Principais Conclusões
- A Freedom Capital Markets rebaixou a classificação da Visa (V) para Manter (Hold) com um preço-alvo de $427, após a ação subir 18% em um mês para uma máxima de 52 semanas.
- O P/L forward da Visa subiu de 23x no final de março para sua média de 10 anos.
- A estimativa de LPA (EPS) para o ano fiscal de 2027 dos analistas implica um crescimento de 13%, o topo da faixa que a Visa orientou na semana passada.
- A este múltiplo, a ação precisa que as estimativas de lucro continuem subindo, então o Manter (Hold) da Freedom parece ser a decisão correta por enquanto.
As ações da Visa subiram 18% em um mês para uma máxima de 52 semanas, e hoje receberam uma recomendação de Manter (Hold).
A Freedom Capital Markets rebaixou a ação de Comprar (Buy) e elevou seu preço-alvo para $427, ante $410.
Esse alvo está abaixo do nível em que a Visa fechou na terça-feira. É também a única recomendação de Manter (Hold) entre os chamados que os analistas fizeram desde que a Visa reportou em 27 de outubro.
O resto da Wall Street ainda está comprando
O DZ Bank manteve sua classificação de Comprar (Buy) hoje. Na segunda-feira, a Cantor Fitzgerald elevou seu alvo para $500, ante $445. Em 29 de outubro, o Wells Fargo elevou seu alvo para $463, ante $432, e a Mizuho elevou seu alvo para $440, ante $425. A Visa fechou a terça-feira logo abaixo do alvo da Mizuho e cerca de 15% abaixo do alvo da Cantor.
O trimestre não foi o problema. O LPA (EPS) ajustado do 4T fiscal subiu 17% para $3,48, à frente do consenso de $3,44, e a receita líquida subiu 13% para $12,14 bilhões. Para o ano encerrado em setembro, o LPA subiu 16% para $13,27, e o conselho aumentou o dividendo em 16%.
O problema da Freedom é o ano que vem. A Visa orientou o crescimento da receita líquida para o ano fiscal de 2027 para os baixos dígitos duplos e o crescimento do LPA para os baixos dígitos duplos até os baixos dígitos dos 'teens'.
A equipe do analista da Freedom, Mikhail Paramonov, vê isso como uma desaceleração a partir de uma base alta. Eles apontam para o aumento dos incentivos aos clientes e um número recorde de renovações de contratos.
Os incentivos saltaram 21% para $5,1 bilhões no 4T, e cerca de 25% do volume de pagamentos da Visa está para renovação no ano fiscal de 2027, acima dos 20% deste ano.
O TIKR acompanha 41 analistas na Visa. Quantos dizem "Comprar"?
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Os analistas já estão no topo da orientação
Os analistas esperam que o LPA normalizado continue crescendo a um ritmo de dois dígitos até o ano fiscal de 2028:
O consenso para o ano fiscal de 2027 de $15,02, de 39 analistas, está 13% acima dos $13,27 do ano fiscal de 2026. Esse é o topo da faixa da administração.
Os $17,13 para o ano fiscal de 2028, de 32 analistas, precisam de um crescimento de 14% em cima disso.
O múltiplo fez a maior parte do trabalho
O P/L forward da Visa voltou para onde tem média nos últimos dez anos:
Era 28x em 2 de novembro, em linha com sua média de 10 anos e bem abaixo de seu pico de 40x em dezembro de 2020. O ganho de terça-feira o levou para cerca de 29x. No final de março, era 23x.
Nesse período, a estimativa de LPA para o ano fiscal de 2028 subiu cerca de 2%, de $16,83 no final de junho. A maior parte da alta da ação veio de investidores pagando mais pelos mesmos lucros.
A Visa conquistou seu prêmio
Para ser justo com os otimistas, uma média de 28x não veio do nada. O LPA da Visa cresceu cerca de 15% ao ano na década até o ano fiscal de 2025.
Um negócio que capitaliza (compounds) dessa forma merece um prêmio, e suas estimativas têm aumentado gradualmente em vez de cair.
Portanto, o preço é justo se a Visa continuar fazendo o que tem feito. Os preços-alvo parecem olhar cerca de um ano à frente, quando os lucros dos próximos doze meses corresponderão aproximadamente aos do ano fiscal de 2028.
Os $427 da Freedom são cerca de 25x o LPA de consenso do ano fiscal de 2028, exatamente na média do P/L forward de um ano da Visa. Os $500 da Cantor são cerca de 29x, o que assume que o múltiplo de hoje se mantém por mais um ano.
O alvo médio da Wall Street subiu junto com a ação no último ano:
O alvo médio subiu de $395 para $443, e a Visa fechou na quarta-feira a cerca de 2% dele. Os alvos individuais variam de $330 a $500.
As renovações que a Freedom aponta são o maior risco. Se os emissores conseguirem incentivos maiores, o crescimento do LPA poderia deslizar para o extremo inferior da orientação, e um múltiplo de 29x seria difícil de sustentar.
Francamente, acho que a Freedom está certa. A Visa é um negócio excelente, mas a cerca de 29x, a ação está precificada para o topo de sua orientação e quase alcançou o alvo médio da Wall Street. Eu gostaria de ver uma correção, ou um ano fiscal de 2027 que supere a orientação, antes de comprar mais.
Claro, as renovações podem vir mais baratas do que o temido. Teremos uma primeira leitura quando o CFO da Visa falar na conferência Citi FinTech em 9 de novembro, e uma mais clara quando a Visa reportar seu 1T fiscal no início do próximo ano.
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