核心要点
- SkyWest 股价今日下跌 13%，此前该公司将其 2026 年每股收益（EPS）展望下调至约 10.60 美元，并表示 2027 年每股收益应与此相似。
- 分析师此前预计 2027 年每股收益为 12.12 美元，此次下跌幅度大致与这些预期面临的下调幅度相符。
- 达美航空和美联航正在增加少量座位，SkyWest 预计 2027 年可用座英里（block hours）仅增长 1% 至 2%。
- SkyWest 预计其 Embraer E175 机队到 2027 年底将超过 300 架。
SkyWest (SKYW) 今日下跌 13%（交易价格约为 84 美元），此前该公司下调了其 2026 年盈利展望，并告知投资者也不要对 2027 年的盈利增长抱有期望。
这既说明了 SkyWest 自身的情况，也反映了其客户的状况。 达美航空 (DAL) 和 美联航 (UAL) 正通过票价实现增长，而座位增量很少，即使明年从 Embraer (EMBJ) 接收 18 架新飞机，也不会增加太多飞行量。
明年看起来和今年很像
在周四的电话会议上，首席财务官 Rob Simmons 将 2026 年 GAAP 每股收益展望从 7 月份的约 11 美元下调至约 10.60 美元，主要原因是燃油成本。随后他补充道：“对于 2027 年，我们预计可用座英里产量将较 2026 年小幅增长 1% 至 2%，每股收益与 2026 年相似。”
在 10 月初，市场普遍预期每股收益将在 2027 年攀升至 12.12 美元：
分析师对 2026 年的预期已经是 10.57 美元，所以真正的打击在于 2027 年：接近 10.60 美元的数字将使该预期下调约 12.5%。
SkyWest 仅在其按比例分摊（prorate）航线上支付燃油费，而该费用在第三季度 几乎翻倍至 6600 万美元。其营业利润率从 16.6% 下滑至 15.8%，尽管在将 E175 的使用寿命延长至 30 年后，折旧费用减少了 1600 万美元：
大型航空公司正通过价格实现增长
美联航第三季度运力仅增长 1.3%，而 收入飙升了 17%，主要得益于 收益率上升 16.8%，而 SkyWest 的航班计划中 2027 年没有为美联航安排新的 E175 飞机。 达美航空的收入在运力持平的情况下增长了 16%，该公司也将此归功于更高的收益率。达美航空将接收 18 架新 E175 中的 11 架，但 这些飞机将替换 SkyWest 已为达美航空运营的 CRJ 飞机，并且 SkyWest 将归还达美航空拥有的其余 CRJ900 飞机。
分析师预计美联航的每股收益将从 7.20 美元升至 2027 年的 11.97 美元，达美航空的每股收益将从 5.41 美元升至 7.30 美元。更丰厚的利润率会促使其中任何一家购买更多的支线飞行服务吗？
这也是 Embraer 面临的问题。SkyWest 持有 2028 年至 2031 年间的 33 个 E175 交付位，但尚未分配给任何航空公司，而大型航空公司缓慢的座位增长将使这些交付位更难被填满。
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SkyWest 的下跌看起来大致合理
我会选择按兵不动。在周四收盘时，股价交易于分析师对 2027 年预期的 12.12 美元的约 8 倍市盈率，但交易于 2027 年接近 10.60 美元的约 9.1 倍市盈率。华尔街预期与公司指引之间 12.5% 的差距与今日下跌的幅度相近，因此市场已经完成了大部分重新定价。
燃油是波动因素：Simmons 表示，每加仑燃油价格低于 SkyWest 对 2027 年 4.30 美元的假设，就会增加每股 1.20 美元的收益。
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