Principais Conclusões
- A administração da Uber disse em sua teleconferência do terceiro trimestre que agentes de IA enviaram cerca de 500 pedidos do Uber Eats e 4 corridas, contra cerca de 320 milhões de viagens na semana do Halloween.
- O CEO Dara Khosrowshahi disse que não quer que a Uber volte a depender de um gatekeeper externo, e MercadoLibre e JPMorgan também estão mantendo agentes externos longe de seu inventário e contas.
- Os membros geram mais da metade das reservas da Uber, e o fluxo de caixa livre atingiu US$ 9,8 bilhões em 2025, então a Uber pode definir seus próprios termos com os assistentes que querem seu negócio.
- A Uber negocia a cerca de 17x os lucros futuros, seu múltiplo mais baixo em três anos, embora os agentes de IA tenham mal tocado em seu negócio até agora.
Uber Technologies (UBER) acabou de colocar um número na ameaça dos agentes de IA ao seu negócio. É 4.
Na teleconferência da Uber do terceiro trimestre na quarta-feira, o CFO Balaji Krishnamurthy disse que a semana do Halloween foi uma das maiores da Uber, com cerca de 320 milhões de viagens entre corridas e Uber Eats. Os agentes trouxeram "cerca de 500 pedidos no total" para o Uber Eats.
E para corridas, "foi um total de 4 viagens que atendemos a partir de agentes."
Os números da DoorDash foram igualmente modestos: agentes de IA fizeram apenas algumas centenas de seus 993 milhões de pedidos.
O CEO Dara Khosrowshahi comandou a Expedia antes de entrar na Uber, e ele explicou na teleconferência por que a Uber quer que os clientes venham diretamente para seu aplicativo: "Eu costumava trabalhar no negócio de viagens, onde dependíamos dos Googles do mundo. Eu não quero voltar para lá."
MercadoLibre (MELI) foi mais longe em sua própria teleconferência no mesmo dia. O CEO Ariel Szarfsztejn disse que a empresa "decidiu não fornecer nosso inventário a nenhuma plataforma externa." E Steve Eisman, o investidor famoso por The Big Short, disse no episódio de segunda-feira de The Real Eisman Playbook que JPMorgan Chase (JPM) "fez um anúncio dizendo que não vamos permitir que nenhuma IA agentica, IA agentica externa, entre em nosso banco."
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A Uber é dona da porta da frente
A Uber pode falar assim porque seus clientes já vêm diretamente para ela. Khosrowshahi disse que os membros agora representam mais da metade das reservas. A corrida mediana leva 50 segundos para ser reservada, e 75% das corridas exigem um único toque.
A Uber também está construindo seus próprios assistentes. As cestas montadas com seu novo Assistente de Carrinho são "aproximadamente o dobro da média", disse ele.
Os analistas esperam que esse negócio direto continue crescendo, com a receita subindo de US$ 52,0 bilhões em 2025 para US$ 76,4 bilhões em 2028:
Com agentes reservando 4 corridas, nada nesta teleconferência dá aos analistas um motivo para cortar essas estimativas devido ao risco dos agentes.
O negócio também gera muito caixa. O fluxo de caixa livre passou de negativo em 2021 para US$ 9,8 bilhões em 2025:
E ainda está subindo. O fluxo de caixa livre do terceiro trimestre foi de US$ 2,5 bilhões, acima dos US$ 2,2 bilhões de um ano antes.
Oito assistentes querem entrar
Excluir os agentes teria um custo real se as pessoas começarem a pedir por meio de um assistente e a Uber não puder ser reservada por lá. A Uber ainda está conversando com eles, no entanto. Khosrowshahi disse que "cada empresa de assistente de IA está conversando conosco", e a Uber está "agora negociando os termos da transação."
Ele gosta da posição da Uber nessas negociações. A maioria dos mercados tem dois grandes provedores de corridas e dois grandes provedores de entrega, disse ele, e ele contou oito assistentes até agora. Ele espera que haja mais de 10.
Seus anos na Expedia funcionaram ao contrário: muitos sites de viagens precisavam de um mecanismo de busca. Aqui, uma multidão de assistentes precisa de um dos poucos aplicativos que realmente podem trazer um carro até sua porta. Se um assistente quiser uma fatia muito grande, a Uber pode recusar, e esse assistente não terá corridas para oferecer.
A MercadoLibre está apostando na mesma vantagem. Seu próprio agente é construído sobre "27 anos de dados próprios", e já está ativo para uma pequena parcela de usuários em seus três maiores mercados. O JPMorgan tem ainda mais razões para manter sua porta fechada. Como disse Eisman sobre os grandes bancos, "Você não tem o luxo de destruir sua franquia."
Precificada como se a ameaça já estivesse aqui
No entanto, os investidores estão valorizando a Uber em seu múltiplo futuro mais baixo em três anos:
A cerca de 17x os lucros futuros, contra uma média de três anos de 25x e um pico próximo a 40x no início de 2024, os investidores estão pagando pouco por um negócio que continua crescendo. Os táxis autônomos respondem pela maior parte desse medo, e os agentes dão aos pessimistas mais um motivo para duvidar que a Uber possa manter seus clientes.
No final das contas, acho que a ameaça dos agentes está a anos de distância. A Uber é dona de sua demanda e tem o caixa para mantê-la, e com esse múltiplo, acho que a ação vale a pena possuir.
Claro, é muito cedo, como o próprio Khosrowshahi disse, e os assistentes estão melhorando rapidamente. Observe se os volumes de agentes da Uber começam a subir, e em cujos termos ela assina esses acordos.
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