Principais Estatísticas para a Ação da Thermo Fisher
- Preço Atual: $641.39
- Preço-Alvo (Médio): ~$839
- Alvo do Mercado: ~$645
- Retorno Total Potencial: ~31%
- TIR Anualizada: ~7% / ano
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O Que Aconteceu?
A Thermo Fisher Scientific (TMO) tornou-se aquela rara empresa de grande capitalização onde três analistas estudando a mesma companhia não conseguem concordar sobre a direção. Em 3 de setembro, a CLSA iniciou a cobertura com recomendação Outperform e um alvo de $748. Em 9 de setembro, o UBS elevou a recomendação da ação para Compra a partir de Neutra e aumentou seu alvo para $730, de $540, um movimento que ocorreu quando o banco assumiu a cobertura sob um novo analista, e não como uma mudança de opinião no meio do ciclo. Enquanto isso, o Bernstein reiterou uma recomendação de Manter com alvo de $575. A leitura mais clara sobre por que os otimistas estão certos veio seis dias depois, quando o CEO Marc Casper detalhou o ciclo de financiamento em uma conferência do Morgan Stanley.
A média do mercado fica em aproximadamente $645, quase exatamente nesse nível, o que mostra que a média mascara uma verdadeira disputa por baixo dela. A discordância não é sobre o trimestre passado, que todos reconhecem ter sido forte. É sobre se a reaceleração do crescimento que a gestão continua descrevendo é suficientemente durável para justificar pagar um prêmio pela ação agora.
A Tese de Alta se Sustenta em 2027
A recomendação do UBS vale a pena ser lida com atenção. O banco elevou seu alvo para $730, de $540, e mudou a recomendação para Compra a partir de Neutra, mas a mudança chegou quando o UBS assumiu a cobertura sob um novo analista, não como um banco revertendo publicamente sua posição. Essa transferência permitiu que o analista recém-chegado redefinisse a visão em um único passo. A substância, conforme relatado pelo TheStreet, apoiou-se no modelo de 2027, e não no resultado recente: um retorno durável a um crescimento orgânico de 5% a 6%, pelo menos 50 a 70 pontos-base de expansão da margem operacional e crescimento de EPS de dois dígitos, apoiado pela melhoria do financiamento para farmacêuticas e biotecnologia, bioprocessamento, reshoring, gastos em pesquisa impulsionados por IA e estabilização nos mercados da China e acadêmico.
A receita do segundo trimestre atingiu $11,99 bilhões, um aumento de 10,5% em relação ao ano anterior, com crescimento orgânico de 5%, dois pontos acima da previsão estabelecida pela gestão um trimestre antes. O EPS ajustado ficou em $6,03, um aumento de 12,5% e $0,32 acima da expectativa do mercado, e a empresa elevou a previsão anual para ambas as linhas. A recomendação de Manter do Bernstein com alvo de $575 é o reflexo oposto: com a ação negociando a 24,42x o P/L NTM, no extremo superior de sua faixa recente, a recuperação pode já estar precificada.
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O Que Casper Acabou de Dizer e no Que a Elevação de Recomendação Aposta
O mecanismo por trás da tese de alta apareceu na Conferência Global de Saúde do Morgan Stanley em 15 de setembro, onde Casper descreveu o financiamento da biotecnologia se transformando de sentimento em gastos. "Normalmente, quando o financiamento acontece, leva de 2 a 3 trimestres, dependendo do negócio, para que esse dinheiro flua", disse ele, traçando o caminho do dinheiro que primeiro vai para pesquisa clínica, depois para suprimentos de laboratório através da Fisher Scientific e, em seguida, para reagentes de alto valor.
Dois fatores pouco acompanhados se somam a isso. Sobre a China, após sua segunda visita do ano em agosto, Casper disse que a indústria de biotecnologia inovadora lá cada vez mais quer parceiros ocidentais para reduzir o risco em acordos de licenciamento, o negócio retornou ao crescimento no 2T, e poderia, ao longo do tempo, crescer pelo menos na mesma taxa da média da empresa. Como a previsão da gestão assume pouco da China, isso é um potencial de alta que o modelo não incorpora.
O reshoring é o outro: Casper delineou uma rampa de três fases, desde contratos de CDMO que não exigem novas plantas, até expansões de instalações existentes, até construções greenfield que geram demanda única por equipamentos e suprimentos de laboratório até 2027 e 2028. Como líder do setor em instrumentos, reagentes e serviços terceirizados, a Thermo Fisher possui uma ampla vantagem competitiva estrutural (moat) que mantém os clientes dentro de seu ecossistema à medida que esses dólares fluem.
O múltiplo EV/EBITDA NTM de 21,26x da Thermo Fisher fica abaixo da Illumina, com 24,53x, e próximo da Waters, com 19,53x, enquanto seu múltiplo EV/receita NTM de 5,62x fica no meio do grupo em comparação com a IQVIA, com 3,28x, e a Medpace, com 5,83x. Para a franquia maior e mais diversificada do grupo, com crescimento orgânico se recuperando, esse prêmio é defensável apenas se os lucros continuarem subindo. A ação se move daqui para frente com base no crescimento do lucro, não em um múltiplo mais alto.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $641.39
- Preço-Alvo (Médio): ~$839
- Retorno Total Potencial: ~31%
- TIR Anualizada: ~7% / ano
O cenário médio do TIKR valora a Thermo Fisher em cerca de $839, aproximadamente 31% de potencial de alta total, ou cerca de 7% anualizado ao longo dos próximos 4,3 anos. Dois fatores de receita sustentam isso: crescimento orgânico de dígito médio reacelerando em direção à meta de longo prazo de 7% da empresa à medida que o financiamento da biotecnologia flui, e a contribuição crescente das franquias Clario e bioprodução. O fator de margem é a expansão da margem operacional ajustada, com a margem líquida modelada para se ampliar para aproximadamente 21%.
O potencial de alta é que a China se transforme de um contribuidor não modelado em um verdadeiro fator a favor (tailwind), enquanto o reshoring adiciona demanda única até 2027 e 2028. O risco principal é o múltiplo: próximo do topo de sua faixa histórica, qualquer tropeço na reaceleração do crescimento comprimiria a avaliação mais rápido do que os lucros podem compensar. É por isso que a média do mercado de cerca de $645 fica próxima do preço atual, mesmo com o modelo de horizonte mais longo apontando para cima.
Conclusão
O desempate será o resultado do terceiro trimestre, em 28 de outubro. A gestão previu que o segundo semestre teria crescimento orgânico de aproximadamente 4%, portanto, um número mantido nesse nível ou acima validaria a reaceleração pela qual a CLSA e o UBS estão pagando, enquanto um recuo para 2% a 3% daria o argumento ao Bernstein. Mais um trimestre de pedidos à frente da receita faria os otimistas parecerem precoces, e não atrasados.
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