核心要点
- 摩根大通刚刚将其目标价从$240上调至$500，这意味着209%的上涨空间。
- 盈利预测的快速上调足以支撑股价反弹，但摩根大通的目标价要求远高于当前预测所能支持的水平。
- 分析师对2027年的每股收益（EPS）预测在三个月内增长了两倍多，达到$2.25，而$500的目标价对应着该预测值的222倍市盈率。
- 摩根大通的判断有其合理性，但也显得过于激进。第四季度财报将揭示SpaceX是否达到了其$1000亿的年化营收目标。
SpaceX (SPCX) 尽管第三季度业绩表现强劲，但其股价仍远低于6月16日的高点。这并未阻止摩根大通分析师Doug Anmuth在10月21日将其目标价从$240上调至$500，涨幅超过一倍，意味着209%的上涨空间。
坎坷的上市首夏
SpaceX于6月11日以每股$135的价格进行首次公开募股（IPO），并在五天后达到$225.64的峰值。
到7月下旬，对人工智能支出的担忧冲击了整个科技板块，投资者也在为8月6日可能解禁的、多达9.115亿股股票做准备。
摩根大通押注$28万亿市场
营收同比增长161%至$146亿，SpaceX从$11亿的净亏损转为$44亿的净利润。管理层预计2027年第一季度营收将达到$330亿至$370亿。
Anmuth维持其"增持"评级，他的目光已远不止下一个季度。用他的话说，"没有其他公司能像SpaceX这样，在合计预期超过$28万亿的潜在市场总额（TAM）中占据如此有利的位置。"
在周二的电话会议上，首席执行官埃隆·马斯克预计，到2027年底，SpaceX的年化经常性收入（ARR）将达到"大约$5000亿到$1万亿之间"。
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$500的目标价合理吗？
截至10月20日，华尔街的共识目标价为$223，高于6月30日的$188……
这是在周三多家机构上调目标价之前的数据，但$500的目标价仍高于华尔街最高目标价$450，是共识目标价的两倍多。
分析师对2027年的每股收益（EPS）预测为$2.25，高于三个月前的$0.65，并且他们预计该数字将在2028年翻倍以上，达到$4.89……
鉴于管理层预计第一季度营收将比第三季度增长一倍以上，我预计这些预测数字还会继续上调。
尽管如此，$500的目标价对应着2027年预测每股收益的222倍市盈率，以及2028年预测的102倍市盈率，而该股票目前的交易价格约为2027年预测市盈率的70倍。并且，由于该股仅交易了四个月，没有历史数据可供参考。
$500的目标价需要马斯克版本的2027年
主要风险在于支出：第三季度资本支出达到$196亿，管理层预计第四季度将达到$350亿至$400亿。
我的看法是：摩根大通的判断有其合理性，但也显得过于激进。不断上调的预测支撑着反弹，但支付222倍的2027年市盈率，只有在马斯克所说的$5000亿年化营收目标能够实现的情况下才说得通。
明年初发布的第四季度财报将显示SpaceX是否在12月达到了$1000亿年化经常性收入（ARR）的目标。如果能轻松超越该目标，$500的目标价看起来就会合理得多。
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