主要数据
- 当前价格：316 美元（2026 年 5 月 15 日）
- 2026 年第一季度净收入20.6 亿比索（同比增长 16.1）
- 2026 年第一季度净利息收入增长：+同比增长 10.9
- 2026 年第一季度 ROE：21%（创历史新高）
- 2026 年第一季度核心收入增长+同比增长 13
- 2026 年全年 ROE 指引：~20%（预期偏高）
- 2026 年全年贷款增长指导：~9%（季度末余额）/~10.5%（不考虑外汇因素
- 宣布股息：每股 50 便士（普通股息创历史新高）
- TIKR 模型目标价：528 美元
- 隐含升幅：与当前价格相比 ~67
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科瑞克股票 2026 年第一季度净收入创历史新高，ROE 突破 21
Credicorp 股票(BAP) 2026 年第一季度净收入创历史新高，净利润同比增长 16.1%，达到 20.6 亿比索，ROE 为 21.1%，超过了公司自己的全年指导范围。
净利息收入增长了 10.9%，这主要得益于 2026 年第一季度 11.3 亿比索的业绩，因为贷款组合的扩大和融资成本的下降扩大了息差。
集团的核心银行部门 BCP 是主要的推动力，该部门的贷款增长按季末余额计算达到 7.3%（按外汇中性计算为 9.1%），风险调整后的净利息收益率达到创纪录的 5.5%，拨备同比下降了 35.1%。
集团的小额信贷部门 Mibanco 也做出了重要贡献，贷款同比增长 12.4%，不良贷款率降至 4.9% 的历史最低点，投资回报率达到 21.7%。
截至季度末，集团的不良贷款率下降到 4.3%，低于 2023 年经济衰退前的水平，不良贷款覆盖率上升到 113.8%。
首席财务官亚历杭德罗-佩雷斯-雷耶斯（Alejandro Perez-Reyes）在2026 年第一季度财报电话会议上表示，核心收入同比增长 13.3%，净利息收入、手续费收入和外汇收益均实现两位数增长。
在 Yape 和 BCP 交易活动的推动下，手续费收入增长了 15.6%，而外汇收益则因交易量增加而增长了 30.6%。
Perez-Reyes 表示，集团的数字支付平台 Yape 目前覆盖了秘鲁约 82% 的经济活跃人口，月活跃用户达 1640 万，每 MAU 收入同比增长 65%，达到 10.3 比索。
Yape 贷款收入同比增长 3.6 倍，本季度发放贷款超过 570 万笔，该平台占集团手续费收入的 17%，占集团风险调整后收入的 8%。
太平洋保险集团的投资回报率为 18.9%，在人寿业务的推动下，有机净收入同比增长 11%；包括太平洋健康保险（Pacifico Salud）的全面合并在内，合并净收入同比增长 19%。
管理层重申全年 ROE 指导值约为 19.5%，但表示鉴于第一季度的强劲表现和积极的经济势头，预期值偏高。
集团宣布派发创纪录的普通股股息，每股 50 便士，适用于 94,382,317 股股份，派息时间定于 2026 年 6 月 12 日。
首席执行官詹弗兰科-法拉利（Gianfranco Ferrari）表示，Credicorp 的脱钩战略目前围绕新成立的新银行部门展开，从 4 月 1 日起生效，将秘鲁 Yape 银行、玻利维亚 Yape 银行、iO 银行和智利 Tenpo 银行整合在一起，由雷蒙多-莫拉莱斯（Raimundo Morales）领导。
在 BCP 和 Yape 的 IT 和数字化投资的推动下，运营支出同比增长 13.1%，其中与 Yape 相关的破坏性支出增长 40%，占本季度破坏性支出总额的 84%；效率比率保持在 45.8%，在指导范围内。
秘鲁的政治环境带来了近期的不确定性，预计藤森和桑切斯将展开总统竞选；管理层表示，参议院的组成对宏观经济的连续性更具决定性，并称秘鲁的制度框架能有效制约政策的突然转变。
Credicorp 股票：利润表显示了什么
多季度利润表显示，净利息收入持续复苏，净利息收入从 2024 年第二季度的 9 亿比索攀升至 2026 年第一季度的 11.3 亿比索。
总收入（扣除准备金）从 2024 年第二季度的 11.2 亿比索增至 2026 年第一季度的 16.5 亿比索，最近一个季度的年同比增长率为 19.7%。
2026 年第一季度，不包括非正常项目的息税前盈利达到 8.3 亿比索，同比增长 21.6%，在 2025 年第四季度同比增长 22.9% 的基础上，保持了 2024 年中期开始的盈利加速增长。
2026 年第一季度的贷款损失准备金降至 1.4 亿比索，是八个季度以来的最低水平，反映出 BCP 零售账簿的支付表现有所改善，以及 Mibanco 有效的风险管理。
核心收入的增长和拨备的缩减共同推动了 EBT 的环比增长，尽管持续的数字化投资导致非利息总支出持续上升。
估值模型和情景细分
TIKR 模型将 Credicorp 的目标股价定为 527.72 美元，与 5 月 15 日的收盘价 316.31 美元相比，意味着约 67% 的上涨空间，假设到 2030 年 12 月 31 日，中观情景下的收入年复合增长率为 10.3%，净利润率为 31.0%。
中值方案意味着到 2034 年 12 月，总回报率将达到 173%，年化内部收益率约为 12.3%。
第一季度的投资回报率为 21.1%，净收入达到创纪录的水平，这不仅没有削弱投资案例，反而扩大了支持模型利润率假设的跟踪记录。
现在的问题不再是 Credicorp 股票能否在稳定的环境中保持较高的回报率，而是宏观和政治因素的叠加是否会在上升空间完全显现之前影响其执行力。
Credicorp 股票的投资论据取决于秘鲁的经济和制度稳定性能否维持足够长的时间，使 Yape 货币化周期和零售信贷扩张能够复合成模型所要求的回报状况。
必须做对的事
- 随着零售业务的加速发展，BCP 的风险成本必须正常化，达到指导值的下限；BCP 第一季度的风险成本为 0.8%，这表明风险基础设施正在发挥作用，而不仅仅是受益于一次性养老基金的支付。
- Yape 的每 MAU 收入目前为 10.3 便士，同比增长 65%，必须继续超过每 MAU 支出（5.9 便士，同比增长 26%），才能显示出运营杠杆作用，证明该平台在集团手续费收入中占 17% 的份额是合理的。
- 随着零售业务的开展使投资组合发生变化，6.4% 至 6.7% 的净利息收益率指导必须保持不变；第一季度 6.6% 的净利息收益率已经达到了这一区间的顶端，管理层确认，风险调整后的净利息收益率有望保持在指导范围内。
- 秘鲁参议院必须成为管理层所描述的机构制衡力量，以防干预性更强的总统候选人获胜；管理层指出，参议院的组成是决定性因素，而不是总统本身。
仍有可能出错的地方
- BCP 在第一季度提到的三项一次性风险成本利好因素（矿业利润分享、养老基金偿付、批发拨备转回）显然是非经常性的；随着零售业务加速进入高收益领域，风险成本将会上升，而上升的速度将决定第一季度创纪录的业绩有多少会延续到全年业绩中。
- Yape 40% 的支出增长和新银行部门的整合（Yape Peru、Yape Bolivia、iO、Tenpo）增加了组织的复杂性，与此同时，中央银行正在推出 UPI 式的互操作系统，这可能会加剧支付竞争。
- 首席风险官塞萨尔-里奥斯（Cesar Rios）援引历史先例说，强厄尔尼诺或超强厄尔尼诺事件虽然目前不是基本情况，但可能会使秘鲁的国内生产总值减少约 1%；而国内生产总值增长预测为 3.5%，已经偏向下行的 3.2%，这是一个重大的缓冲减少。
- 2026 年的保险承保业绩预计将出现较高的个位数下降，原因是没有了 2025 年的非正常 D&S 扭转，这对银行和数字业务部门必须消化的综合核心收入造成了不利影响。
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