Principais Conclusões
- A Tesla caiu 11% em 5 de novembro após as eleições de meio de mandato, depois se recuperou com o lançamento de corridas de robotáxi em San Antonio e Musk anunciou o fim da produção do Cybertruck.
- A receita de Serviços e outros saltou 33% para US$ 4,61 bilhões no terceiro trimestre, enquanto a automotiva caiu 3% e a de energia caiu 16%.
- O EBIT caiu 56% para US$ 718 milhões, e o fluxo de caixa livre ficou positivo principalmente porque o capex ficou bilhões abaixo das previsões.
- O relatório do quarto trimestre, esperado para o final de janeiro, deve mostrar se o crescimento dos serviços se manteve e se o capex ficou próximo de US$ 20 bilhões.
Tesla (TSLA) acabou de ter uma de suas semanas mais voláteis de 2026. As ações caíram 11% em 5 de novembro, após uma queda de 3,3% no dia anterior. Os democratas tiveram um bom desempenho nas eleições de meio de mandato, e os investidores começaram a duvidar de até onde Elon Musk pode expandir seu império empresarial.
SpaceX (SPCX) também foi atingida. A empresa de foguetes, satélites e IA de Musk caiu 9% naquela quinta-feira. Ambas as ações agora negociam com base nas mesmas manchetes porque comitês especiais em cada empresa estão estudando uma possível fusão.
Então veio a recuperação. Musk disse que a produção do Cybertruck seria encerrada por volta de meados de 2027 para dar espaço aos Cybercabs. Na segunda-feira, a Tesla subiu mais de 4% com o início das corridas de robotáxi em San Antonio, uma cidade onde a unidade Alphabet (GOOGL) Waymo já opera.
Uma volatilidade extrema em cinco sessões
Veja como a semana se desenrolou:
- 4 e 5 de novembro: A Tesla caiu 3,3% e 11% com a divulgação dos resultados eleitorais.
- 6 de novembro: Musk postou que a produção do Cybertruck na Gigafactory Texas seria encerrada por volta do meio do próximo ano.
- 9 de novembro: A Tesla expandiu o serviço de robotáxi para San Antonio, e Musk disse que muitos compradores do Cybertruck receberiam reembolsos.
"Vamos tentar fazer o máximo possível antes de desligar a linha em cerca de 8 meses, mas teremos que devolver os depósitos para muitas pessoas", escreveu Musk no X.
Isso soa como excesso de demanda. Ainda assim, as vendas do Cybertruck nos EUA caíram 48% para 20.237 unidades no ano passado, de acordo com a Kelley Blue Book. Musk já projetou 250.000 por ano.
Então, onde essa volatilidade deixou a ação?
A Tesla estava cerca de 24% negativa no ano no fechamento de 5 de novembro. A recuperação recuperou apenas parte dessa queda.
Serviços carrega as esperanças do robotáxi
O terceiro trimestre da Tesla explica por que Musk quer o espaço na fábrica. A receita ficou estável em US$ 28,05 bilhões, e os dois maiores segmentos encolheram. A automotiva caiu 3% para US$ 20,56 bilhões, enquanto a geração e armazenamento de energia caiu 16% para US$ 2,88 bilhões.
Serviços e outros foi a exceção…
Esse segmento, que inclui assinaturas de FSD e corridas de robotáxi, saltou 33% para US$ 4,61 bilhões. Agora representa cerca de 16% da receita. A administração espera que o robotáxi se torne uma parte significativa da receita e do lucro em 2027.
A Waymo, no entanto, já está à frente no terreno. Ela iniciou as corridas em San Antonio em fevereiro e levantou US$ 16 bilhões no início deste ano a uma avaliação de US$ 126 bilhões.
A troca pelo Cybercab é a resposta da Tesla. Ela aposta que um veículo de dois lugares construído para o propósito pode operar corridas de forma mais barata do que um Model Y convertido.
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A matemática da margem continua apertada
A margem bruta melhorou para 19,6% em relação a 18,0% há um ano. A margem operacional seguiu o caminho oposto.
O EBIT caiu 56% para US$ 718 milhões à medida que os gastos com IA e Optimus aumentaram. O LPA ajustado de US$ 0,48 ainda superou o consenso de US$ 0,45.
O fluxo de caixa pareceu melhor, mas por um motivo menos robusto. O fluxo de caixa livre atingiu US$ 1,53 bilhão contra uma queima esperada de US$ 4,92 bilhões, porque o capex de US$ 4,73 bilhões ficou bem abaixo das previsões. A Tesla também reduziu sua meta de capex para 2026 para cerca de US$ 20 bilhões, de mais de US$ 25 bilhões.
Compare essa linha operacional com a de um ano atrás.
A margem foi de 2,6%, abaixo dos 5,8%. Depois, há a fusão. "Eu realmente acho que há muito mérito em combinar as empresas", disse Musk na webcast de resultados da SpaceX em 20 de outubro. No entanto, a Tesla precisaria da aprovação de 50% de todos os acionistas.
Minha opinião: Dar o espaço do Cybertruck para o Cybercab é uma alocação de capital sensata. Mas a recuperação precificou o sucesso do robotáxi antes que as margens mostrem qualquer coisa, então eu esperaria por provas antes de correr atrás.
O próximo ponto de verificação é o relatório do quarto trimestre, esperado para o final de janeiro. Ele deve mostrar se o crescimento dos serviços se manteve e se o capex realmente ficou próximo de US$ 20 bilhões.
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