Principais Conclusões
- A McDonald's nomeou a Uber como parceira preferencial de entrega para pedidos feitos em seu próprio aplicativo, como parte de uma expansão plurianual em 14 mercados para o negócio McDelivery, que gera mais de US$ 20 bilhões por ano.
- O acordo chega dias após outro grande acordo de entrega com uma marca importante, então a Uber agora assinou com duas das maiores marcas de consumo enquanto a DoorDash trabalha na sua aquisição da Instacart.
- A DoorDash ainda capturou 59% dos gastos em aplicativos de entrega no último trimestre e mantém suas listagens da McDonald's, então a Uber está ganhando terreno de uma posição muito atrás.
- A Uber gerou US$ 9,8 bilhões de fluxo de caixa livre em 2025, então ela pode pagar mais por acordos como este, e seu relatório do início de fevereiro mostrará se eles estão ajudando seu negócio de entrega a crescer.
A McDonald's (MCD) acabou de entregar à Uber Technologies (UBER) os pedidos de entrega feitos em seu próprio aplicativo. Isso ocorre apenas dias depois que a Amazon trouxe o Uber Eats para o Prime.
São duas das maiores marcas de consumo escolhendo a Uber em uma única semana. E isso atinge a DoorDash (DASH) enquanto ela está ocupada com sua aquisição da Instacart, anunciada no final do mês passado.
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O que exatamente aconteceu
Na segunda-feira, as duas empresas anunciaram uma expansão plurianual de uma parceria que remonta a 2017. A Uber será a "parceira preferencial de entrega" para pedidos feitos no aplicativo da McDonald's. O acordo tem três partes:
- Em mercados incluindo EUA, Reino Unido, Canadá, Austrália, França e Alemanha, os pedidos no aplicativo da McDonald's serão entregues principalmente pelo Uber Direct, o serviço de entrega white-label da Uber. O cliente nunca sai do aplicativo da McDonald's.
- A Uber se torna a parceira exclusiva de entrega e recompensas de transporte nesses mercados. A partir deste mês, os membros do MyMcDonald's Rewards em mercados selecionados poderão usar seus pontos para obter descontos em corridas da Uber.
- Posteriormente, os clientes também poderão ganhar pontos da McDonald's em pedidos da McDonald's feitos pelo Uber Eats.
No total, a expansão abrange 14 mercados, dos EUA e Canadá à Polônia e Nova Zelândia. A McDonald's afirma que o McDelivery se tornou um negócio de mais de US$ 20 bilhões por ano. Andrew Macdonald, presidente e diretor de operações da Uber, chamou isso de "nossa expansão mais ampla com a McDonald's até hoje".
A Uber continua conquistando as grandes marcas
O acordo com a Amazon da última quinta-feira funciona da mesma forma. Os membros Prime nos EUA obtêm taxa de entrega de US$ 0 em pedidos de restaurante no Uber Eats de US$ 25 ou mais, feitos diretamente na Amazon. Em ambos os acordos, o cliente nunca abre o aplicativo do Uber Eats: Amazon e McDonald's mantêm o relacionamento, e a Uber fornece os entregadores.
O vínculo de recompensas adiciona algo que a DoorDash não pode igualar sozinha. Peça um McFlurry no aplicativo da McDonald's e um entregador da Uber o traz. Depois, use seus pontos da McDonald's para obter alguns dólares de desconto em sua próxima corrida da Uber. A DoorDash não tem transporte para oferecer, e é por isso que a nova assinatura Lyft Go, vinculada ao DashPass, dá créditos para corridas e pedidos na DoorDash.
O acordo também segue um terceiro trimestre forte. As reservas brutas da Uber cresceram 20% para US$ 59,8 bilhões, próximo ao topo de suas próprias previsões. Os analistas esperam que a receita continue subindo, de US$ 52,0 bilhões em 2025 para US$ 76,7 bilhões em 2028.
A McDonald's por si só não deve mover muito essas estimativas. Ela está no Uber Eats desde 2017, e nenhuma das empresas divulgou os termos. Mas vitórias como esta tornam os números mais fáceis de atingir.
A DoorDash ainda é a que precisa ser alcançada
A Uber ainda está bem atrás. A DoorDash capturou 59% dos gastos em aplicativos de entrega no terceiro trimestre, contra 18% do Uber Eats, de acordo com dados de cartão da Consumer Edge. A McDonald's também mantém suas listagens tanto no Uber Eats quanto na DoorDash. Mason Smoot, vice-presidente sênior de franquias e entregas globais da McDonald's, disse que a empresa está "continuando a dar aos nossos fãs a escolha de como pedir a McDonald's".
Portanto, os pedidos que estão migrando para a Uber são os feitos no próprio aplicativo da McDonald's. Mesmo assim, os investidores estão precificando a DoorDash como se ela tivesse uma luta real em suas mãos. Ela negocia a 26x o lucro futuro, próximo ao mínimo de cinco anos de 25x atingido em 29 de outubro, e bem abaixo de sua média de três anos de 39x. Suspeito que a aquisição da Instacart ocupará muito a atenção da administração justamente quando a Uber está lá fora assinando com marcas.
A Uber pode pagar mais
Minha suposição é que a McDonald's não entregou seus pedidos no aplicativo sem obter uma boa taxa, uma vez que acordos de parceiro preferencial geralmente vêm com uma taxa de participação (take rate) menor. A Uber tem espaço para isso. O EBITDA Ajustado do segmento de Entrega subiu para 3,9% das reservas em 2025, ante 3,3% em 2024, ajudado por mais US$ 568 milhões em receita de publicidade. O fluxo de caixa livre passou de negativo US$ 740 milhões em 2021 para US$ 9,8 bilhões em 2025:
E ainda está crescendo: o fluxo de caixa livre foi de US$ 2,5 bilhões no terceiro trimestre, ante US$ 2,2 bilhões um ano antes.
Da forma como vejo, a luta com a DoorDash está se ampliando, e neste momento a Uber está vencendo os acordos que mais importam. As grandes marcas querem manter seus clientes e emprestar os entregadores de outra pessoa, e a Uber é a escolhida. A liderança da DoorDash em gastos é enorme e não desaparecerá por causa de uma parceria. Mas com Amazon, McDonald's e uma rede de transporte que a DoorDash só pode alcançar através da Lyft, a Uber tem uma vantagem real aqui, e acho que o desconto da DoorDash pode permanecer. Claro, nenhum dos acordos aparece nos números ainda. O relatório do quarto trimestre da Uber no início de fevereiro será o primeiro vislumbre de se o Prime e a McDonald's estão impulsionando suas reservas de Entrega.
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