主要收获：
- CTV 革命：互联电视仍是增长最快的渠道，决策成为默认的购买模式。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2027 年 12 月，TTD 的股价可能达到 37 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 30 美元上涨 21%。
- 年回报率：投资者可在未来 1.9 年内看到约 10%的增长。
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The Trade Desk(TTD) 第三季度收入增长 18%，达到 7.39 亿美元。如果不计政治支出，增长率则跃升至 22%。
公司首席执行官杰夫-格林（Jeff Green）正在利用 Kokai 等新产品，对程序化广告进行积极的人工智能转型，使每次获取成本比以前的版本降低了 26%。
公司目前与主要品牌有 180 多项活跃的联合业务计划，总价值达数十亿美元，CTV 的增长速度继续超过整体业务增长速度。
新任首席财务官亚历克斯-凯亚尔（Alex Kayyal）在董事会任职 13 年，带来了全新的增长思维，而谷歌前高管安德斯-莫滕森（Anders Mortensen）担任首席运营官，则加强了公司的市场推广组织。
尽管 OpenPath 等产品增长了数百个百分点，势头强劲，但 The Trade Desk 的股价为 30 美元，与 2021 年的峰值相比大幅下跌，但对于认识到公司在开放式互联网广告革命中的地位的投资者来说，仍有上升空间。
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模型对 The Trade Desk 股票的启示
我们分析了 The Trade Desk 向开放互联网独立需求方平台的转型，它拥有无与伦比的人工智能能力和客观性。
公司正在利用从围墙花园到开放互联网的转变。
- 随着 Kokai 的采用率接近 85%，广告活动的点击率提高了 94%，The Trade Desk 正在实现前所未有的性能提升。
- 该平台的分布式人工智能架构将每项功能分解为独立的模型，实现了竞争对手无法比拟的并行创新。
- 该公司目前在全球范围内为全球最大的广告商提供服务。联合业务计划的增长速度明显快于非联合业务计划账户，证明了更深层次品牌关系的价值。
- The Trade Desk 与自有库存没有利益冲突，保持了纯粹的买方一致性，而随着人工智能使广告主数据变得越来越重要，这种一致性也变得更有价值。
根据 16.5% 的年收入增长率和 22.2% 的营业利润率预测，我们的模型预测该股将在 1.9 年内上涨到 37 美元。假设市盈率为 14.4 倍。
与 The Trade Desk 31.6 倍（一年）和 65.4 倍（五年）的历史平均市盈率相比，这意味着大幅压缩。
较低的市盈率反映了科技巨头的激烈竞争，以及公司正在向更新的产品和市场战略转型。
真正的价值在于捕捉广告资金向开放互联网的转移，同时保持运营纪律并利用人工智能推动卓越的广告活动绩效。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 TTD 股票使用的假设：
1.收入增长率：16.5
The Trade Desk 的增长主要集中在数字广告的三个巨大转变上。
CTV 的增长速度继续快于整体业务，目前与其他视频格式一起约占总收入的一半。
决策模式正在成为 CTV 购买的默认模式，取代了传统的程序化保证方式。
国际市场的增长速度明显快于北美，其中欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区势头强劲。
鉴于 1 万亿美元的广告 TAM 中有 60% 位于美国以外，这种地域扩张提供了巨大的发展空间。
随着越来越多的购物者营销预算流向程序化，公司也在捕捉零售媒体支出。
2.运营利润率：22.2
Trade Desk 在大力投资平台创新的同时，也在不断扩大盈利能力。
该公司第三季度的调整后息税折旧摊销前利润率达到 43%，显示出其业务模式固有的运营杠杆作用。
新任首席财务官 Alex Kayyal 为整个组织的资源分配和指标驱动管理带来了新的纪律。
在首席运营官 Vivek Kundra 的领导下，最近的运营改进包括精简市场推广组织、交易员和客户经理的自动化工作流程，以及针对高增长客户的标准化账户规划。
在公司投资人工智能和新产品开发的同时，这些效率的提高也为利润率的扩张提供了支持。
3.退出市盈率：14.4 倍
市场对 Trade Desk 的估值为盈利的 15.4 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将略微压缩至 14.4 倍。
近期的不利因素包括来自谷歌、亚马逊和其他科技巨头的激烈竞争，它们正在提供零收费的 DSP 产品以抢占市场份额。
公司必须在保持增长势头的同时，成功完成领导层的交接，让新的高管担任重要职务。
不过，The Trade Desk 的结构性优势应能支持溢价估值。
该平台的纯买方定位、分布式人工智能架构，以及 Deal Desk 和 Audience Unlimited 等产品，创造了真正的差异化优势。
随着开放式互联网吸引更多的广告客户消费，以及 The Trade Desk 展示出一贯的执行力，市场应该会认可这一领导地位。
如果情况好转或恶化会怎样？
程序化广告面临技术颠覆和支出模式转变。以下是 The Trade Desk 股票在 2027 年 12 月之前的不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 14.4%，净利润率压缩至 22.1%，投资者仍可获得 11.8% 的总回报（年回报率为 2.9%）。
- 中位情况：如果增长率为 16.0%，利润率为 23.8%，我们预计总回报率为 45.6%（每年 10.1%）。
- 高案例：如果 CTV 和零售媒体加速发展，贸易台保持 25.2% 的利润率，同时增长 17.6%，那么总回报率将达到 84.8%（年回报率 17%）。
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估值范围反映了产品创新的执行力、新领导层的成功整合以及广告商从围墙花园向开放互联网迁移的速度。
在较低的情况下，科技巨头成功实施了积极的零定价战略，或者人工智能搜索对显示广告的颠覆超出预期。
在高位情况下，CTV 决策的采用速度加快，联合业务计划超出预期，Kokai 的性能优势推动市场份额的增长速度超过预期。
贸易台的股票还有多少上涨空间？
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