Principais Conclusões
- A ConocoPhillips aumentou seu dividendo trimestral em 10,7% para $0,93 por ação em 5 de novembro, quando reportou um terceiro trimestre em que seu lucro mais que dobrou.
- O fluxo de caixa livre cobre o dividendo mais alto com facilidade e ainda deixa espaço para grandes recompra de ações.
- O risco é o preço do petróleo: no ano fiscal de 2020, o fluxo de caixa livre foi de $90 milhões contra $1,83 bilhão em dividendos.
- A ação é negociada a 11x os lucros futuros, abaixo de sua média de cinco anos de 12x, então os compradores não estão pagando a mais pelo aumento.
ConocoPhillips (COP) aumentou seu dividendo trimestral em 10,7% em 5 de novembro, para $0,93 por ação, ante $0,84. A nova taxa será paga em 1º de dezembro aos acionistas registrados em 16 de novembro.
Este é o segundo aumento em cerca de um ano. O primeiro foi um aumento de 7,7% para $0,84 por ação no final de 2025. Este veio junto com um terceiro trimestre em que o lucro mais que dobrou.
A ConocoPhillips pagou $3,36 por ação nos últimos 12 meses, o que dá à ação um rendimento (yield) histórico de 2,5%. Com a nova taxa de $0,93, o StockAnalysis coloca o rendimento futuro (forward yield) em 2,77%. Portanto, para investidores de renda, a questão é se o fluxo de caixa livre cobre o cheque maior e ainda deixa espaço para um ano ruim.
Lucro mais que dobrou com preços mais altos
A ConocoPhillips lucrou $4,0 bilhões no terceiro trimestre, ante $1,7 bilhão um ano antes. A empresa disse que os preços foram a principal razão: seu preço médio realizado subiu 32% para $61,40 por barril de óleo equivalente, ante $46,44. Isso mais que compensou a menor produção, que caiu 97.000 barris de óleo equivalente por dia em relação ao ano anterior, para 2,302 milhões.
O caixa das operações foi de $7,2 bilhões. Após $3,1 bilhões em despesas de capital, o fluxo de caixa livre foi de $4,0 bilhões. Os dividendos ordinários consumiram $1,0 bilhão disso, ou um quarto, e as recompra de ações consumiram outros $2,4 bilhões. A administração afirma que está no caminho para devolver 45% do seu caixa das operações de 2026 aos acionistas.
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Amplo espaço para $0,93
O aumento adiciona aproximadamente $400 milhões por ano, o que eleva o custo anual do dividendo para cerca de $4,4 bilhões na nova taxa.
Isso é bem coberto mesmo pelo fluxo de caixa menor do ano passado. No ano fiscal de 2025, a ConocoPhillips pagou $4,00 bilhões em dividendos ordinários de um fluxo de caixa livre de $7,24 bilhões, o que consumiu 55% dele. E os analistas esperam que o fluxo de caixa livre nos próximos três anos seja muito maior do que em qualquer um dos últimos três:
As estimativas de doze analistas colocam o fluxo de caixa livre do ano fiscal de 2026 em $14,9 bilhões, aproximadamente o dobro do ano passado. Suspeito que a maior parte desse salto venha dos preços mais altos por trás do terceiro trimestre. De qualquer forma, o dividendo aumentado consumiria cerca de 30% disso, e cerca de um terço dos $13,0 bilhões que os analistas esperam para o ano fiscal de 2028. A administração também reafirmou sua meta de um aumento de $7 bilhões no fluxo de caixa livre até 2029, com mais crescimento depois disso.
O risco é o preço do petróleo
Nos últimos 10 anos, o fluxo de caixa livre cobriu o dividendo ordinário na maioria dos anos, mas ele sobe e desce com o petróleo:
No ano fiscal de 2016, o fluxo de caixa livre foi negativo em $470 milhões contra $1,25 bilhão em dividendos. No ano fiscal de 2020, foi $90 milhões contra $1,83 bilhão. Uma queda como qualquer uma dessas deixaria o dividendo descoberto por um tempo.
A ConocoPhillips tem um colchão: $10,4 bilhões em caixa e aplicações de curto prazo no final do terceiro trimestre. As recompra de ações também são a parte maior e mais flexível do que ela devolve, com $2,4 bilhões apenas no terceiro trimestre. Se o petróleo cair fortemente, eu esperaria que a recompra diminuísse muito antes do dividendo.
Coberto, e não caro
Os compradores também não estão pagando a mais pelo aumento. A ConocoPhillips é negociada a 11x os lucros futuros (forward P/E), um pouco abaixo de sua média de cinco anos de 12x:
O fluxo de caixa livre da ConocoPhillips cobre o dividendo com facilidade, tanto na nova taxa quanto na antiga. Se o fluxo de caixa livre recuasse para os $7,24 bilhões do ano fiscal de 2025, o dividendo de $4,4 bilhões consumiria cerca de 60% dele. Nas estimativas dos analistas para 2026 e 2027, está mais próximo de 30%. Eu chamaria isso de um dividendo seguro e crescente, com uma grande recompra de ações servindo de amortecedor entre ele e um ano ruim para o petróleo.
Claro, essas estimativas dependem dos preços do petróleo se manterem. Os resultados do quarto trimestre da ConocoPhillips, previstos para o início do próximo ano, nos mostrarão se isso aconteceu.
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