Principais Conclusões
- As ações da CrowdStrike caíram 9,9% em 5 de novembro, dois dias após lançar um AI Kill Switch e concordar em comprar a Fiddler AI e a Dreadnode.
- O Wall Street Journal estimou o valor combinado dos dois negócios em cerca de US$ 495 milhões, aproximadamente um décimo do caixa de US$ 5,01 bilhões da CrowdStrike.
- A ARR nova líquida atingiu um recorde de US$ 333 milhões, alta de 51%, mas a avaliação premium da ação deixava pouco espaço para um recuo generalizado do setor.
- A CrowdStrike divulga os resultados do terceiro trimestre fiscal em 1º de dezembro, quando sua previsão de até US$ 6,188 bilhões em ARR final será testada.
CrowdStrike (CRWD) caiu 9,9% na quinta-feira, 5 de novembro, fechando a US$ 217,20. Isso apagou uma semana de boa vontade da conferência em uma única sessão.
Dois dias antes, na Fal.Con Europe em Barcelona, a CrowdStrike lançou um AI Kill Switch e concordou em comprar duas startups de segurança de IA. Enquanto isso, a Palo Alto Networks (PANW) está disputando o mesmo orçamento de segurança de agentes, e projeta receita fiscal de 2027 entre 23% e 24% acima.
A venda em massa atingiu nomes de software ricamente avaliados em todo o mercado. Portanto, a quinta-feira diz mais sobre as expectativas do que sobre os negócios em si.
Ainda assim, uma ação tão sensível ao sentimento do mercado entra no período de resultados em 1º de dezembro com algo a provar.
Dois negócios e um botão de desligamento
A CrowdStrike concordou em comprar a Fiddler AI, que registra e explica o que os agentes de IA fazem, e a Dreadnode, que testa modelos de IA em busca de falhas antes do lançamento. Ambos os negócios devem ser concluídos no trimestre fiscal que termina em 31 de janeiro de 2027.
Nenhum preço foi divulgado. No entanto, o The Wall Street Journal informou cerca de US$ 400 milhões para a Fiddler e aproximadamente US$ 95 milhões para a Dreadnode, ou cerca de US$ 495 milhões combinados.
A lógica é clara. A Dreadnode testa os agentes antes do lançamento, a Fiddler os monitora em produção e o Kill Switch interrompe um que saia do controle.
"A Fiddler é a caixa-preta para cada agente", disse o CEO George Kurtz no anúncio do negócio.
Então veio a quinta-feira…
A queda de 9,9% veio com um volume de negociação quase três vezes maior que o de terça-feira, então muitos detentores queriam sair de uma vez.
O motor ainda está acelerando
Nada disso muda o que a CrowdStrike relatou em agosto. A receita do segundo trimestre fiscal subiu 26% para US$ 1,47 bilhão, enquanto a receita de assinaturas cresceu 27% para US$ 1,40 bilhão.
A ARR nova líquida atingiu um recorde de US$ 333 milhões, alta de 51% em relação ao ano anterior. A ARR final subiu 25% para US$ 5,84 bilhões.
"O Q2 foi o melhor trimestre da história da CrowdStrike", disse Kurtz junto com os resultados.
O Falcon Flex, seu programa de licenciamento flexível de módulos, está carregando grande parte desse peso. A ARR final do Flex ultrapassou US$ 2,29 bilhões, aproximadamente o dobro do nível do ano anterior, e todos os dez maiores negócios do trimestre foram assinaturas Flex.
Como está a tendência da receita trimestral?
A administração projetou a receita do terceiro trimestre fiscal entre US$ 1,523 bilhão e US$ 1,529 bilhão, e elevou a faixa para o ano inteiro para até US$ 6,011 bilhões.
A Palo Alto oferece um parâmetro útil. Sua receita do quarto trimestre fiscal subiu 34% para US$ 3,41 bilhões, mas registrou um prejuízo líquido GAAP de US$ 282 milhões.
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Múltiplo alto, margem de segurança pequena
A CrowdStrike ainda opera com um pequeno prejuízo operacional GAAP. Teve um prejuízo de US$ 33,2 milhões nessa linha, ante US$ 105,5 milhões um ano antes, enquanto o lucro operacional não-GAAP saltou 45,7% para US$ 371,6 milhões.
A geração de caixa é o argumento mais forte. O fluxo de caixa livre subiu 33,1% para US$ 377,4 milhões, e a empresa mantinha US$ 5,01 bilhões em caixa no final do trimestre.
Isso significa que o preço reportado dos negócios equivale a aproximadamente um décimo de seu caixa, e menos de dois trimestres de fluxo de caixa livre.
A avaliação é onde a quinta-feira realmente doeu.
A CrowdStrike sempre carregou um múltiplo de vendas mais rico que o da Palo Alto, e esse prêmio deixa pouco espaço para um recuo generalizado do setor.
Minha opinião: Os negócios com a Fiddler e a Dreadnode parecem inteligentes e acessíveis, porque a segurança de agentes é para onde os orçamentos estão indo. Mas eles não adicionarão receita significativa em breve, e a ação estava precificada para uma execução impecável. Vejo a queda de quinta-feira como um ajuste de avaliação, enquanto o negócio parece tão forte quanto em agosto.
O próximo ponto de verificação chega após o fechamento em 1º de dezembro, quando a CrowdStrike divulga os resultados do terceiro trimestre fiscal. A administração projetou a ARR final entre US$ 6,184 bilhões e US$ 6,188 bilhões, e um superávit claro ali mostraria que a demanda por segurança de IA ainda está crescendo.
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