Principais Conclusões
- A ação da Vertiv está 46% abaixo de seu máximo de maio, mesmo após as vendas do terceiro trimestre terem subido 61% e os pedidos orgânicos mais do que dobrado.
- A Bernstein manteve sua classificação Outperform e seu preço-alvo de $376 em 11 de novembro, 82% acima do preço atual, e considera a ameaça política à construção de data centers nos EUA exagerada.
- Os analistas continuam elevando suas estimativas de lucro, mas a ação é negociada a 21x o lucro futuro, abaixo de sua média de cinco anos de 27x.
- A tese da Bernstein parece correta, mas a Vertiv não divulga mais os pedidos a cada trimestre, então sua primeira previsão para 2027, em fevereiro, é o próximo teste real.
Vertiv (VRT) teve crescimento de vendas de 61% no terceiro trimestre e elevou sua previsão para o ano inteiro, e sua ação ainda está 46% abaixo de seu máximo de maio.
A Bernstein acha que o mercado está errado. Em 11 de novembro, manteve sua classificação Outperform e seu preço-alvo de $376 para a Vertiv, 82% acima do preço atual.
Depois vieram as eleições de meio de mandato
A queda começou no verão, quando as vendas do segundo trimestre de $3,27 bilhões ficaram abaixo do ponto médio de $3,35 bilhões da previsão da administração, que atribuiu o resultado a mudanças de cronograma em grandes projetos. A Vertiv compensou isso no terceiro trimestre. As vendas de $4,31 bilhões superaram o topo da previsão de $3,85 bilhões, e o CFO disse que $100 milhões a $150 milhões da receita adiada foram reconhecidos no trimestre.
Depois, os democratas conquistaram o Congresso nas eleições de meio de mandato de 3 de novembro, revivendo os temores de que Washington poderia desacelerar a construção de data centers nos EUA. No Texas, a governadora eleita Gina Hinojosa venceu com a promessa de uma moratória na construção de data centers.
A Bernstein diz que a política está sendo exagerada
A Bernstein expôs seu caso em uma nota na véspera da votação. Ela contabilizou 244 gigawatts, cerca de 56% do pipeline de data centers dos EUA de 433 gigawatts, em locais expostos ao risco político. Mas espera que os funcionários públicos façam os desenvolvedores pagarem mais dos custos de energia e atualização da rede, em vez de interromper os projetos, e vê esse custo como relativamente imaterial. Após os resultados, colocou o pipeline exposto em 306 gigawatts e o impacto na capacidade de data centers dos EUA em apenas 2% a 4%.
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A Vertiv pode chegar a $376?
O preço-alvo médio de Wall Street se manteve muito melhor do que a ação:
A $338, está abaixo de seu pico de meados de julho de $381, mas ainda 63% acima do preço atual. Trinta analistas cobrem a Vertiv, com preços-alvo de $250 a $427.
E os lucros por trás desses preços-alvo continuam subindo:
Os analistas agora esperam $9,84 por ação para 2027, acima dos $9,18 de um mês atrás, e $12,54 para 2028.
Os investidores não pagarão tanto por esses lucros:
No último fechamento, a Vertiv era negociada a 21x o lucro futuro, abaixo de sua média de cinco anos de 27x e muito distante do pico de 55x de maio.
Os $376 da Bernstein sobre os $9,25 por ação que os analistas esperam para os próximos 12 meses equivalem a 41x. Isso é muito hoje. Mas daqui a um ano, os 12 meses à frente dependerão principalmente de 2028, então a Vertiv precisaria de um múltiplo muito menor para chegar a $376, mais próximo de sua faixa usual.
Eu ficaria do lado da Bernstein
A Vertiv parou de divulgar pedidos a cada trimestre, então uma moratória no Texas provavelmente apareceria primeiro na previsão da empresa. O JPMorgan é mais frio em relação à ação: retomou a cobertura no mesmo dia com uma classificação Neutral e um preço-alvo de $240.
Ainda assim, o mercado está precificando a Vertiv para uma desaceleração que seus pedidos, sua previsão e as estimativas dos analistas não mostram. Os pedidos orgânicos mais do que dobraram no último trimestre. Para chegar a $376, a Vertiv precisa de estimativas que se sustentem e de um múltiplo próximo de sua faixa usual daqui a um ano, e eu acho que ela consegue ambos. O próximo teste real é o relatório do quarto trimestre em fevereiro, com a primeira previsão da Vertiv para 2027.
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