多米诺比萨股票的关键统计数据
- 52 周区间： 302 美元至 499 美元
- 当前价格： 302 美元
- 市场平均目标价： 407 美元
- 最高目标价：544 美元
- 分析师共识：17 位买入，2 位跑赢大盘，12 位持有，1 位跑输大盘，1 位卖出
- TIKR 目标模型（2030 年 12 月）：453 美元
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多米诺比萨第一季度销售额不及预期，下调 2026 年业绩预期，失去伯克希尔股东身份
多米诺比萨（DPZ）是全球最大的比萨连锁店运营商，通过特许经营模式在全球 90 多个国家经营着 21,000 多家分店，这种模式可以在不直接拥有大部分门店的情况下获得特许权使用费、供应链收入和广告费。
在 4 月 27 日公布 2026 年第一季度财报后，该公司股价下跌了 10.5%，最高触及 329.22 美元，随后跌至 52 周低点附近。
第一季度美国可比销售额仅增长 0.9%，远低于分析师预期的 2.72%，这也是该公司一年来首次出现同店销售额不及预期的情况。
国际同店销售额下降了 0.4%，低于预期的 0.7%，澳大利亚特许经营商多米诺比萨企业拖累了业绩，管理层明确指出：如果不考虑多米诺比萨企业的不利因素，国际业绩本可以达到预期。
首席执行官罗素-韦纳（Russell Weiner）在2026 年第一季度财报电话会议上直言不讳地指出了导致业绩下滑的原因："消费者情绪跌至 COVID 水平的低点，持续的通货膨胀继续影响购买决策。
收入增长了 3.5%，达到 11.5 亿美元，但低于预期的 11.6 亿美元，每股收益为 4.13 美元，低于 4.27 美元的共识值，这主要是受多米诺对 DPC Dash 投资价值带来的 3000 万美元税前会计损失的影响。
除了本季度本身，五月份的两个新情况也加重了 Domino's 的股价压力：伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）在新任首席执行官格雷格-阿贝尔（Greg Abel）的领导下进行了更广泛的投资组合调整，作为调整的一部分，伯克希尔-哈撒韦公司解散了其在 DPZ 的全部股份；另外有报告证实，麦当劳、约翰爸爸和 Shake Shack 的客流量呈减弱趋势，这表明消费者对 Domino's 的消费疲软是一个与美伊冲突导致的油价上涨有关的全品类现象。
对此，多米诺比萨公司采取了两项措施，表明其对长期现金流充满信心：宣布回购 10 亿美元的股票，并维持在 2026 年在美国净开 175 家以上新店的计划。
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华尔街对 DPZ 股票的看法
多米诺比萨股票目前的核心矛盾在于，第一季度的业绩与公司的结构经济学所显示的未来两到三年的业绩之间存在差距。
管理层将 2026 年美国同店销售额增长率从之前的 3% 下调至较低的个位数，并将全年全球零售额增长率预期下调至中个位数，目前预计营业收入增长率为中高个位数（不包括外汇、再特许经营收益和飞机销售收益）。
截至 2026 年 6 月的季度每股收益（EPS Normalized）的一致预期约为 4.25 美元，2026 年 9 月约为 4.40 美元，而 2026 财年全年每股收益（EPS）的一致预期将因下半年更强劲的执行力而恢复到年化 21 美元左右。
目前有 31 位分析师对 DPZ 进行了评级：17 位给予 "买入 "评级，2 位给予 "跑赢大盘 "评级，12 位给予 "持有 "评级，2 位给予 "跑输大盘 "或 "卖出 "评级。
市场看好多米诺的理由是其结构性的特许经营经济效益，这种经济效益在之前的每次宏观冲击中都得到了复合增长：多米诺的每股收益五年复合增长率为 8%，十年复合增长率约为 18%，在过去 11 年里净开了 2000 多家新店，每家店的加盟商平均利润增加了近 8 万美元，目前该系统的年加盟利润比十年前增加了 7.4 亿美元。
熊市的担忧很直接：如果油价持续高涨，消费者情绪维持在 COVID 时代的低点附近，低个位数的销售增长可能会被证明是乐观的，从而挤压营业收入增长，使其低于修订后的中高个位数指导范围。
估值模型说明了什么？
TIKR 对 DPZ 的基本估值为每股 453 美元，2025 年至 2035 年的中位收入年复合增长率约为 3%，净利润率假设约为 13%，这与特许经营模式从低利润的公司经营单位向高利润的组合转变相一致。
多米诺的股价为 302 美元，根据 TIKR 的基本假设，4 年半的总回报率约为 50%（年化回报率约为 9%），相对于相关特许经营系统的现金生成能力，多米诺的股价似乎被低估了。
情景分析的唯一关键问题是，当前的消费疲软是宏观经济的暂时中断，还是 QSR 披萨类别结构性减速的开始。
牛市案例
- 在价值 170 亿美元的 QSR 披萨外卖品类中，多米诺占有 33% 的份额，而在价值 210 亿美元的外带品类中，多米诺仅占有 20%的份额，因此在没有品类顺风的情况下，多米诺仍有很大的份额增长空间。
- 竞争对手已宣布在 2026 年关闭约 450 家门店，管理层估计，在受影响的地区，被挤出的销售额将以大约现有的市场份额流向 Domino's
- 以接近三年低点的价格授权回购 10 亿美元，无论销售轨迹如何，都将带来每股收益的增长
- 第一季度营业收入增长了 4.2%，即使同期业绩疲软，管理层预计全年营业收入将实现中至高个位数的增长，这表明该模式在同期业绩低迷的情况下仍具有很强的韧性
- 在过去的 11 年中，公司平均每年的同店销售增长率超过 5%，在第一季度最困难的宏观环境下，公司的外卖销售增长率仍保持在 2.4%。
熊市案例
- 第一季度美国同店销售额下降了 182 个基点，修正后的指导目标为正的低个位数，与本季度的发展轨迹相比，第二季度至第四季度仍需大幅加速增长
- 在新首席执行官于 2026 年 8 月上任之前，DPE（澳大利亚）的国际不利因素仍未解决，而欧洲和中东的宏观不确定性又进一步增加了公司约 60% 的非美国零售销售额的不稳定性。
- 如果投资价值继续下降，第一季度 3000 万美元的 DPC Dash 会计损失可能会在未来几个季度再次出现，从而增加每股收益的不确定性
- 与伊朗战争相关的天然气价格并未出现实质性下降，首席财务官 Sandeep Reddy 承认，第二季度开始时，低收入消费者的支出压力持续存在
多米诺比萨的股票怎么了？
2026 年 4 月 27 日，多米诺比萨的股价下跌了 10.5%，因为该公司公布的第一季度美国可比销售额增长率仅为 0.9%，远低于 2.72% 的一致预期。
该公司还下调了 2026 年全年业绩指导，将美国同店销售目标从 3% 下调到正的低个位数。
今年 5 月，伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）披露，作为更广泛的投资组合调整的一部分，该公司解散了其全部 DPZ 持仓，进一步增加了抛售压力。目前，DPZ 的股价接近三年来的最低点。
多米诺比萨现在是个好投资吗？
特许经营模式的结构经济性保持不变：多米诺披萨在价值 170 亿美元的 QSR 披萨外送类别中占有 33% 的份额，在价值 210 亿美元的外带类别中仅占 20%，在过去 11 年中平均每年同店销售额增长超过 5%。该公司还授权以接近三年的低价回购 10 亿美元的股票。近期
近期的风险在于，如果油价和消费者压力持续到第二和第三季度，低个位数的积极业绩指导是否能维持。
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