核心要点
- Bright Horizons 股价下跌 17%，因其将 2026 年展望下调至约 30.7 亿美元营收和调整后每股收益 4.98 至 5.03 美元。
- 问题出在全日制托儿服务业务。英国监管机构的一份安全通告减缓了新入学率，而澳大利亚业务则导致了 2.94 亿美元的减值。
- 由于股票回购，第三季度调整后每股收益增长了 15%，而部分回购资金来自借款。
- 管理层预计第四季度入学率将受到更大冲击，且英国监管通告的解除日期尚未确定。
Bright Horizons Family Solutions (BFAM) 今日下跌 17%。该公司在周四收盘后公布第三季度业绩时，下调了其 2026 年展望。
季度业绩本身尚可
营收增长 5% 至 8.41 亿美元。备用托儿服务业务增长 13% 至 2.86 亿美元，调整后运营利润率为 35%。
调整后每股收益跃升 15% 至 1.80 美元，尽管调整后净利润下降了 3%。稀释后流通股数减少约 15% 弥补了差距。
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问题在于全日制服务
全日制托儿服务占该季度营收的 62%。其仅增长 1%，调整后运营利润率为 4%。
首席执行官 Stephen Kramer 表示，今年秋季的新家庭入学情况弱于预期，尤其是在英国。6 月下旬，英国托儿监管机构发布了一项全集团范围的通告，要求 Bright Horizons 加强其在该国所有托儿所的安全保障措施。在电话会议上，当被问及通告解除后入学率如何恢复时，他表示：
“这是英国监管机构采取的一项史无前例的行动。”
这并不令人放心。首席财务官 Elizabeth Boland 表示，对入学率的更大冲击将落在第四季度，并持续到通告解除为止。澳大利亚业务在对其长期展望进行评估后，导致了 2.94 亿美元的减值。
新的展望意味着第四季度调整后每股收益约为 1.14 至 1.19 美元。以下是分析师此前的预期：
Baird 今早将该股评级下调至中性，并将其目标价从 98 美元下调至 65 美元。该机构警告称，疲软的第四季度将使 2027 年开局艰难。
回购账单
Bright Horizons 在 2026 年前九个月花费了 5.58 亿美元回购了 770 万股股票。这平均每股约 72 美元，甚至高于该股在今天下跌前的交易价格。
部分资金是借来的。长期债务从 2025 年底的 7.48 亿美元增至 10.7 亿美元，第三季度利息支出攀升了 41%。
等待监管通告解除
以下是该股远期市盈率与其过去五年自身区间的对比：
我的看法：备用托儿服务仍然是一项非常出色的业务。但全日制服务贡献了大部分营收，而且没人能说清英国监管通告何时解除。我会等到入学率出现转机再考虑买入。
当然，如果通告提前结束，情况就会改变。明年年初的第四季度财报是下一个观察点。
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