核心要点
- Circle Internet Group 一周内下跌 12%，原因包括 Mizuho 的看跌评级和有史以来最大的 Binance 黑客攻击事件，Coinbase 也随之下跌。
- Circle 冻结了与此次黑客攻击相关的超过 8 亿美元 USDC，这正是受监管的稳定币应尽之责。
- USDC 的余额和利率几乎驱动了 Circle 的全部收入，它们远比这次黑客攻击重要。
- 11月4日的财报将揭示此次下跌是否是买入机会。
Circle Internet Group (CRCL) 在过去一周下跌了 12%，其中超过一半的跌幅发生在有记录以来最大的加密货币盗窃案之后。Coinbase (COIN) 也随之下跌了 10%。
Binance 遭黑客攻击，Circle 按下冻结按钮
10月29日（周四）晚间，Binance 表示一个潜在的安全问题影响了约 63 亿美元。Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 当晚在 X 上发帖称：
"在与执法部门协调下，我们已冻结了与此事件相关的超过 8 亿 USDC，并将继续支持调查。"
这正是受监管的稳定币应该做的。
Coinbase 在 USDC 上的利益甚至更大：Circle 在 2025 年将其 26 亿美元储备收入中的约 14 亿美元支付给了 Coinbase。这次创纪录的黑客攻击是会推动交易者转向像 Coinbase 这样的受监管平台，还是会使他们完全远离加密货币？
Mizuho 并未退缩
10月26日（周一），Mizuho 维持其"逊于大盘"评级，将目标价从 45 美元下调至 43 美元，并警告称存在"显著风险"，即 AI 个人助理引擎可能引导用户远离 USDC。
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11月4日才是真正的考验
储备收入占 Circle 第二季度 7.01 亿美元收入的 6.68 亿美元。平均 USDC 流通量较上年同期增长了 25%，但储备收入仅增长了 5%，因为储备回报率下滑至 3.5%。截至 10 月 8 日，USDC 已下滑至约 730 亿美元。
分析师预计今年经调整后的每股收益将大致减半，然后恢复：
即使是 2028 年的 1.91 美元也低于 2025 年的 2.35 美元，如果到 11 月 4 日 USDC 仍然停滞不前，分析师很可能会再次下调他们的预期。
截至 10 月 30 日，其远期市盈率为 56 倍，低于其一年平均水平的 73 倍：
周五的下跌使其市盈率进一步走低，而华尔街 107 美元的平均目标价比周五收盘价高出约 47%。
在我看来，这次冻结有助于 USDC 的案例，周五的抛售更多是加密货币市场的恐慌情绪，而非对 Circle 业务的打击。不过，我还是会等到 11 月 4 日。
如果 USDC 恢复增长且储备回报率保持稳定，那么这次下跌就是一个买入机会。如果利率下降的速度快于余额增长的速度，该股可能会变得更便宜。
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