应用数字股票的关键统计数据
- 应用数字股票价格变化：-3
- 截至 12 月 30 日的 $APLD 股价:$24.08
- 52 周最高价：40.20 美元
- $APLD 目标股价： 43.70 美元
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发生了什么？
最近几个月，应用数字公司（Applied Digital，APLD）的股价一直在波动，因为该公司在执行积极的人工智能数据中心建设战略的同时，还在寻求云计算业务的战略分离。
最新进展表明，Applied Digital 正在加速从一家小型比特币托管公司转型为超大规模人工智能基础设施的领先建设者之一。
该公司宣布，已上市的人工智能超大规模服务器 CoreWeave 行使其选择权，将其在 Applied Digital 位于北达科他州 Ellendale 的 Polaris Forge 1 园区的租赁协议从 250 兆瓦扩大到目前正在建设的 400 兆瓦。
这将合同总价值从大约 70 亿美元增加到 15 年内的大约 110 亿美元。应用数字公司在北达科他州哈伍德附近的 Polaris Forge 2 项目也已破土动工，初步计划建设 300 兆瓦，并有可能扩大到 1 千兆瓦。
在融资方面，麦格理资产管理公司（Macquarie Asset Management）宣布为 APLD 提供 50 亿美元的优先股融资，从而推动了 APLD 的股价。
公司提取了 1.125 亿美元的初始资金，用于推进北极星锻造厂 1 号的建设，管理层强调，这种结构旨在最大限度地减少未来的股权稀释，同时实现多个园区的快速扩展。
首席执行官韦斯-卡明斯（Wes Cummins）强调，应用数字公司目前有 700 兆瓦的在建项目和 4 千兆瓦的积极开发项目。该公司还与其他多家超大型企业就北达科他州校区以外的新地点进行了谈判。
Applied Digital 还宣布计划通过与 EKSO Bionics 的反向合并，分拆其云计算业务，创建一个名为 ChronoScale Corporation 的新实体。在这一消息公布后，APLD 的股价昨天下跌了近 3%。
Applied Digital 将保留合并后公司约 97% 的所有权，该公司将专注于为人工智能工作负载提供 GPU 加速的云基础设施。截至 2025 年 8 月 31 日，该云业务的尾随 12 个月收入约为 7520 万美元。
2026 财年第一季度，Applied Digital 的收入为 6420 万美元，同比增长 84%。约 2630 万美元来自 CoreWeave 首座 100 兆瓦大楼的租户装修服务，管理层预计这一数字将在第二季度大幅增长。
该公司的净亏损为 2780 万美元，但调整后的 EBITDA 为 50 万美元。
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市场对 APLD 股票的看法
市场对 APLD 股票的看法反映了巨大增长潜力与重大执行风险之间的矛盾。
一方面，应用数字公司处于前所未有的基础设施建设的中心。预计仅今年一年，超大规模企业就将在人工智能数据中心投资超过 3500 亿美元，而电力方面的限制使得像应用数字这样久经考验的开发商变得越来越有价值。
康明斯在财报电话会议上做了一个惊人的对比，指出超大规模企业在一年内对人工智能基础设施的投资将超过整个美国州际公路系统的建设成本（经通胀调整后，该系统耗时 30 年才建成）。
据能源部估计，数据中心的电力缺口将达到 40 到 50 千兆瓦，一些专家，如谷歌前首席执行官埃里克-施密特（Eric Schmidt），认为缺口可能超过 90 千兆瓦。
应用数字公司在北达科他州的园区具有战略优势，包括丰富的低成本能源、每年 200 多天的免费自然冷却以及有利的监管环境。
该公司的专有设计目标是实现 1.18 的电力使用效率比和近乎零的耗水量，这可能会使其在总拥有成本方面具有竞争优势。
麦格理的融资结构还解决了投资者对 APLD 股票最突出的担忧之一--需要不断筹集股本来为建设提供资金。
通过以明确的框架确保资产层面的资本，Applied Digital 在结合项目融资的情况下，理论上可以释放 200 亿至 250 亿美元的总资本，从而大大减少上市公司层面的未来稀释。
然而，风险依然巨大。应用数字公司的数据中心租约仍未产生收入，预计首批 100 兆瓦的数据中心将于 2025 年年底开始产生租约收入。租户装修收入可提供近期现金流，但利润率仅为中等个位数。
应用数字公司也在应对复杂的融资环境。首席财务官赛义德-莫赫曼德（Saidal Mohmand）表示，他预计将在本财季内完成 CoreWeave 支持楼宇的项目融资，目标贷款成本为 70%，定价比 SOFR 高 400-450 个基点。
这笔融资对于验证商业模式和证明资产回报能够支持资本结构至关重要。
随着新进入者涌入市场，APLD 的股票也面临着竞争压力。康明斯承认，应用数字公司已经 "充斥着各种机会"，这些机会来自获得电力和土地但缺乏设计和建设能力以满足超级分频器要求的各方。
他认为，在未来 12 个月内，由于一些新开发商无法按时完工，市场可能会出现 "洗牌"。
ChronoScale 的分拆又增加了一层复杂性。虽然分拆云计算业务可以让每个实体追求不同的发展战略，从而释放价值，但这也意味着 Applied Digital 在建设多个千兆瓦级园区的同时，还要进行重大的企业重组。
对于长期投资者来说，Applied Digital 的先发优势和久经考验的执行力才是牛市的核心。该公司是 2023 年率先破土动工的下一代数据中心设计公司之一，很早就建立了关键的供应链合作伙伴关系，并通过严格的技术尽职调查与顶级超大型企业建立了合作关系。
仅北极星锻造一厂的合同收入就达 110 亿美元，北极星锻造二厂及以后的经济效益也可能类似，如果管理层能在不出现重大延误或成本超支的情况下执行其雄心勃勃的建设计划，APLD 的股票就能带来可观的回报。
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