Principais Conclusões
- A EOG Resources aumentou seu dividendo trimestral em 7,8%, de $1,02 para $1,10 por ação, com o primeiro pagamento em 29 de janeiro de 2027.
- Com a nova taxa anual de $4,40, o dividendo custa à EOG cerca de $2,3 bilhões por ano. Isso representa aproximadamente um quarto do fluxo de caixa livre que os analistas projetam para 2026.
- Em 2025, quando o petróleo estava mais barato, os dividendos consumiram 63% do fluxo de caixa livre da EOG, e o fluxo de caixa livre cobriu o dividendo em oito dos últimos dez anos.
- O dividendo parece seguro e provavelmente continuará crescendo, embora uma queda prolongada no preço do petróleo desaceleraria os aumentos.
A EOG Resources (EOG) acabou de aumentar seu dividendo regular trimestral em 7,8%, para $1,10 por ação. O aumento veio junto com os resultados do terceiro trimestre, que mostraram volumes recordes de petróleo, NGL e gás natural.
Para uma produtora de petróleo, a verdadeira questão sobre qualquer aumento é se o dividendo sobreviverá à próxima queda nos preços do petróleo.
Os detalhes
O novo dividendo será pago em 29 de janeiro de 2027, aos acionistas registrados em 15 de janeiro. Nos últimos 12 meses, a EOG pagou $4,08 por ação, o que representa um rendimento (yield) trailing de 2,8% no fechamento de segunda-feira, a $147,83. A nova taxa anual de $4,40 eleva o rendimento forward para 3,0%.
A EOG afirma que pagou um dividendo regular por 28 anos consecutivos. Esse é um histórico de pagamento, e o StockAnalysis contabiliza apenas 2 anos consecutivos de aumentos. Portanto, o caixa por trás do dividendo diz mais do que a sequência.
O presidente e CEO Ezra Yacob disse que o aumento reflete "tanto a confiança em nosso negócio quanto nossa capacidade de sustentar o dividendo mais alto através dos ciclos de preços das commodities". Essa segunda parte é a afirmação que vale a pena testar.
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Analistas veem caixa suficiente para cobri-lo
A EOG gerou $2,2 bilhões em fluxo de caixa livre no terceiro trimestre, cerca de 57% a mais do que no mesmo período do ano anterior, e pagou $544 milhões disso em dividendos regulares. Os preços mais altos do petróleo ajudaram muito. O petróleo West Texas Intermediate (WTI) teve uma média de $85,68 por barril no trimestre, acima dos $64,95 no terceiro trimestre de 2025.
Os analistas esperam que o fluxo de caixa livre quase dobre este ano e permaneça acima do nível de 2025 até 2028:
Com o número atual de ações, a taxa de $4,40 custa à EOG cerca de $2,3 bilhões por ano. Isso representa cerca de um quarto dos $9,04 bilhões que os analistas projetam para 2026. É cerca de um terço dos $6,90 bilhões que eles projetam para 2028, mesmo com o fluxo de caixa livre recuando do pico deste ano. E os recompra de ações continuam reduzindo essa conta: a EOG recomprou 7,0 milhões de ações no terceiro trimestre por $1,0 bilhão, a uma média de $143 cada.
Uma década de cobertura, com duas falhas
Essas projeções assumem que o petróleo permaneça caro, portanto vale a pena verificar como a EOG se saiu quando não estava. O fluxo de caixa livre cobriu os dividendos ordinários da EOG em oito dos últimos dez anos:
As duas falhas foram em 2016 e 2017, quando o fluxo de caixa livre foi negativo ou próximo de zero. As altas barras de dividendos em 2022 e 2023 são dividendos especiais pagos além do regular em anos de petróleo forte. E em 2025, um ano de petróleo mais barato, os dividendos consumiram confortáveis 63% do fluxo de caixa livre.
Essa é a margem de segurança que Yacob está apontando. No terceiro trimestre, as recompra de ações foram quase o dobro do tamanho do dividendo. Se o petróleo cair, eu esperaria que a EOG cortasse as recompra muito antes de tocar no dividendo regular.
Seguro e ainda crescendo
A ação também não está precificada para um boom. A EOG negocia a 8,3x os lucros forward, abaixo de sua média de cinco anos de 10x e bem abaixo dos 15x que atingiu em fevereiro:
Minha leitura: os investidores esperam que os preços do petróleo, e os lucros da EOG, recuem dos altos deste ano. Esse também é o principal risco para o crescimento do dividendo, já que uma queda prolongada no petróleo reduziria o fluxo de caixa livre e desaceleraria os aumentos.
Ainda assim, o fluxo de caixa livre cobre o dividendo com folga. Os dividendos consumiram 63% do fluxo de caixa livre em um ano de petróleo mais fraco, e, segundo as estimativas dos analistas, consumirão cerca de um terço ou menos até 2028. Do meu ponto de vista, este dividendo é seguro e ainda está crescendo. Claro, um dividendo de $4,40 é fácil de pagar com o petróleo a $85. O relatório do quarto trimestre da EOG no início do próximo ano mostrará quanto espaço sobra se os preços caírem.
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