间？
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