核心要点
- Joby股价在过去六个月下跌49%，至4.65美元，略高于其52周低点4.43美元。
- Blade推动第二季度营收达到3860万美元，Joby将全年业绩指引上调至1.15亿至1.25亿美元。
- 第二季度调整后EBITDA亏损1.97亿美元，远超过收购Resonant Sciences交易将带来的贡献。
- 11月4日公布的第三季度业绩应会更新下半年现金消耗情况以及符合性飞机的进展。
不久前，Joby Aviation (JOBY) 还纯粹是押注于飞行出租车。如今，它通过Blade销售客运航班，正在收购一项国防业务，并且与丰田的合资企业已准备就绪，将生产其S4飞机。
但投资者并不买账。JOBY周二收于4.65美元，过去六个月下跌49%，仅略高于其52周低点4.43美元。
包括首席执行官JoeBen Bevirt在内的管理层股票出售，加剧了市场的悲观情绪。业绩将于11月4日公布。
Blade支付部分账单
Joby拥有的客运航班服务公司Blade，如今贡献了其大部分销售额。第二季度营收达到3860万美元，高于去年同期的1500万美元。
Blade的座位量增长了50%以上，管理层将全年业绩指引上调至1.15亿至1.25亿美元。
这个小基数有快速增长的潜力……
分析师预计未来两年营收年增长率约为100.4%。即便如此，该股市销率仍为25.8倍。
国防业务是一个盈利的侧门
Joby计划以约5亿美元收购Resonant Sciences，大部分以现金支付。该目标公司过去12个月营收超过1亿美元，增长约40%，调整后EBITDA利润率在百分之十几的高位。
"Resonant是一家快速增长的企业，对未来营收有很强的可见性，"首席财务官Rodrigo Brumana在交易宣布时表示。交易预计在2027年上半年完成。
然而，这笔交易对Joby的亏损影响微乎其微……
第二季度调整后EBITDA亏损1.97亿美元。以百分之十几的利润率计算，Resonant每年带来的贡献将不到2000万美元。
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资产负债表是时钟
根据GAAP会计准则，Joby在第二季度亏损2.45亿美元。预计下半年将消耗3.85亿至4.15亿美元现金，并且其针对竞争对手Archer Aviation (ACHR) 的诉讼仍未解决。
决定Joby能等待FAA多久的是现金，而不是营收……
截至第二季度末，Joby持有约23亿美元现金及短期投资，债务为7.48亿美元。支付约4.5亿美元收购Resonant将消耗其约五分之一的现金。
我的看法：我喜欢Joby现在除了飞行出租车之外还有营收来源。但仅靠Blade的座位量，股价不会复苏。FAA认证进展才是缩小与10.01美元分析师平均目标价之间差距的关键。
在11月4日，关注下半年的现金消耗、符合性飞机的进展以及任何关于Resonant的更新。
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