Principais Conclusões
- Os eleitores rejeitaram novos data centers nas eleições de meio de mandato de 3 de novembro, e Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta agora enfrentam regras que as obrigam a pagar por sua própria energia e rede.
- O CEO da NextEra, um congressista democrata, a OpenAI e a governadora eleita do Texas querem a mesma coisa: que os data centers cubram o custo total da energia que consomem.
- A energia é uma parte pequena do custo de um gigawatt de capacidade de data center, mas esta nova conta chega no momento em que o fluxo de caixa livre ficou negativo na Alphabet, Amazon e Meta.
- A Microsoft foi a única das quatro com fluxo de caixa livre positivo no último trimestre, portanto, está em melhor posição para pagar a nova conta com seu próprio caixa.
A conta pela reação contrária aos data centers está chegando, e Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN) e Meta Platforms (META) são quem vai pagá-la.
Eleitores em dezenas de locais optaram por restringir ou encerrar novas construções de data centers nas eleições de meio de mandato de 3 de novembro, e os democratas conquistaram a Câmara e o Senado. Em um episódio do podcast In Good Company lançado no dia da eleição, o CEO da NextEra Energy, John Ketchum, disse: "os data centers têm que pagar sua parte justa. Eles têm que pagar seus próprios custos de geração e transmissão, ponto final."
Ele acrescentou que a Flórida acabou de transformar suas regras para grandes consumidores de energia em lei, e outros estados estão fazendo o mesmo.
Agora, as pessoas que estão escrevendo as próximas leis concordam com ele. O deputado democrata Sam Liccardo disse no podcast MTS que proteger as comunidades locais significa "exigir que os hyperscalers tragam sua própria energia e invistam na rede." Em 5 de novembro, a OpenAI se comprometeu a "pagar nosso próprio caminho em energia e infraestrutura." E Gavin Baker, da Atreides Management, escreveu no X que a governadora eleita do Texas, Gina Hinojosa, planeja leis que obrigam os data centers recém-permitidos a "comprometer-se com nenhum aumento nos preços da energia para os consumidores."
Portanto, um novo data center agora vem com a conta de sua própria usina de energia e linhas de transmissão.
O TIKR acompanha 57 analistas da Microsoft. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a análise completa das recomendações de Compra, Manter e Venda para a Microsoft, juntamente com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Avaliações dos Analistas da Microsoft
A Microsoft já disse sim
A Microsoft previu isso. Em janeiro, ela se comprometeu a pagar o custo total da energia que seus data centers nos EUA consomem, incluindo nova geração e atualizações da rede.
Agora, os estados estão transformando essa promessa em lei para toda a indústria, e isso se soma a uma expansão que já era enorme. Os gastos de capital da Microsoft quase quintuplicaram em quatro anos fiscais:
E os gastos continuam subindo. A Microsoft gastou US$ 39,4 bilhões em caixa em capex apenas no trimestre de setembro, e deu uma previsão de mais de US$ 50 bilhões para o trimestre de dezembro.
Os gastos de capital da Alphabet mais do que triplicaram desde 2021:
E a Alphabet está tomando empréstimos para pagar por isso. Sua dívida mais do que triplicou em um ano, para US$ 150 bilhões.
O caixa já está comprometido
O fluxo de caixa livre da Amazon mostra o que esse gasto faz com o caixa. Depois de dois anos acima de US$ 32 bilhões, caiu para US$ 7,7 bilhões em 2025:
E piorou desde então. No trimestre de setembro, a Microsoft foi a única das quatro com fluxo de caixa livre positivo. A Meta gastou US$ 33,9 bilhões em capex naquele trimestre, mais do que os US$ 32,8 bilhões que suas operações geraram.
Até mesmo o fluxo de caixa livre da Microsoft caiu para US$ 18,6 bilhões, de US$ 25,7 bilhões um ano antes. Ela também vendeu US$ 25 bilhões em títulos, sua primeira emissão de títulos de grau de investimento nos EUA desde 2017.
Pequeno comparado aos chips
A energia é uma parte pequena do custo de um gigawatt. A Bernstein estimou no ano passado que geradores e turbinas representam cerca de 6% do custo de um data center de IA, e transformadores cerca de 5%. Os servidores são a grande despesa: cerca de US$ 3,4 milhões dos US$ 5,9 milhões que custa um rack de sistemas de IA de ponta.
Operar um data center custa ainda menos. A Bernstein estimou a conta de eletricidade de um gigawatt em cerca de US$ 1,3 bilhão por ano, a 15 centavos por quilowatt-hora.
Portanto, pagar por sua própria geração e transmissão não vai quebrar o orçamento da Microsoft, que adiciona cerca de um gigawatt de capacidade por trimestre.
Além disso, o plano do Texas pede mais do que uma conta de energia. Hinojosa também quer que novos data centers paguem impostos, protejam a água das pessoas e usem mão de obra sindicalizada. Baker diz que ela permitirá que todos os data centers já aprovados no Texas sejam concluídos, o que cobre 2027 e provavelmente até 2028. Portanto, os novos termos se aplicam a data centers previstos para 2028 e 2029.
A Microsoft pode pagar seu próprio caminho
A Microsoft e a Alphabet pagarão por sua própria energia e rede de agora em diante, e essa conta é modesta comparada aos chips.
O que as separa é de quem é o caixa que paga. A Microsoft ainda pode cobrir a conta com suas operações. A Alphabet, Amazon e Meta gastaram mais do que suas operações geraram no último trimestre, então cada dólar extra para uma subestação aumenta o que elas tomam emprestado.
Do meu ponto de vista, isso coloca a Microsoft na melhor posição das quatro sob as novas regras.
Claro, o Texas ainda não escreveu suas leis, e cada estado ainda precisa definir suas tarifas para grandes consumidores de energia. Observe as previsões de capex nos próximos relatórios das quatro empresas, previstos para o final de janeiro e início de fevereiro.
Então, quanto vale realmente a ação da Microsoft?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Microsoft poderia valer. Comece com as estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Avalie a Microsoft gratuitamente
Isenção de responsabilidade:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como conselho de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
