Principais Conclusões
- A TSMC subiu até 7,3% em Taipé na segunda-feira após Taiwan ativar seu fundo de estabilização do mercado de ações, após a pior semana desde 2001.
- A Reuters e a Bloomberg relataram que a TSMC está elaborando planos para DRAM 3D a pedido da Nvidia, o que a colocaria em confronto com Samsung, SK Hynix e Micron.
- A margem bruta da TSMC caiu para 66,4% no terceiro trimestre devido à aceleração da produção de 2 nanômetros, estabelecendo um padrão alto para qualquer novo negócio de memória.
- A receita de outubro chega hoje, e a previsão do quarto trimestre implica aproximadamente NT$ 554 bilhões a NT$ 576 bilhões por mês.
A TSMC passou a semana passada absorvendo más notícias dos outros. Agora pode estar criando algumas notícias próprias.
A Taiwan Semiconductor Manufacturing (2330) subiu até 7,3% em Taipé na segunda-feira após o governo de Taiwan ativar seu fundo de estabilização do mercado de ações. O mercado da ilha havia acabado de registrar sua pior semana desde 2001, depois que uma vitória democrata nas eleições de meio de mandato aumentou as preocupações com os gastos em IA.
A notícia mais interessante chegou na sexta-feira. A Reuters e a Bloomberg, citando o The Information, relataram que a TSMC está elaborando planos para fabricar DRAM 3D a pedido da Nvidia (NVDA), seu maior cliente.
Isso colocaria a TSMC em confronto com Samsung, SK Hynix e Micron Technology (MU). E a Micron acabou de tropeçar: a Bloomberg relatou na quinta-feira que ela praticamente interrompeu a construção de uma fábrica de memória em Taiwan devido a uma disputa trabalhista.
Nvidia vai às compras por memória
Os detalhes são escassos, mas alguns são específicos:
- A TSMC poderia construir novas fabs de memória ou comprar uma fábrica existente e convertê-la.
- Hsu Kuo-chin, o vice-presidente que supervisiona o empacotamento avançado da TSMC, está liderando o esforço.
- Não há cronograma de produção, e nenhuma das empresas comentou.
O motivo é fácil de ver. Uma escassez de memória impulsionada pela IA elevou os preços, então os projetistas de chips estão correndo para garantir o fornecimento. O projeto paralisado da Micron em Taoyuan piora a situação, porque Taiwan responde por cerca de 60% da produção de DRAM da Micron. A empresa afirma que suas operações existentes em Taiwan estão funcionando normalmente.
Alguma dessas notícias mudou a forma como os investidores veem as três ações? Compare os últimos três meses…
A alta de segunda-feira ajudou, embora a Reuters tenha observado que os analistas ainda consideravam a recuperação instável.
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O negócio de lógica continua a capitalizar
A TSMC não precisa de memória para crescer. A receita do terceiro trimestre subiu 41,2% para US$ 46,72 bilhões, enquanto o lucro líquido saltou 68,7% em dólares taiwaneses. A margem líquida atingiu 51,1%.
Os nós de ponta sustentaram o trimestre. Chips de 7 nanômetros ou menos representaram 79% da receita de wafers, e os de 2 nanômetros já contribuíram com 8%.
A previsão aponta ainda mais alto. A TSMC espera uma receita de US$ 52,3 bilhões a US$ 54,3 bilhões no quarto trimestre, e eis o ritmo que isso estabelece:
O ponto médio fica 14,1% acima do terceiro trimestre. Portanto, a receita de todo o ano de 2026 deve crescer cerca de 44% em dólares, com o CFO Wendell Huang creditando "a aceleração íngreme de nossa tecnologia de 2 nanômetros" no comunicado.
Os problemas da Micron em Taiwan também têm outro lado para a Nvidia. Uma fundição com a profundidade de processo da TSMC seria um quarto fornecedor credível. Isso por si só dá à Nvidia poder de barganha sobre seus fornecedores de memória atuais, mesmo que nenhum wafer seja enviado.
Uma margem de 66% estabelece o padrão
Aqui está o problema. A margem bruta caiu para 66,4% no terceiro trimestre, ante 67,7% no segundo, principalmente devido à aceleração da produção de 2 nanômetros. A administração projetou 65% a 67% para o quarto trimestre.
A memória é um animal diferente. A TSMC permaneceu uma fundição pura desde 1987, enquanto os preços da memória oscilam fortemente com a oferta e a demanda.
Essa estabilidade aparece claramente em seu histórico de margens.
Qualquer fábrica de memória começaria de uma margem acima de 66%, então o obstáculo para um novo negócio é alto.
Minha opinião: acho que este relatório diz mais sobre o poder de barganha da Nvidia do que sobre os planos da TSMC. A Nvidia ganha poder de barganha com os fabricantes de memória apenas por fazer a TSMC esboçar uma fab. Mas eu não daria crédito à TSMC por memória até que ela nomeie um local, um compromisso de cliente e uma data. Uma nova fábrica de DRAM leva anos para ser construída, e a escassez atual pode não durar tanto tempo. Enquanto isso, o negócio principal está fazendo mais do que o suficiente por conta própria.
A receita de outubro chega hoje. A previsão do quarto trimestre implica aproximadamente NT$ 554 bilhões a NT$ 576 bilhões por mês, contra NT$ 511,86 bilhões em setembro. Um resultado nessa faixa mostraria a demanda ignorando o pânico da semana passada. Depois disso, o relatório de meados de janeiro traz a previsão para 2027 e possivelmente uma primeira palavra sobre memória.
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