Principais Conclusões
- A Apple caiu cerca de 4% após projetar a margem bruta do trimestre de dezembro entre 45% e 46%, abaixo dos 46,3% esperados pelos analistas.
- O CEO John Ternus chamou os preços da memória de "sem precedentes", enquanto a Micron Technology registrou uma margem bruta de 86,8% com os preços dos chips disparando.
- A receita subiu 12% para um recorde do trimestre de setembro de US$ 114,5 bilhões, e os modelos Gemini da Alphabet alimentam a escalada da IA da Siri que adiciona custos.
- O relatório do trimestre de dezembro, previsto para o final de janeiro, mostrará se as margens se mantiveram e quão rápido o fornecimento do iPhone Duo se recupera.
O primeiro relatório de resultados da Apple sob o comando do CEO John Ternus estabeleceu recordes em quase todos os lugares. A ação ainda caiu.
A Apple (AAPL) caiu cerca de 4% em 3 de novembro após projetar a margem bruta do trimestre de dezembro entre 45% e 46%. Os analistas esperavam 46,3%, e os chips de memória são a principal razão para a diferença.
A ironia é difícil de ignorar. A Micron Technology (MU) acabou de registrar uma margem bruta GAAP de 86,8% enquanto a receita trimestral saltou 379% em relação ao ano anterior. Fabricantes de telefones e PCs como a Apple estão do outro lado dessa negociação.
Depois, há a Siri. A Alphabet (GOOGL) fornece os modelos Gemini por trás do assistente reformulado da Apple, e a Apple diz que a escalada da IA da Siri também adiciona custos neste trimestre.
Um trimestre recorde com uma ressalva
A receita subiu 12% para US$ 114,5 bilhões no trimestre de setembro, enquanto o LPA diluído subiu 14% para US$ 2,10. Ambos foram recordes do trimestre de setembro, e Serviços atingiu um recorde histórico de US$ 31,6 bilhões.
A ressalva está nos detalhes:
- Reembolsos tarifários adicionaram cerca de 1 ponto à margem bruta de 47,9%.
- Esses reembolsos também adicionaram US$ 0,05 ao LPA.
- As obrigações de compra de manufatura aumentaram US$ 33 bilhões para US$ 89,7 bilhões conforme a Apple garantiu o fornecimento.
Removendo os reembolsos, a tendência parece menos favorável...
A margem subjacente estava mais próxima de 47%, então a faixa de dezembro fica um a dois pontos abaixo dela.
"O que estamos vendo com os preços da memória no momento é sem precedentes", disse Ternus em sua primeira teleconferência como CEO. Ele também espera que os preços da memória continuem subindo após dezembro.
A demanda ainda está fazendo sua parte
A receita dá à Apple espaço para absorver parte disso. A receita do iPhone subiu 17,5% para US$ 57,6 bilhões, e o iPhone Duo só foi lançado após o fechamento do trimestre.
A receita do Mac cresceu 23,7% para US$ 10,8 bilhões. A Grande China subiu 21% para US$ 17,5 bilhões.
Então, de onde o crescimento realmente vem?
O iPhone gerou US$ 254,1 bilhões dos US$ 478,8 bilhões de receita do exercício fiscal de 2026, um aumento de 21,2% no ano. Essa concentração ajuda agora, mas também vincula as margens mais fortemente ao conteúdo de memória por telefone.
O fornecimento continua sendo o gargalo. Alguns pedidos online do iPhone Duo tinham entrega estimada para o final de janeiro, relatou a Bloomberg. Mesmo assim, a Apple projetou um crescimento da receita do trimestre de dezembro entre 7% e 10% e espera seu melhor trimestre de todos os tempos.
Serviços merece uma análise mais detalhada. A Apple projetou um crescimento de 8% a 9% lá, abaixo dos 9,8% que acabou de registrar.
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Um preço premium para um aperto
O impacto na margem atinge uma ação precificada para segurança. A contenção da Apple em gastos com IA a tornou um refúgio, e as ações haviam ganhado mais de um quinto este ano antes do relatório, observou a Reuters.
Essa contenção aparece no fluxo de caixa. O Capex caiu para US$ 9,0 bilhões no exercício fiscal de 2026, ante US$ 12,7 bilhões, enquanto o fluxo de caixa livre subiu 37,8% para US$ 136,1 bilhões. A Micron, em contraste, gastou US$ 27,4 bilhões em capex em seu exercício fiscal de 2026, o triplo do dispêndio da Apple.
Os investidores pagam caro por esse perfil, no entanto.
O múltiplo forward da Apple está muito acima da Alphabet, e esse prêmio assume um crescimento de lucro estável. No entanto, esta projeção implica que o lucro bruto cresce mais lentamente que a receita.
Aumentos de preços são a alavanca óbvia, mas carregam risco. Os comentários de Ternus implicam que "os produtos da Apple vão ficar ainda mais caros", disse Dan Coatsworth da AJ Bell.
Minha opinião: a história de demanda da Apple parece tão forte quanto tem sido em anos, e uma receita recorde no período de festas parece provável. Ainda assim, um múltiplo premium precisa de crescimento de lucro, e a memória está silenciosamente tributando isso. Eu esperaria por provas de que o preço pode compensar os custos antes de pagar esse valor.
O relatório do trimestre de dezembro, previsto para o final de janeiro, é o próximo teste. Ele mostrará se a margem bruta se manteve dentro da faixa de 45% a 46% e quão rápido o fornecimento do iPhone Duo está se recuperando.
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