Principais Conclusões
- As ações da Super Micro caíram 11% na última semana, com o setor de hardware de IA sofrendo uma venda após os resultados da Intel e da Amazon, sendo que a Dell caiu ainda mais.
- A receita da Super Micro no trimestre de setembro foi de $19,9 bilhões, acima do limite superior de sua própria faixa preliminar.
- A administração elevou sua perspectiva de receita para o ano fiscal de 2027 para $72 bilhões a $82 bilhões, mas o fluxo de caixa operacional foi negativo.
- Com uma fração de seu múltiplo forward usual, a ação parece barata, se o caixa começar a entrar.
As ações da Super Micro Computer (SMCI) caíram 11% entre os fechamentos de 27 de outubro e 3 de novembro, cerca de duas vezes a queda de 5% do Nasdaq 100, sem nenhuma notícia ruim própria.
O hardware de IA foi vendido após Intel (INTC) e Amazon reportarem em 29 de outubro, alimentando preocupações sobre os gastos com IA. A Intel caiu 35% no mesmo período, e Dell Technologies (DELL), a fabricante de servidores com exposição mais semelhante, caiu 19%.
Um 'beat' de $4 bilhões ficou ainda maior
Em 20 de outubro, a Super Micro disse que a receita do trimestre de setembro ficaria entre $18,5 bilhões e $19,5 bilhões, cerca de $4 bilhões acima de suas próprias previsões. Os números finais saíram após o fechamento em 3 de novembro e foram ainda maiores: $19,9 bilhões de receita, quase quatro vezes o ano anterior, e uma margem bruta de 12,7%, acima tanto da previsão de 10,4%-10,8% quanto da estimativa preliminar de 12,0%-12,5%. O CEO Charles Liang chamou de "receita recorde". A administração também elevou sua perspectiva de receita para o ano fiscal de 2027 para $72 bilhões a $82 bilhões, ante $65 bilhões a $72 bilhões.
Seja lá o que o mercado temeu na semana passada, não apareceu nas vendas da Super Micro.
Os analistas já esperavam $70,3 bilhões de receita para o ano que termina em junho de 2027:
O ponto médio da nova perspectiva de $77 bilhões está bem acima disso, então essas estimativas têm espaço para subir.
Intel e Dell foram mais atingidas
O trimestre da Intel desencadeou a venda, mas seu alerta centrou-se nos PCs. Sua receita de data center e IA subiu 78% para $7,3 bilhões, e disse que a demanda por seus chips de data center está superando a oferta. O negócio da Super Micro é servidores e armazenamento, construídos em torno dos processadores da Intel, entre outros. A Dell caiu 10,77% em 30 de outubro, o dia após a Intel reportar, e seu próximo relatório terá que mostrar que seu negócio de servidores de IA se manteve tão bem quanto o da Super Micro.
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Ainda queimando caixa
O fluxo de caixa operacional foi negativo em $434 milhões no trimestre, após um fluxo de caixa livre negativo de $7,0 bilhões no ano fiscal de 2026. O estoque subiu para $15,1 bilhões em 30 de setembro, ante $12,9 bilhões em 30 de junho. As contas a receber subiram $3,6 bilhões, já que as vendas aumentaram 79% em relação ao trimestre de junho, enquanto um salto de $3,1 bilhões na receita diferida, caixa coletado antes de ser contabilizado como vendas, impediu que a saída fosse maior.
Precificada como se o boom tivesse acabado
A Super Micro era negociada a 6,4x o lucro forward no fechamento de 2 de novembro, contra uma média de cinco anos de 15x:
O preço-alvo médio da rua de $43 está cerca de 38% acima do fechamento de $31,39 em 3 de novembro.
Esse múltiplo parece muito baixo para uma empresa que acabou de elevar sua perspectiva de receita anual em $8,5 bilhões no ponto médio.
Claro, a Super Micro ainda precisa transformar essas vendas em caixa. Se o fluxo de caixa operacional ainda for negativo quando os resultados do trimestre de dezembro saírem, esperados no início de fevereiro, os investidores terão bons motivos para manter o múltiplo baixo.
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