Principais Conclusões
- A Duke Energy reportou um LPA ajustado do terceiro trimestre de $1,99 em 5 de novembro, acima dos $1,81 do ano anterior, e o fluxo de caixa livre da Chevron no terceiro trimestre subiu para $12,0 bilhões, contra $4,9 bilhões.
- A Duke rende 3,5% e a Chevron 3,2%, mas a Chevron aumentou seu dividendo 6% ao ano do ano fiscal de 2020 ao de 2025, contra 2% da Duke.
- Ambos os dividendos são bem cobertos por suas próprias métricas, mas a Duke tem uma dívida líquida de 5,4x EBITDA contra 0,5x da Chevron.
- A decisão da Carolina do Norte sobre a tarifa de data centers da Duke está prevista para meados de novembro, e a Chevron detalhará seus gastos de 2027 em dezembro.
A Duke Energy (DUK) superou o resultado do terceiro trimestre do ano passado em 5 de novembro, com LPA ajustado de $1,99 contra $1,81. Isso ocorreu seis dias depois que a Chevron (CVX) divulgou $12,0 bilhões de fluxo de caixa livre no terceiro trimestre, acima dos $4,9 bilhões de um ano antes.
Os lucros da Duke vêm das tarifas definidas por seus reguladores, enquanto o fluxo de caixa livre da Chevron sobe e desce com os preços do petróleo. A Duke paga o maior rendimento hoje, mas a Chevron aumentou seu dividendo quase três vezes mais rápido. Então, qual é a melhor ação pagadora de dividendos?
| Métrica | Chevron (CVX) | Duke Energy (DUK) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 3.2% | 3.5% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 5.8% ao ano | 2.0% ao ano |
| Anos consecutivos de aumentos (contagem da empresa) | 39 | Mais de 20 |
| Cobertura, último reportado | Índice de pagamento de dividendos em dinheiro: 41% (TTM até 30 de set. de 2026) | Índice de pagamento do LPA normalizado: 67% (ano fiscal 2025) |
| Dívida líquida / EBITDA | 0.5x | 5.4x |
| Cobertura de juros | 25.2x | 2.4x |
Fonte: TIKR, 5 de nov. de 2026; aumentos consecutivos conforme o earnings call de cada empresa.
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A Chevron está nadando em dinheiro
O terceiro trimestre da Chevron foi forte em quase todos os aspectos, e a dívida líquida caiu $7,8 bilhões em relação ao segundo trimestre.
Todo esse dinheiro cobre o dividendo com facilidade. Nos doze meses até 30 de setembro, os dividendos consumiram 41% do fluxo de caixa livre, bem cobertos, ante 77% no ano fiscal 2025. A CFO Eimear Bonner disse no call do terceiro trimestre que a primeira prioridade da Chevron para seu caixa é "aumentar o dividendo de forma consistente". Em outubro, ela manteve o dividendo trimestral em $1,78 por ação, a taxa estabelecida no início de 2026 com seu 39º aumento anual consecutivo.
O fluxo de caixa livre cobriu o dividendo em todos os anos fiscais desde 2021, mas em apenas dois dos cinco anos anteriores:
No ano fiscal 2020, a Chevron pagou $9,65 bilhões em dividendos sobre $1,66 bilhão de fluxo de caixa livre. Quando o petróleo despenca, seu caixa pode praticamente desaparecer por um ano.
Os lucros da Duke sobem, e sua dívida também
Enquanto o caixa da Chevron oscila com o petróleo, o LPA normalizado da Duke subiu todos os anos fiscais desde 2017, de $4,57 para $6,31 no ano fiscal 2025. Em 5 de novembro, ela estreitou sua previsão de LPA ajustado para 2026 para $6,70-$6,80 e manteve o crescimento anual de 5% a 7% até 2030.
Esse crescimento vem de uma expansão recorde de 16 gigawatts de nova capacidade até 2031, grande parte para data centers. Em 7 de outubro, a Duke fechou um acordo com a Public Staff da Carolina do Norte e quatro grandes empresas de tecnologia que faz com que os data centers paguem por pelo menos 75% de suas necessidades projetadas de energia a cada mês. Espera-se que a comissão de serviços públicos do estado decida até meados de novembro.
Os lucros cresceram mais que o dividendo, então seu índice de pagamento caiu de 77% do LPA normalizado no ano fiscal 2018 para 67% no ano fiscal 2025:
O aumento de julho da Duke marcou "mais de 20 anos de aumentos anuais consecutivos de dividendos", mas os aumentos foram pequenos, de 2,0% ao ano do ano fiscal 2020 ao de 2025.
A Duke também está financiando sua expansão com dívida e novas ações. Ela tem uma dívida líquida de 5,4x EBITDA e cobre seus juros apenas 2,4x. Ela emitiu $2 bilhões em unidades de capital conversíveis obrigatórias em agosto e planeja emitir $125 milhões por ano por meio de seu plano de reinvestimento de dividendos a partir de 2027.
Então, qual dividendo vence?
Na minha opinião, a Chevron é a melhor ação pagadora de dividendos.
A Duke paga mais hoje: $10.000 compram $350 de renda por ano, contra $320 da Chevron. Mas na taxa de 5 anos de cada empresa, a renda da Chevron ultrapassa a da Duke em cerca de dois anos e meio, em 2029. No décimo ano, esses $10.000 pagariam cerca de $531 por ano da Chevron, digamos um rendimento de 5,3% sobre seu dinheiro hoje, contra cerca de $419 da Duke.
E com dívida líquida em 0,5x EBITDA, a Chevron tem o balanço para continuar pagando durante um ano ruim do petróleo, como fez no ano fiscal 2020.
A Chevron também negocia a 12x os lucros futuros, abaixo de sua média de 5 anos de 14x:
O dividendo da Duke também está em boa forma. Seus lucros subiram por oito anos consecutivos, seu índice de pagamento é o mais baixo em dez anos fiscais, e os data centers lhe dão um caminho claro para crescer. Mas a Duke está financiando esse crescimento com dívida e novas ações, enquanto a Chevron está pagando sua dívida.
Claro, o caixa da Chevron sempre se moverá com os preços do petróleo. A próxima coisa a observar é dezembro, quando a Chevron dará mais detalhes sobre seus planos de gastos para 2027 após se reunir com seu conselho.
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