核心要点
- 自12月31日以来，AppLovin股价已下跌54%，9月25日收于311美元，此前第二季度营收略低于预期引发了一波分析师评级下调。
- 第二季度营收仍同比增长53%至19.2亿美元，第三季度业绩指引预计增长46%至48%。
- 分析师给出20个买入、7个跑赢大盘和6个持有评级，其498美元的平均目标价较当前股价高出60%。
- TIKR的中性情景模型预计到2030年12月股价将达到627美元，总回报率为102%。
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为何AppLovin股价在2026年下跌54%，尽管营收增长53%
自12月31日以来，AppLovin (APP) 股价已下跌54%，从674美元跌至周五（9月25日）的311美元。跌幅最陡峭的部分发生在一个季度业绩略低于预期之后。
2月20日，美国证券交易委员会表示，一项涉及AppLovin的调查"仍在积极进行中"，彭博新闻社报道。软件股在4月10日前持续抛售，此前1月份Anthropic的产品发布引发了人们对AI可能使其许多产品过时的担忧。5月份第一季度营收超出预期，随后将AppLovin股价推高至6月30日的515美元。
8月5日抹去了那次复苏。AppLovin报告第二季度营收为19.24亿美元，低于19.35亿美元的预期，调整后EBITDA为16.1亿美元，低于16.3亿美元的共识预期。次日股价一度下跌20%。
未达预期的原因比其规模更重要。在第二季度财报电话会议上，首席执行官Adam Foroughi将未达预期归因于AppLovin的广告定位模型："本季度的问题在于时机。我们模型有意义的改进速度在本季度低于正常水平，而模型性能的下一个提升恰好在季度结束后才落地。"富国银行和Piper Sandler在8月6日下调了该股评级。美国银行在8月11日跟进，表示尚不清楚AppLovin每季度3%至5%的自学习增长是否仍然适用。
尽管如此，业务仍在增长。第二季度营收同比增长53%，净利润增长55%至12.7亿美元。首席财务官Matt Stumpf还表示，美国证券交易委员会已结束调查，未建议采取任何行动。第三季度20.55亿至20.85亿美元的业绩指引意味着46%至48%的增长。
华尔街下调了预期但并未放弃。AppLovin股票获得20个买入、7个跑赢大盘和6个持有评级，498美元的平均目标价较收盘价高出60%，低于2025年底的738美元。此外，发布目标价的分析师数量从12月的25位增加至31位。
54%的跌幅将AppLovin定价为一个增长故事破灭的公司，而其业绩指引描述的则是一个延迟的故事。
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TIKR对AppLovin股票的估值为627美元，是当前价格的两倍多
TIKR的中性情景模型预计到2030年12月AppLovin的估值为627美元，这意味着从当前311美元的价格获得102%的总回报，或4.3年内年化18%。
对于一个季度盈利已达12.7亿美元的业务来说，这样的回报率很高，这表明311美元的股价已经包含了多少增长风险。
市场将第二季度的停滞视为新常态。该模型更看重第三季度的业绩指引，以及Foroughi表示在季度结束后已上线的模型升级。
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