核心要点
- Cavco Industries 股价上涨 12%，因其第二财季每股收益（EPS）达到创纪录的 7.17 美元，远超分析师预期的 5.42 美元，营收亦创下新高。
- 一次性保险退款为每股收益贡献了 0.70 美元，但即使剔除这部分影响，季度业绩仍超出预期。
- 材料成本导致工厂建造业务的毛利率从去年同期的 22.9% 降至 21.1%，尽管未完成订单额增长至 3.48 亿美元。
- Champion Homes 将于下周公布业绩，而供应商 Patrick Industries 的数据显示，行业增速远低于 Cavco。
Cavco Industries (CVCO) 股价今日上涨 12%，原因是营收创纪录、盈利大幅超预期，并获得了首批数据中心订单。
这对竞争对手 Champion Homes (SKY)（将于下周公布业绩）以及供应商 Patrick Industries (PATK) 而言意义重大，后者的数据显示 Cavco 的增长速度远超行业整体水平。
创纪录的季度，但需加注脚
Cavco 在周四收盘后公布了截至 9 月 26 日的季度业绩：
- 营收增长 17.9%，达到创纪录的 6.564 亿美元，高于分析师预期的 6.131 亿美元。
- 房屋销量增长 15.3%，得益于 American Homestar 的收购和内生增长。
- 每股收益为 7.17 美元，而市场普遍预期为 5.42 美元。
但一笔 700 万美元的一次性保险费退款为每股收益贡献了 0.70 美元。剔除这部分影响，每股收益为 6.47 美元，仍远高于预期。
材料成本正在侵蚀利润率
利润率是隐忧。随着投入成本上升，公司整体毛利率从去年同期的 24.2% 下降至 22.5%。
首席执行官 Bill Boor 表示，价格上涨幅度超过了成本涨幅，"导致毛利率环比略有改善"，但他预计材料通胀将持续存在。
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数据中心订单出现在未完成订单中
订单增速较上一季度放缓，但未完成订单额仍增加了 5000 万美元，达到 3.48 亿美元。其中部分是新增的：Boor 表示，"我们在本季度开始看到数据中心劳动力住房的订单和发货，这为健康的未完成订单做出了贡献。" Cavco 未透露这些订单的规模。
Champion 面临同样的问题。在截至 6 月 27 日的季度中，其净销售额仅增长 1.3% 至 7.102 亿美元，未完成订单额为 4.218 亿美元，较高的材料成本仅得到部分抵消。其未完成订单是否会像 Cavco 那样增长？其利润率是否会受到同样的冲击？
Patrick 第三季度的住房相关营收增长了 4%，并估计活动房屋的行业出货量仅增长 2%。因此，Cavco 的增长速度远超行业整体，其收购在其中起到了一定作用。对 Patrick 而言，数据中心订单需要提振整个行业才能产生实质性影响。
接近目标价位
Northland 周三发布研报，给予"跑赢大盘"评级和 650 美元的目标价，而今日的上涨使股价已接近该目标。以下是 Cavco 过去五年的远期市盈率：
我的看法是：即使剔除退款影响，这也是一个强劲的季度，未完成订单为 Cavco 进入冬季提供了缓冲。此后，该股需要利润率停止下滑，并且那些数据中心订单需要增长。
当然，Boor 也指出了即将到来的"季节性较淡的冬季月份"，因此下一季度的订单情况至关重要。
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