核心要点
- AT&T 的股息收益率为 4.6%，并计划将股息维持在每股 1.11 美元，而 Enbridge 的股息收益率为 6.0%，并在 2025 年 12 月连续第 31 年将其股息上调了 3%。
- 截至 2026 年 6 月 30 日的 12 个月内，AT&T 的股息占其自由现金流的 45%，而股票回购将占用其 2026 年自由现金流展望中的大部分剩余部分。
- Enbridge 在 2025 财年的可分配现金流覆盖其股息的倍数为 1.51 倍，但其净债务是 EBITDA 的 6.3 倍，而 AT&T 为 2.91 倍。
- 未来 10 年的收入计算取决于 Enbridge 能否在 2026 年底前将其债务降至目标区间内的同时，继续保持股息增长。
AT&T (T) 在 7 月表示，今年将加快股票回购步伐至约 100 亿美元，同时其股息将维持在每股 1.11 美元。九天后，Enbridge (ENB) 重申了其 2026 年业绩指引，以及计划在 2026 年后将每股可分配现金流每年增长约 5% 的目标。
因此，收益型投资者正在权衡：是选择 AT&T 提供的 4.6% 收益率但股息不变的支票，还是选择 Enbridge 提供的 6.0% 收益率但股息增长（尽管其背后债务水平更高）的支票。未来 10 年，哪一只股票能为你带来更多回报？
| 指标 | AT&T (T) | Enbridge (ENB) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 4.6% | 6.0% |
| 股息增长率，2020财年至2025财年 | 每年 -11.8% | 每年 3.1% |
| 覆盖率，最近报告期 | 现金股息支付率：45%（截至2026年6月30日的过去12个月） | 可分配现金流覆盖率：1.51倍（2025财年） |
| 覆盖率，前瞻 | 现金股息支付率：46%（2026财年共识预期） | 可分配现金流覆盖率：1.50倍（2026财年共识预期） |
| 净债务/EBITDA（过去12个月） | 2.91倍 | 6.3倍 |
| 利息覆盖率（过去12个月） | 3.86倍 | 2.27倍 |
AT&T：空间充足，暂无上调计划
AT&T 的增长来自光纤和无线业务。其高级连接服务收入在 2026 年第二季度同比增长 5.1%，达到 235 亿美元。
股息覆盖情况良好。截至 2026 年 6 月 30 日的 12 个月内，股息占自由现金流的 45%；根据 2026 财年共识预期，该比例为 46%。这一缓冲空间来自于股息规模的缩小。支付的股息从 2021 财年的 151 亿美元降至 2025 财年的 81.8 亿美元，现金股息支付率从 57.0% 降至 42.1%。
这也是为什么 AT&T 的 5 年股息增长率显示为每年 -11.8%，从 2020 财年的每股 2.08 美元降至 2025 财年的每股 1.11 美元。
AT&T 预计 2026 年股息和股票回购总额约为 180 亿美元。首席执行官 John Stankey 在 7 月的电话会议上明确表达了优先事项："我希望回购更多股票，因为我认为它被严重低估了。"
风险在于债务。AT&T 预计其与 EchoStar 的交易完成后，杠杆率将上升，然后在大约三年内恢复到其 2.5 倍的目标水平。
Enbridge：在更高债务水平上持续上调股息
AT&T 保持股息不变，而 Enbridge 则在 2025 年 12 月连续第 31 年上调股息，增幅为 3%，达到每年每股 3.88 加元。Enbridge 的股息以加元计价，因此美国持有者收到的支票金额会随汇率变动。
支撑该股息的现金流正在增长。调整后 EBITDA 从 2025 年第二季度的 46 亿加元增至 2026 年第二季度的 48 亿加元。可分配现金流在 2025 财年以 1.51 倍的舒适倍数覆盖了股息，根据 2026 财年共识预期，该覆盖倍数为 1.50 倍。
每股股息从 2016 财年的 2.12 加元增至 2025 财年的 3.77 加元。同期，每股可分配现金流从 4.08 加元增至 5.71 加元，使得覆盖率保持在 1.44 倍至 1.92 倍之间。
3% 的增幅为首席执行官 Greg Ebel 所设定的约 5% 的年增长率目标留下了空间："我们将继续增加对我们 5% 增长前景的可见性，并将其进一步延伸到未来。"
风险在于杠杆率。根据 Enbridge 自身的衡量标准，截至 6 月底，债务是 EBITDA 的 5.1 倍，高于其 4.5 倍至 5.0 倍的目标区间。
那么，哪只股票的股息胜出？
Enbridge 在未来 10 年能为你带来更多回报，且优势明显。按当前各自的股息增速计算：AT&T 股息不变，Enbridge 股息在 2025 财年增长了 3.0%。以此速度，投资 10,000 美元于 Enbridge，在考虑其以加元计价的增长后，十年间大约可获得 6,880 美元回报；而投资于 AT&T 则大约可获得 4,600 美元。若按两家公司各自的 5 年平均增长率计算，差距更大：Enbridge 约 6,903 美元，AT&T 约 2,787 美元。
Enbridge 很可能保持这一增速，因为其可分配现金流覆盖股息的倍数为 1.5 倍。
AT&T 的股息并无风险。它覆盖良好，债务负担轻得多，管理层预计自由现金流将从 2026 年的 180 亿美元以上增至 2028 年的 210 亿美元以上。关键在于，AT&T 将额外的现金用于股票回购。对于收益型投资而言，一张持续增长的大额支票胜过一张保持不变的小额支票。
当然，Enbridge 仍需在 2026 年底前将其债务降至目标区间内。其下一次股息上调将显示 3% 的增速是否能维持。
那么，Enbridge 股票的实际价值是多少？
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