Principais Conclusões
- A ação da X-energy caiu 23% no último mês, enquanto investidores vendiam ações de empresas de pequenos reatores, incluindo Oklo e NuScale Power.
- A própria notícia da empresa foi boa: um acordo de desenvolvimento conjunto com a American Electric Power e a Amazon para uma usina de 960 MW em Indiana, e uma revisão de segurança concluída pela NRC para seu reator Xe-100.
- A Wedbush iniciou a cobertura com recomendação de Compra e preço-alvo de $17, abaixo do consenso de $31. Esse alvo representa menos de 9x as vendas futuras, abaixo da média da ação desde seu IPO.
- Os resultados do terceiro trimestre, em 12 de novembro, precisam mostrar que a X-energy tem caixa suficiente para continuar até que a receita desses projetos chegue.
A ação da X-energy (XE) caiu 23% no último mês, e as outras ações de pequenos reatores tiveram desempenho ainda pior. A Oklo (OKLO) perdeu 35% e a NuScale Power (SMR) perdeu 31%, enquanto o Nasdaq 100 caiu 9%.
Isso apesar de um mês de progresso real na X-energy, incluindo um acordo de usina com a American Electric Power (AEP) e a Amazon (AMZN). E em 2 de novembro, a Wedbush iniciou a cobertura com recomendação de Compra e preço-alvo de $17, 54% acima do preço atual da ação.
As boas notícias não a salvaram
Em 19 de outubro, a X-energy e a AEP assinaram um acordo de desenvolvimento conjunto para uma usina proposta de 12 unidades, 960 MW, do modelo Xe-100, perto da antiga usina a carvão Breed no condado de Sullivan, Indiana. A Amazon ajudará a financiar o desenvolvimento e planeja comprar a energia. A AEP afirma que o plano visa ajudar Indiana sem aumentar os custos para seus clientes.
Por enquanto, ainda é um trabalho de viabilidade. Mas em 30 de outubro, a NRC concluiu sua revisão final de segurança do Xe-100. Isso completa as duas principais revisões que a NRC precisa antes de poder aprovar uma licença de construção.
Os analistas esperam que projetos como esses se transformem em receita real:
São $110 milhões em 2025 crescendo para $1,4 bilhão até 2029. O grande salto ocorre em 2027, para $860 milhões a partir de $210 milhões este ano, então muito depende desse único ano.
Até mesmo o rally do grupo em 6 de outubro se dissipou. Naquele dia, as ações de reatores saltaram com o acordo de 20 anos e 890 MW de energia nuclear entre Constellation e Google.
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Os investidores estão vendendo todo o grupo
Em 14 de outubro, a Morgan Stanley reduziu seu preço-alvo para $34 de $41 e manteve sua recomendação de Overweight, como parte de uma revisão mais ampla de seus alvos. Naquela tarde, X-energy, Oklo e NuScale caíram juntas. Naquela noite, um ouvinte perguntou ao Jim Cramer da CNBC sobre a X-energy no Mad Money:
"Não, está perdendo muito dinheiro. E desde que as taxas começaram a subir e o Fed começou a subir, não recomendo empresas que perdem dinheiro porque acabarei perdendo dinheiro para você."
A X-energy teve um mês de boas notícias e ainda assim caiu. Oklo e NuScale caíram ainda mais. Eu interpreto isso como investidores vendendo todo o grupo.
Os cortes continuaram. A Piper Sandler reduziu seu alvo para $8 de $9 em 19 de outubro e manteve sua recomendação de Underweight. A UBS cortou seu alvo para $18 de $34 em 21 de outubro e manteve sua recomendação de Compra. A Needham iniciou a cobertura com recomendação de Manter em 26 de outubro, sem preço-alvo.
Os $17 da Wedbush são uma barra baixa
O preço-alvo de $17 do analista da Wedbush, Seth Basham, está abaixo dos alvos da UBS ($18), Morgan Stanley ($34) e Guggenheim ($57), e todas as três também são otimistas. A ação negocia a 5,4x as vendas futuras em 2 de novembro, seu nível mais baixo desde que foi listada:
Os $17 da Wedbush representam pouco menos de 9x as vendas futuras. Isso ainda está abaixo da média de 13x da ação desde o IPO. A média cobre apenas seis meses e inclui um pico de 37x em maio, e $17 não chega nem perto desse pico.
O preço-alvo de consenso caiu de $48 quando a cobertura começou em maio para $31. Ainda está bem acima do alvo da Wedbush:
12 de novembro precisa mostrar o caixa
A X-energy divulga os resultados do terceiro trimestre em 12 de novembro. Fique de olho em seu caixa e por quanto tempo ele dura, além de qualquer cronograma para o trabalho de viabilidade em Indiana e uma licença de construção. Uma empresa com prejuízo e anos de construção pela frente pode muito bem emitir mais ações.
Da forma como vejo, os investidores venderam a X-energy com mais força do que suas próprias notícias justificam. Os $17 da Wedbush parecem alcançáveis a um múltiplo bem abaixo dos máximos da ação pós-IPO. Claro, se o relatório de 12 de novembro mostrar que o caixa está ficando escasso, ou a estimativa de receita de 2027 começar a recuar, isso muda.
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