艾伯维股票的关键统计数据
- 52 周区间： 164.4 美元至 244.8 美元
- 当前价格： 208.8 美元
- 最高目标价：299 美元
发生了什么？
艾伯维（ABBV）进入 2026 年后，几乎弥补了因生物仿制药而损失的每一美元的 Humira 收入，全年净收入达到创纪录的 612 亿美元，增长率为 8.6%，而其两款后继免疫学药物 Skyrizi 和 Rinvoq 的总收入达到 259 亿美元，已经比该公司自己的 2027 年综合指导目标高出 5 亿美元，股价从 52 周高点 244.81 美元回落至 208.84 美元。
3月2日，艾伯维公布了积极的AFFIRM 3期研究结果，显示Skyrizi的皮下注射制剂在第12周达到了55%的临床缓解率和44%的内镜反应率，而安慰剂分别为30%和14%。
Skyrizi 独自占据了炎症性肠病一线新患者 75% 的份额，这是一种慢性消化系统疾病，代表了专业制药领域增长最快的细分市场之一，其 IBD 收入同比翻了一番，到 2025 年达到 64 亿美元，这一增长率远远超过了高个位数的市场扩张速度，而 Rinvoq 目前已于 2025 年第三季度进行了标签更新，无需既往抗肿瘤坏死因子（anti-TNF）治疗失败即可进入 IBD 二线治疗领域，这是在已经占据主导地位的基础上的又一层增量收入。
在2025 年第四季度的财报电话会议上，首席商务官杰弗里-斯图尔特（Jeffrey Stewart）表示，Skyrizi 在一线克罗恩病中的临床应用率达到了 80%，这直接加强了皮下制剂申请的商业可行性，因为皮下制剂将取消阻碍应用的静脉输注要求。
艾伯维预计 2026 年的总收入将达到 670 亿美元，增长率约为9.5%，预计自由现金流为 180 亿美元。50亿美元，预计其帕金森病和偏头痛和偏头痛专营权的峰值均将超过 50 亿美元，并且在 2030 年前不会出现重大专利悬崖，这使得公司至少在 2029 年之前都将保持高个位数的复合收入增长，同时公司的产品线涵盖 90 个活跃的临床项目，包括在 3 月 10 日披露的第一阶段数据中显示出近 10％ 减重Δ值的淀粉样肥胖类似物 ABBV-295，以及即将进入第三阶段的迷幻抗抑郁药物 bretisilocin，这些都将公司的增长跑道延伸到了下一个十年。
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华尔街对 ABBV 股票的看法
Skyrizi皮下注射制剂的3期AFFIRM数据良好，消除了目前限制患者使用的静脉输注要求，直接改变了2027年的收入轨迹，并将近期增长从恢复转向加速。
TIKR 预计，在 Skyrizi 和 Rinvoq 合并收入达到 310 亿美元的推动下，2026 年的归一化每股收益将跃升 45.4% 至 14.54 美元，EBITDA 利润率将从 2025 年的 40.0% 扩大到 49.8%，因为运营杠杆吸收了 Humira 的侵蚀，而 Humira 的侵蚀目前已基本结束。
在 29 位覆盖 ABBV 的分析师中，有 22 位给予买入或跑赢大盘评级，平均目标价为 249.14 美元，意味着比目前的 208.84 美元有 19.3% 的上涨空间，这反映了他们对 Skyrizi IBD 销量增长和 Rinvoq 标签扩展的信心，Rinvoq 标签扩展打开了二线胃肠道市场，无需事先满足抗肿瘤坏死因子要求。
184美元的低目标价反映了对2028年肉毒杆菌医保定价谈判和Imbruvica与IRA相关的定价不利因素会压缩肿瘤收入的担忧，而299美元的高目标价则反映了对2027年初Skyrizi皮下标签全面获批和lutikizumab在化脓性扁桃体炎（一种生物制剂渗透率不足5%的慢性皮肤病）中的3期成功的担忧。
估值模型说明了什么？
TIKR中期模型将ABBV的股价定在2030年12月的325.24美元，这意味着年化回报率为9.8%，建立在5.5%的收入年复合增长率和净利润率扩大到41.6%的基础上，因为Skyrizi的特许权使用费义务将到期，而且艾伯维的24小时连续帕金森治疗药物Vyalev将在2026年达到10亿美元的大片门槛。
艾伯维 2026 年预计每股收益为 14.54 美元，约为 14.4 倍，即使每股收益增长在加速而不是减速，艾伯维的股价仍较其 5 年历史远期市盈率区间有明显折让，这使得ABBV 的股价相对于该公司目前的盈利拐点被低估。
Skyrizi 80% 的一线克罗恩病捕获率和 64 亿美元的 IBD 收入已经同比翻了一番，证明了 TIKR 模型关于收入持续保持高个位数增长的假设是正确的，鉴于 90 个活跃的临床项目提供了额外的可选性，支持 325.24 美元的目标是保守而非激进的。
管理层明确表示，Skyrizi 和 Rinvoq 今年的总收入将超过 310 亿美元，这已经比公司自己设定的 2027 年目标高出了 5 亿美元，这表明业界的共识仍然低估了免疫学发展的速度。
如果在 J&J 的口服牛皮癣药物 Icotyde 扩展到肠道疾病后，Skyrizi 75% 的一线 IBD 药物份额受到实质性侵蚀，那么 TIKR 模型对 2026 年收入增长 9.7% 的假设就会破灭，325.24 美元的目标也将无法实现。
4 月 29 日发布的 2026 年第一季度财报将证实，Skyrizi 的 IBD 捕获率在 Icotyde 获批后的第一季度是否保持不变，44 亿美元的 Skyrizi 季度指导值值得关注。
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