Principais Conclusões
- A receita da Rivian subiu 38% para US$ 2,155 bilhões, superando o consenso de US$ 1,984 bilhão, com entregas batendo recorde de 19.248 unidades.
- O R2 se tornou o modelo mais vendido da Rivian no trimestre, e o lucro bruto subiu para US$ 176 milhões, ante US$ 24 milhões.
- O empréstimo de US$ 1 bilhão da Volkswagen e os US$ 250 milhões esperados da Uber adicionam financiamento enquanto os gastos na Geórgia aumentam em 2027.
- A Rivian precisa de pelo menos 25.193 entregas no quarto trimestre para atingir sua faixa revisada de 67.000 a 70.000 unidades.
A Rivian Automotive (RIVN) tem um sucesso nas mãos. Agora precisa mostrar quanto custa construir cada um.
O R2, que só começou a chegar aos clientes em junho, vendeu mais que o R1 e a van de entrega da Rivian no terceiro trimestre. A receita superou estimativas, as entregas bateram recorde e a administração elevou sua perspectiva para 2026 em todas as frentes.
Dois parceiros estão ajudando a pagar pela expansão. A Volkswagen (VWAGY) financiou um empréstimo de US$ 1 bilhão com prazo de 10 anos em outubro, além da joint venture que as duas administram. A Rivian também afirma que está no caminho para receber US$ 250 milhões da Uber (UBER) até o final do ano, parte de um investimento de até US$ 1,25 bilhão até 2031.
"O feedback de clientes e da mídia sobre o R2 tem sido excepcional", disse o CEO RJ Scaringe no comunicado.
As ações fecharam a US$ 14 na sexta-feira. Elas tiveram uma forte recuperação após o mínimo do final de outubro, mas ainda caíram cerca de 12% em três meses.
O R2 assumiu a liderança em um trimestre
O terceiro trimestre, em números:
- A receita subiu 38% para US$ 2,155 bilhões, superando o consenso de US$ 1,984 bilhão.
- As entregas saltaram 46% para 19.248, um recorde da empresa.
- O prejuízo líquido diminuiu para US$ 913 milhões, ou US$ 0,63 por ação, ante US$ 1,17 bilhão.
A Rivian elevou o piso de sua faixa de entregas para 67.000 unidades, mantendo 70.000 no topo. Também reduziu sua perspectiva de prejuízo ajustado de EBITDA para US$ 1,75 bilhão a US$ 1,85 bilhão e cortou o capex planejado em US$ 300 milhões no ponto médio.
A demanda parece real. Os test drives ultrapassaram 103.000 no trimestre, ante cerca de 30.000 um ano antes.
Veja o que isso fez com a receita...
A escala ainda é a lacuna, porém. A Tesla entregou 486.532 veículos no mesmo trimestre, cerca de 25 vezes o total da Rivian.
O lucro bruto finalmente aparece
O lucro bruto subiu para US$ 176 milhões, ante US$ 24 milhões um ano antes, uma margem bruta de 8%. Software e serviços fizeram grande parte do trabalho pesado.
Esse número também absorveu cerca de US$ 120 milhões em custos extras da expansão do R2. Adicionando de volta, a margem do trimestre teria ficado mais próxima de 14%.
Até onde a margem realmente viajou?
O problema é a composição. A Rivian só está vendendo o R2 Performance, mais caro, até o final de 2026, enquanto as versões mais baratas chegam ao longo de 2027. Portanto, a margem atual recebe ajuda do topo da linha.
A administração tem como meta lucro bruto automotivo positivo ao sair do quarto trimestre. Esse é um objetivo mais restrito do que um trimestre completo lucrativo, e os investidores devem interpretá-lo dessa forma.
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A conta de caixa vem a seguir
A Rivian terminou setembro com US$ 5,5 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo. Incluindo o empréstimo da Volkswagen, a liquidez pro forma fica em US$ 7,1 bilhões.
Esse é um colchão sólido contra o prejuízo de EBITDA e o capex orientados para este ano. Mas a Rivian espera que os gastos aumentem significativamente em 2027 à medida que a construção acelera em sua fábrica na Geórgia, e está fazendo tudo isso sob um CFO interino, Derek Mulvey, após Claire McDonough sair em agosto.
As estimativas de fluxo de caixa livre da Wall Street mostram quanto tempo o consumo de caixa dura:
Os acionistas também pagaram pela expansão diretamente. A Rivian vendeu 75 milhões de ações a US$ 15,50 em julho, e a ação agora está abaixo desse preço.
Minha opinião: O lançamento do R2 está indo melhor do que eu esperava, e a elevação da orientação parece merecida. Ainda assim, a US$ 14, a ação está precificando uma dúvida real sobre as margens quando as versões mais baratas do R2 chegarem e o capex da Geórgia começar. Eu gostaria de ver a tendência de lucro bruto se manter durante essa mudança de composição antes de chamar isso de uma virada.
O próximo ponto de verificação é a atualização de entregas do início de janeiro. A Rivian precisa de pelo menos 25.193 entregas no quarto trimestre para atingir o piso de sua faixa, e os resultados anuais seguem em fevereiro.
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