核心要点
- 美国银行于10月30日将DoorDash的目标价从275美元下调至257美元，但维持其“买入”评级。该目标价比过去一年下跌了33%的股价高出44%。
- 第三季度，DoorDash报告了创纪录的收入和利润。它还同意以约170亿美元收购Instacart，其中至少75%以现金支付。
- DoorDash的远期市盈率为25倍，为五年来的最低水平，而美国银行的目标价意味着35倍的市盈率，低于该股三年平均水平。
- 从数据上看，美国银行的判断似乎是正确的。风险在于Instacart交易带来的债务和新发行股份，以及交易完成所需的时间。
DoorDash (DASH) 刚刚报告了创纪录的收入和利润，并同意以约170亿美元收购 Instacart (CART)。其股价仍较一年前下跌了33%，截至周四收盘报179美元。
10月30日，美国银行分析师贾斯汀·波斯特将其目标价从275美元下调至257美元，并维持“买入”评级。这意味着有44%的上涨空间。
账单越来越大的一年
问题始于2025年11月，当时管理层表示将在2026年为新项目多支出数亿美元。
这笔账单在2026年第二季度显现，当时稀释后每股收益从0.65美元降至0.46美元。
然后，在10月29日，出现了一笔更大的账单：以每股65美元收购Instacart，其中至少75%以现金支付。
美国银行仍是买家
波斯特的257美元目标价与华尔街的平均目标价完全一致，而季度业绩也支持他的观点。第三季度收入增长34%至46亿美元，净利润跃升91%至4.66亿美元，调整后EBITDA增长41%至10.6亿美元，处于管理层业绩指引的上半区间。
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257美元的目标价合理吗？
华尔街的平均目标价已从一年前的303美元降至257美元：
目标价范围从172美元到350美元，共有43位分析师覆盖该股。
分析师在过去一年下调了2026年和2027年的标准化每股收益预测，但自6月30日以来，他们将这两年的预测都上调了5%至6%。他们现在预计标准化每股收益将从2025年的5.10美元攀升至2027年的8.25美元和2028年的10.16美元：
本季度的业绩超预期应有助于支撑2026年和2027年的预测。2028年的预测则更难判断，因为DoorDash计划在交易完成后的第一年，将超过Instacart协同效应的全部资金进行再投资。
在[179美元]的价位，DoorDash的远期市盈率为25倍，为五年来的最低水平。波斯特的257美元目标价对应未来十二个月预期收益的35倍市盈率。这高于该股一年平均33倍的市盈率，但低于其三年平均39倍的市盈率。
美国银行的判断是正确的
风险在于Instacart。这笔交易增加了债务和新发行股份，需要监管机构批准，并且可能要到2028年上半年才能完成。
我认为波斯特对DoorDash的判断是正确的：他的目标价要求低于该股三年平均市盈率，基于不断上调的盈利预测，并且来自一家刚刚创下纪录的公司。
下一个考验是2月份的第四季度财报。如果DoorDash 2027年的支出计划比分析师预期的更重，那么达到257美元的目标价将困难得多。
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