核心要点
- Upstart 签署了一项由三菱日联银行牵头的 2 亿美元高级担保循环信贷额度，以帮助启动 Upstart 银行。
- 第二季度营收增长 42% 至 3.65 亿美元，Upstart 盈利 1650 万美元，合每股 0.16 美元。
- Upstart 宏观指数达到 1.49，接近其 2026 年业绩指引中假设范围的上限。
- 11 月 3 日公布的第三季度业绩将显示其 14 亿美元的营收目标是否依然成立。
多年来，Upstart 一直将其贷款出售给银行和投资者。现在，它希望拥有自己的银行。
Upstart Holdings (UPST) 签署了一项由三菱日联银行牵头的 2 亿美元高级担保循环信贷额度。这笔资金将用于支持设立和资本化 Upstart 银行。
周二，其股价上涨 1.7% 至 24 美元。（尽管如此，该股在过去一年中仍下跌了 53%，目前仅略高于其 22 美元的低点。）
为新银行提供的承诺资金
循环信贷额度允许 Upstart 在设定的限额内借款、偿还并再次借款，类似于公司的信用卡。由于是高级担保贷款，如果出现问题，贷款人将拥有优先受偿权。
这补充了 Castlelake 的远期流量协议，根据该协议，Castlelake 可以购买高达 40 亿美元的 Upstart 消费贷款。两者共同为 Upstart 提供了不依赖于每月市场情绪的融资。
这笔资金支持着一个正在重新快速增长的业务……
第二季度季度营收达到 3.65 亿美元，较去年同期增长 42%。Upstart 因发放和服务贷款而获得的费用收入增长了 45%，达到 3.48 亿美元。
盈利回归
Upstart 在第二季度盈利 1650 万美元，合每股 0.16 美元，而去年同期为每股 0.05 美元。贡献利润，即费用收入扣除借款人获取和服务成本后的剩余部分，达到了 创纪录的 1.93 亿美元。
"我们带着明确的计划进入本季度，并且执行了它，"首席执行官 Paul Gu 在 财报新闻稿中表示。
分析师预计未来盈利将进一步增长……
市场共识预计未来两年每股收益的年增长率约为 37.6%。贷款发放量也保持稳定，第三季度发放额为 41.2 亿美元。
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信贷压力是变数
追踪消费者信贷压力的 Upstart 宏观指数在 9 月份达到了 1.49。这接近其 2026 年业绩指引中假设范围的上限。更高的压力通常意味着获批贷款减少，贷款价值减弱。
每日贷款发放量也从第二季度的 5390 万美元下滑至第三季度的 5160 万美元。因此，市场正在为风险定价……
Upstart 的远期市盈率为 7.8 倍。与此同时，分析师平均目标价 38 美元意味着 62% 的上涨空间。
我的看法：拥有自己的银行将长期为 Upstart 提供更便宜、更稳定的资金，三菱日联银行的支持也有帮助。然而，较低的估值倍数表明，投资者对信贷转向的担忧超过了对其增长的奖励。在第三季度业绩确认其指引之前，我会保持谨慎。
Upstart 将于 11 月 3 日公布财报。关注其是否维持 14 亿美元营收和 2.94 亿美元调整后息税折旧摊销前利润的目标。
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