AT&T股价在提高每股收益预期后下跌5%。为何投资者仍抹去了80亿美元市值？

Gian Estrada • 4 分钟读数

评论者: Gian Estrada

最后更新 Oct 21, 2026

AT&T (T) 股价在10月21日盘前下跌约5%，尽管该公司第三季度盈利超出预期，并将2026年调整后每股收益展望上调至“2.40美元区间”，高于此前2.25至2.35美元的预期。

这一下跌抹去了约80亿美元市值，接近AT&T今年计划用于股票回购的100亿美元（该计划于7月制定）。后付费手机用户净增数大致符合预期，但较第二季度有所放缓，且该股已因SpaceX进军美国无线市场而承压。

AT&T季度业绩在关键指标上超出预期

根据第三季度财报，调整后每股收益为0.65美元，高于去年同期的0.54美元，也超出0.60美元的市场普遍预期。营收增长5.3%至323亿美元，AT&T新增了创纪录的76.9万互联网客户，其中44.2万为光纤用户。

自由现金流达到50亿美元，全年180亿美元以上的目标保持不变。持续经营业务的GAAP每股收益从去年同期的1.29美元降至0.13美元，但两个季度均包含一次性项目：本季度有0.41美元的墨西哥资产减值，去年同期则有0.79美元的DIRECTV出售收益。

华尔街预期仍落后于AT&T的业绩指引

华尔街预计今年经调整的每股收益为2.34美元，比新的2.40美元指引低约2.6%，因此预期有上调空间。此后，预计每股收益将在2028年升至2.90美元，2029年升至3.23美元。

at&t T EPS Normalized Estimates (TIKR) — T EPS Normalized Estimates **(TIKR)**

估值倍数则讲述了一个不那么乐观的故事。AT&T的NTM市盈率为9.70倍，略高于其五年平均的9.11倍，但远低于2025年达到的14.01倍。按自身历史标准看，该股并非便宜货。投资者只是不再愿意为增长计划支付溢价。

at&t T Stock NTM P/E (TIKR) — T Stock NTM P/E **(TIKR)**

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导致股价下跌的无线业务数据

AT&T新增了37.9万后付费手机用户，大致符合预期，但低于第二季度的43.2万。后付费手机用户流失率从0.86%上升至0.92%。

财报还指出，新用户的促销折扣部分抵消了无线服务收入的增长，后者仍增长了5.0%，而广告和坏账费用则随用户增长而上升。这并不能证明每个客户的获取成本都在上升，但在同一季度内用户净增放缓且流失率上升值得关注。这也是AT&T股票今年第二次在业绩超预期后下跌，而SpaceX的Starlink Mobile频谱协议在10月9日开盘前已使该股下跌约6.6%。

AT&T股东应关注的日期

Verizon (VZ) 将于10月26日星期一公布第三季度财报，T-Mobile (TMUS) 则将于10月28日跟进。两家公司的财报将显示AT&T报告的放缓是行业普遍现象，还是仅限于AT&T自身。

如果Verizon和T-Mobile报告了同样的放缓，那么这次下跌看起来像是整个行业的重新定价，SpaceX的阴影笼罩着所有三家公司，而9.70倍的市盈率和100亿美元的回购计划或许能够消化这种影响。如果它们保持流失率稳定而AT&T的流失率上升，那么AT&T就面临自身的竞争问题。我会首先关注Verizon的后付费手机用户流失率，因为这是判断客户是否正在离开大型运营商的最清晰指标。