丹纳赫（DHR）股价周三上涨约4%（交易价格约233美元），此前这家生命科学公司第三季度利润超出预期，并上调了全年盈利指引。该股开盘时下跌约3%，随后买家进场推高股价。
更大的涨幅发生在今天之前。自7月21日（其第二季度财报导致股价下跌11%当天）收于179.01美元以来，丹纳赫股价已上涨约30%。同期，其2026年调整后每股收益指引中值仅上升了0.8%。相对于该指引，其市盈率从约21倍扩大至27.1倍。
丹纳赫10月21日发布的业绩
丹纳赫的第三季度财报显示：
- 调整后每股收益为2.11美元，增长11.5%，高于1.92美元的市场普遍预期。
- 营收为65.54亿美元，增长8.5%，符合预期。
- 核心营收增长3%，若排除呼吸道检测业务则为5.5%（第二季度为4.5%）。
- 全年调整后每股收益指引上调至8.57-8.62美元，此前为8.45-8.60美元。
首席执行官Julie Sawyer Montgomery在新闻稿中表示，丹纳赫"对我们终端市场所见的改善趋势感到鼓舞"。
丹纳赫的上涨似乎源于其估值倍数扩张
丹纳赫的指引中值在7月至今期间从8.525美元移至8.595美元。股价并未等待盈利跟上。
基于现已延伸至2027年的未来十二个月盈利预测，丹纳赫的交易市盈率为25.34倍。这远高于今年早些时候创下的五年低点18.94倍，但仍低于其五年平均值27.29倍，距离34.97倍的峰值也相去甚远。因此，此轮上涨将估值倍数从底部拉回，但尚未将丹纳赫推入溢价区间。
为何丹纳赫3%的核心增长低估了本季度表现
看跌的观点聚焦于标题数字：核心营收仅增长3%，且丹纳赫指引第四季度增长再次约为3%。
呼吸道检测业务解释了这一差距。该业务销售额从去年同期的约5亿美元下降至约3.5亿美元，预计2026年总额约为15亿美元，而2025年为19亿美元。这4亿美元的降幅约占丹纳赫251亿美元过去十二个月营收的1.6%。在诊断业务板块，该业务将核心增长拉低至0.5%，若排除呼吸道检测业务则为7%。
该业务的拖累效应也在缩小，预计第四季度约为150个基点，而第三季度为250个基点。生物工艺订单实现了中双位数增长。
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结论
分析师预计今年标准化每股收益为8.51美元，2027年为9.30美元，2028年为10.24美元，年增长率为9%至10%。丹纳赫自身的指引已高于2026年的预测值。
我不认为今日的上涨是市场泡沫。丹纳赫凭借5.5%的潜在增长和上调的指引，已收复了其大部分原有估值倍数。然而，便宜的部分已经消失。尽管其估值倍数仍比五年平均值低约2倍，但下一阶段的上涨将取决于盈利表现。
华尔街对2027年的预测意味着约9%的每股收益增长，但其中大部分已反映在当前的未来十二个月预测中，该预测现已覆盖2027年的大部分时间。以233美元的价格计算，该股需要丹纳赫实现9.30美元的每股收益，并维持接近25倍的市盈率。
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