Principais Conclusões
- TotalEnergies rende 4,5% e Plains All American Pipeline rende 6,9% aos preços de hoje, e ambas estão pagando mais este ano do que no ano passado.
- O dividendo da TotalEnergies consumiu 51% de seu fluxo de caixa livre nos doze meses até 30 de junho de 2026, e sua dívida líquida é de apenas 0,5x o EBITDA.
- Plains All American cobriu sua distribuição do ano fiscal de 2025 1,7x com o fluxo de caixa distribuível, mas carrega uma dívida líquida de 3,7x o EBITDA e cortou sua distribuição de $2,50 por unidade no ano fiscal de 2016 para $0,72 até o ano fiscal de 2020.
- Na taxa de crescimento de dividendos de cinco anos de cada ação, $10.000 em Plains All American pagam cerca de $87.000 ao longo de 20 anos, contra cerca de $15.000 para a TotalEnergies.
Se você está comprando uma ação pagadora de dividendos para manter por 20 anos, o cheque precisa sobreviver a algumas quedas do petróleo. Tanto a TotalEnergies (TTE) quanto a Plains All American Pipeline (PAA) estão pagando mais este ano. Em 28 de outubro, a TotalEnergies declarou um terceiro dividendo provisório de €0,90 por ação para o ano fiscal de 2026, 5,9% acima do que pagou no ano fiscal de 2025. A distribuição do terceiro trimestre da Plains de $0,4175 por unidade é 10% superior aos $0,38 pagos um ano antes.
Aos preços de hoje, a Plains rende 6,9% e a TotalEnergies 4,5%. (A TotalEnergies define seu dividendo em euros, então o valor em dólares varia com a taxa de câmbio, e a França retém imposto do dividendo de um titular norte-americano. A Plains é uma MLP, então paga distribuições sobre unidades, e os titulares recebem um formulário K-1.)
Então, qual eu manteria por 20 anos?
| Métrica | TotalEnergies (TTE) | Plains All American (PAA) |
|---|---|---|
| Rendimento ao preço de hoje | 4,5% | 6,9% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 4,9% ao ano | 16,7% ao ano |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2015-2025 | 3,8% ao ano | -5,6% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM até 30 de junho de 2026) | 51% | Não é sua métrica |
| Cobertura por fluxo de caixa distribuível (ano fiscal 2025) | Não é sua métrica | 1,67x |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 0,52x | 3,7x |
| Cobertura de juros (LTM) | 10,2x | 2,8x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, aos preços de hoje.
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TotalEnergies tem espaço para pagar mais
A TotalEnergies obteve $9,1 bilhões de lucro líquido ajustado no terceiro trimestre de 2026, ajudada por resultados recordes de downstream. A administração agora espera um fluxo de caixa para o ano inteiro de 2026 acima de $42 bilhões.
O dividendo consumiu um confortável 51% do fluxo de caixa livre nos doze meses até 30 de junho de 2026. Veja como o fluxo de caixa livre e os dividendos pagos se compararam nos últimos dez anos fiscais:
O fluxo de caixa livre ficou abaixo apenas nos anos fiscais 2016 e 2020. Mesmo assim, o dividendo aumentou de $2,77 por ação no ano fiscal de 2015 para $3,18 no ano fiscal de 2020. O ano fiscal de 2025 foi apertado, em 72,7%.
A política da empresa é retornar 40% do fluxo de caixa por meio de dividendos e recompra de ações, e seus $3,7 bilhões no terceiro trimestre representaram cerca de 30% do fluxo de caixa daquele trimestre. Em sua teleconferência do terceiro trimestre, a empresa disse que "se necessário, pode ajustar para cima o dividendo final para cumprir o retorno de 40%."
O risco é que o caixa da TotalEnergies se mova com os preços do petróleo, gás e refino.
Plains paga mais, com uma almofada mais fina
A Plains oferece um cheque muito maior do que a TotalEnergies, com muito menos espaço por trás dele. Em maio, vendeu seu negócio canadense de GLP. O CEO Willie Chiang disse na teleconferência do terceiro trimestre que o que resta é um negócio de petróleo bruto com "um fluxo de caixa mais durável e previsível pós-venda do negócio de GLP."
O EBITDA ajustado do terceiro trimestre subiu 6% em relação ao ano anterior, de $669 milhões para $711 milhões, embora o trimestre tenha ficado abaixo das estimativas dos analistas.
O fluxo de caixa distribuível cobriu a distribuição do ano fiscal de 2025 em 1,67x, uma margem sólida. Essa almofada diminuiu a cada ano desde que atingiu 3,21x no ano fiscal de 2020. As distribuições mais do que dobraram nesse período, de $0,72 para $1,56 por unidade, enquanto o fluxo de caixa distribuível aumentou apenas de $2,31 para $2,61:
A Plains tem como meta aumentos de $0,15 por unidade por ano, cerca de 9% dos atuais $1,67. Portanto, a menos que o fluxo de caixa distribuível cresça mais rápido do que desde o ano fiscal de 2020, a cobertura continua diminuindo.
Então, qual dividendo vence?
Se eu só puder manter uma ação pagadora de dividendos pelos próximos 20 anos, é a TotalEnergies. A TotalEnergies paga 51% de seu fluxo de caixa livre, com dívida líquida em 0,5x o EBITDA. A Plains carrega 3,7x e cobre seus juros apenas 2,8x, e sua dívida era muito maior da última vez que cortou:
A dívida líquida era de 7,9x o EBITDA no ano fiscal de 2016. Nos quatro anos seguintes, a Plains cortou sua distribuição de $2,50 por unidade para $0,72. A alavancagem estava de volta a 4,7x no ano fiscal de 2025, embora a empresa a coloque em cerca de 3,6x pro forma após o terceiro trimestre.
Na taxa de crescimento de cinco anos de cada ação, $10.000 na Plains pagam cerca de $86.800 ao longo de 20 anos, contra cerca de $14.600 para a TotalEnergies. Mas a taxa de 16,7% da Plains parte do corte, e um aumento fixo de $0,15 é uma porcentagem menor a cada ano.
Isso não faz da Plains uma escolha ruim. Um rendimento de 6,9% é muita renda, e a distribuição tem cobertura de 1,67x. É apenas que, ao longo de 20 anos, eu preferiria ter o cheque com o balanço mais forte por trás dele.
Claro, a Plains divulga suas previsões para 2027 em fevereiro. Um plano para fazer o fluxo de caixa distribuível crescer mais rápido do que seus aumentos tornaria esta uma decisão muito mais difícil.
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