Principais Conclusões
- A Evercore ISI reduziu seu preço-alvo da Caterpillar para $833 de $1.045 em 10 de novembro, mas manteve sua classificação Outperform, um alvo 40% acima do preço da ação.
- A Caterpillar caiu 34% em seis meses, mais recentemente devido a uma perspectiva cautelosa para o quarto trimestre e temores de que um Congresso Democrata e pausas nas licenças estaduais reduzam os gastos com data centers.
- As estimativas de lucro se mantiveram. A queda da ação veio de seu múltiplo, que agora está exatamente na sua média de cinco anos.
- O alvo da Evercore requer cerca de 28x os lucros futuros, um prêmio que os investidores dificilmente pagarão novamente dentro de um ano, embora a ação pareça razoavelmente precificada apenas com base em seus lucros.
A Caterpillar (CAT) caiu 34% em seis meses e está 45% abaixo de sua máxima de junho. A Evercore ISI ainda acredita que ela pode subir 40% daqui para frente.
Investidores venderam o trimestre recorde
O terceiro trimestre da Caterpillar, divulgado em 29 de outubro, foi o maior de sua história. As vendas subiram 17% para $20,7 bilhões, o lucro ajustado por ação saltou para $7,20 de $4,95, e o backlog atingiu um recorde de $78 bilhões. A ação caiu mesmo assim, por causa da perspectiva: a administração projetou um crescimento moderado das vendas no quarto trimestre, pois os revendedores reduziram cerca de $1,6 bilhão em estoque.
Então veio a eleição. A Caterpillar afundou 6% em 4 de novembro após os Democratas conquistarem ambas as casas do Congresso, enquanto ações de infraestrutura de IA foram vendidas com força devido a temores de regras mais rígidas para data centers. E a Atlas Energy Solutions, uma cliente de equipamentos de energia da Caterpillar, disse que o Texas havia pausado as licenças de emissão atmosférica para projetos de data centers.
Evercore mantém otimismo, a um preço mais baixo
David Raso, da Evercore ISI, reduziu seu preço-alvo para $833 de $1.045 em 10 de novembro e manteve sua classificação Outperform. Isso representa 40% acima do preço da ação da Caterpillar de $594. Também coloca a Evercore bem alinhada com o consenso: o preço-alvo de consenso do TIKR é $823, 38% acima do preço, e os 26 alvos variam de $575 a $1.045.
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Os $833 fazem sentido?
O preço-alvo de consenso caiu de seu pico de $979 em meados de agosto, mas ainda está bem acima dos $576 de um ano atrás.
As estimativas de lucro mal se moveram. Os analistas esperam $27,11 por ação este ano, acima dos $26,94 de três meses atrás, e $32,25 no próximo ano:
Elas caíram apenas alguns centavos após o relatório, e com um backlog recorde por trás, não espero cortes mais profundos.
Portanto, a queda veio do múltiplo. A Caterpillar era negociada a 19x os lucros futuros no fechamento de 10 de novembro. Isso está exatamente na sua média de cinco anos e muito abaixo do seu pico de 42x em 30 de junho:
Os $833 da Evercore equivalem a cerca de 28x os lucros de consenso dos próximos 12 meses, aproximadamente onde a ação era negociada no final de setembro.
$833 exigem que os investidores voltem a amar a IA
Data centers impulsionam grande parte do crescimento da Caterpillar, e tanto o novo Congresso quanto a pausa nas licenças do Texas podem desacelerar os pedidos. Por outro lado, o Financial Times relatou que a Anthropic concordou em pagar $3,4 bilhões para assumir 1,7 gigawatts de pedidos de geradores a gás da Caterpillar.
A Evercore entende o negócio corretamente. Mas $833 pedem aos investidores que paguem um prêmio pelo negócio de energia da Caterpillar novamente, e duvido que o façam dentro de um ano. A 19x, eles não estão pagando nada extra pela história da IA, então eu compraria a Caterpillar pelos lucros e contaria com $833 como o prêmio se essa história voltar. O relatório do quarto trimestre no final de janeiro, com a primeira visão da administração para 2027, nos mostrará se as vendas para usuários finais se mantêm enquanto os revendedores reduzem o estoque.
Então, qual é o valor real da ação da Caterpillar?
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