D-Wave称其2026年大部分收入将在第四季度实现。以下是该股需要看到的情况

Wiltone Asuncion • 6 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Oct 20, 2026

@Kittipong Jirasukhanont from PhonlamaiPhoto's Images via Canva, @jiefeng jiang from Getty Images via Canva

D-Wave股票关键数据

当前价格： $11.83
华尔街目标价（平均）： ~$35
2026年第四季度营收共识： ~$3200万

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发生了什么？

D-Wave Quantum (QBTS) 于2026年10月19日收于$11.83，较2025年底的$26.15有所下跌。管理层曾表示第四季度将贡献“全年总营收的大部分”，分析师预计该季度营收约为$3200万，约占其全年约$4200万预估的四分之三。

决定股价下一步走向的关键数字，存在于D-Wave的投资者关系材料和华尔街的模型中。分析师预计仅第四季度的营收就约为$3200万，是D-Wave上半年$594万营收的五倍多。

诉讼降临脆弱的行业

该诉讼于10月15日提交至北加州联邦法院，涵盖2026年2月26日至8月25日期间的买家。诉讼指控公司夸大了其业务和财务前景。这些指控尚未得到证实。诉讼引用了两次下跌：

8月6日： 下跌9.28%，当时第二季度$308万的营收未达到$403万的共识预期。
8月26日： 下跌9.51%，发生在D-Wave宣布首席财务官John Markovich退休后的交易日。

该板块本就脆弱。IonQ (IONQ) 在10月14日定价了一项$20亿美元的股权融资，几天前刚同意了一项价值高达$13亿美元的全股票交易。D-Wave和Rigetti Computing (RGTI) 在盘中交易中各下跌约4%。10月13日，D-Wave延长了与SkyWater的芯片制造协议，而IonQ自7月31日起已拥有SkyWater。

股权稀释是市场担忧所在，而D-Wave有缓冲空间来推迟它：

共识预期意味着从2026年7月到2028年，大约有$2.9亿的自由现金流消耗。
截至6月30日，公司持有$5.462亿现金及有价证券。
在2026年上半年，公司未通过市场发行计划出售任何股票，而在2025年上半年出售了约5100万股。

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第四季度预估跑在管理层指引之前

在8月6日的电话会议上，Markovich表示两种退火系统都可能在第四季度发货。他给出的第四季度营收指引是“将显著高于第三季度营收，并构成全年总营收的大部分”。

这个指引的门槛不高。第一季度为$286万，第二季度为$308万，第三季度预计“小幅增长”，那么第四季度接近$1000万就已经是大部分了。而共识预期是$3217万。自6月30日以来，2026年全年的预估几乎没有变动，从$4257万微调至$4247万。

时间安排的计算很紧张：

收入确认： 管理层表示，系统收入在站点准备就绪后，大约在两个季度内确认。
递延： 部分安装收入将递延至2027年。
定价： 系统售价在$2000万至$4000万之间。
订单积压： 约57%的$4070万积压订单将在12个月内转化，约合$2300万。对2026年7月至2027年6月的共识预期总计约$6500万。积压订单不包括续约，但缺口仍需依赖新交易填补。

D-Wave于10月15日宣布，一套Advantage2系统已抵达意大利科莫。该系统属于一项价值€1000万的交易，赋予瑞士量子技术公司五年的50%使用权，外加购买选择权。公司尚未说明其中有多少收入计入第四季度。

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华尔街在为何买单

评级几乎没有变动：14个买入，1个跑赢大盘，2个持有，0个卖出。持有评级从6月30日的1个翻倍至2个，平均目标价从2025年底的$38.50下滑至$34.65。

生产应用贡献了上半年QCaaS收入的37%以上，高于一年前的9.8%。“我们并非要求市场仅凭遥远的承诺来评估D-Wave，”首席执行官Alan Baratz表示。然而，他预计在“2032年时间框架”之前，门模型云收入不会显著增长。

截至10月16日，D-Wave的NTM（未来12个月）企业价值与营收比率为59.75倍。这接近Xanadu Quantum Technologies (XNDU) 的58.05倍，低于BTQ Technologies (BTQ) 的135.80倍。共识预期显示D-Wave的自由现金流在2030年之前将持续为负。