核心要点
- 由于一项2.912亿美元的贷款回收预测下调导致其第三季度出现亏损，Credit Acceptance股价今日下跌20%。
- 调整后每股收益增长27%至$13.01，超出预期，贷款发放额增长51%。
- 2023年至2026年发放的贷款回收情况不及预期，因为公司为每笔贷款向经销商支付了更多费用。
- Ally Financial和Capital One尚未显示出同样的下滑迹象，而Carvana是值得关注的公司。
Credit Acceptance (CACC) 今日股价暴跌20%，此前该公司将其贷款预期回收额下调了2.912亿美元，这导致其在第三季度转为亏损。
这对于其他在汽车贷款领域有资金敞口的公司来说是一个担忧，包括 Ally Financial (ALLY)、Capital One Financial (COF) 和 Carvana (CVNA)。
截然不同的两个季度
调整后每股收益增长27%至$13.01，超出预期，贷款发放金额飙升51%。
但按GAAP准则计算，Credit Acceptance亏损了5660万美元，而去年同期盈利1.082亿美元。以下是其过去八个季度的净利润情况：
贷款持续表现不佳
Credit Acceptance在其新闻稿中表示，其2022年至2026年发放的贷款出现了"轻微但持续"的业绩不及预期情况。
现在看来，这些"不及预期"已不再轻微。2023年发放的贷款现在预计只能回收借款人欠款的62.4%，而发放时的预期是67.5%。
公司前期支付的费用也在增加：第三季度贷款的预付款率为46.6%，高于上半年的45.2%，而这些贷款目前的回收情况已经比其定价时的预测低了0.9个百分点。
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Ally和Capital One尚未看到同样问题
截至目前，银行的数据表明这是Credit Acceptance自身的问题。Ally第三季度零售汽车贷款净核销率为1.89%，高于去年同期的1.88%，尽管其44%的贷款发放量来自其最高信用等级客户。Capital One的汽车贷款核销率为1.59%，其汽车贷款发放量较去年同期增长了22%。
Carvana是我会关注的公司。它出售其发放的贷款，其第三季度单车毛利润较去年同期下降了$365，部分原因是其向客户提供了更低的贷款利率。如果贷款买家开始将Credit Acceptance发现的问题纳入定价考量，这个数字是否会继续下降？
建立在更不稳定基础上的增长
以下是Credit Acceptance过去五年的远期市盈率：
我的看法：这次调整是一次性的追赶，但对于一家贷款增长如此迅速却不断下调其贷款估值的贷款机构，我会保持警惕。
下一个考验是，2026年发放的贷款能否在明年年初的第四季度财报中维持其新的预测。
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