核心要点
- Cloudflare 首席执行官 Matthew Prince 在 TBPN 上表示，如果当前趋势持续，五年内代理流量可能达到人类流量的一千倍。
- 他预计代理每次访问页面时都会支付一笔微小费用，Cloudflare 已经发布了一个网关，让网站可以收取这些费用。
- 2026年第二季度收入增长了36%，但随着 Cloudflare 承载更多流量，毛利率从2024财年的77.3%下降至2025财年的74.5%。
- 管理层设定的2026年从代理支付中获得首笔收入的目标是需要关注的证明，而毛利率则显示了在此之前额外流量的成本。
Cloudflare (NET) 首席执行官 Matthew Prince 认为，互联网的盈利模式即将崩溃。而他的公司已经准备好从中获利。
TBPN 请 Prince 预测未来十年互联网最离谱的变化。他回答道："商业模式将发生根本性改变。"
他的理由？如果当前趋势再持续五年，"自动化流量、代理流量将达到人类流量的一千倍。" 为了说明规模，他指出在新冠疫情流量仅翻倍时，互联网就几乎崩溃了。
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总得有人为菜单付费
Prince 举了个例子：让 ChatGPT 代理推荐午餐地点，它可能会查看一千家餐厅的一千份菜单。这消耗了每家餐厅的资源，但最终只推荐一家给你。
他的直觉是，解决方案是"某种形式的微支付，每次你的代理访问资源时都要付费。" 他指的是类似查看一份菜单支付万分之一美分这样的费用。如果代理告知网站其购物意图，可能支付更少或免费。他认为这种交易将成为下一代广告形式。
Cloudflare 已经在为此布局。在 No Priors 播客上，首席技术官 Dane Knecht 表示公司已经发布了一个变现网关。网站将自己置于 Cloudflare 之后，向代理收取少量内容访问费用，而 Cloudflare 则为代理提供钱包并使用稳定币进行结算。
网络也已经就位。管理层估计超过20%的互联网流量经过 Cloudflare。公司还表示，其网络每天已发送超过20亿次回复，要求请求方付费，尽管目前大多数此类请求最终并未完成支付。
流量已经开始带来回报
管理层在第二季度电话会议上表示，五月份，Cloudflare 网络上的非人类流量已超过人类流量。业务已经因此增长：2026年第二季度收入增长36%，达到6.961亿美元。分析师预计，从2025财年到2028财年，收入将增长超过一倍。
代理支付并未包含在管理层为2026年所估算的2380亿美元市场规模中。播客上的预测不应影响这些预期，但来自代理支付的第一笔收入可能会。
账单先于支付到来
但是，在有任何代理为其付费之前，一千倍的流量必须先被承载。用 Prince 自己的话说，这意味着需要更多的服务器、路由器和带宽。
你已经在 Cloudflare 的毛利率中看到了成本。
2025财年收入成本增长了46%，而收入增长了30%。2026年第二季度非公认会计准则毛利率为73.1%，低于一年前的76.3%。六月份，管理层将其长期毛利率区间从75%–77%扩大至70%–77%。管理层将此归因于低利润率开发者产品的快速增长以及免费流量转化为付费流量。
支付本身也是一个棘手的工程难题。在 Cloudflare 的第二季度电话会议上，Prince 表示代理支付可能意味着每秒1000万到1亿笔交易，而 Visa 在峰值时大约为2万笔。
此外：代理愿意付费的流量已经流经 Cloudflare 的网络。这就是为什么管理层预计代理支付将成为其销售的所有产品中服务成本最低的一项。
Cloudflare 掌握着计价器
Prince 说得对，网络不可能免费为每个人类访问者提供一千次机器人访问服务。Cloudflare 位于五分之一互联网流量的前端，并且已经构建了支付网关，因此它是最有能力发送账单的公司。
我的看法：代理支付是分析师预计到2028年每年增长近30%的业务之上的真实上行空间。在代理实际付费之前，毛利率是需要关注的数字。
当然，微支付目前仍是 Prince 的直觉判断。十一月初的第三季度业绩将显示毛利率是否维持在73.1%附近。预计在二月份发布的第四季度财报，是管理层为自己设定的从代理支付中获得首笔收入的最后期限。
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