Principais Conclusões
- A SpaceX subiu 5% hoje depois que a Stifel argumentou que ela poderia comprar locais de data centers paralisados que já têm energia.
- As disputas por licenças após as eleições de meio de mandato devem prejudicar mais os desenvolvedores que aguardam aprovações do que a SpaceX.
- O CEO da Applied Digital faz o mesmo argumento, mas a maior parte de sua capacidade alugada ainda precisa ser construída.
- O Voo 15 da Starship em 13 de novembro é o próximo teste da tese de computação orbital da Stifel.
A SpaceX (SPCX) está em alta de 5% hoje depois que o analista da Stifel, Jonathan Siegmann, argumentou que a reação contra os data centers após a vitória dos Democratas nas eleições de meio de mandato poderia funcionar a seu favor. Com um balanço de grau de investimento e US$ 40 bilhões em financiamento de GPUs comprometidos, ele escreveu, a SpaceX está "posicionada como compradora de último recurso para locais que já têm energia". Ele manteve sua recomendação de Compra e seu preço-alvo de US$ 190.
Ele não está sozinho. O CEO da Applied Digital (APLD), Wes Cummins, fez o mesmo argumento para seus campi no comunicado de resultados da empresa de 7 de outubro: "vemos cada nova restrição em outro lugar como algo que torna o que já possuímos mais difícil de replicar".
As licenças são o novo gargalo
Siegmann espera que o atrito atinja projetos planejados para 2028, em vez de locais já em construção. O Texas é o ponto crítico: a governadora eleita Gina Hinojosa fez campanha com uma moratória sobre novos data centers, e a Wells Fargo coloca 27% dos gigawatts de data centers planejados nos EUA no estado. A SpaceX já tinha cerca de 2,2 gigawatts de capacidade de computação em operação no final de outubro. E Siegmann acha que a reação também ajuda seu argumento de longo prazo: "cada moratória terrestre fortalece o caso para computação em órbita".
A Applied Digital, no entanto, ainda tem a maior parte de sua construção pela frente. Seus contratos de arrendamento cobrem 1,41 GW, valendo cerca de US$ 36 bilhões ao longo de seus prazos base, mas apenas 250 MW estavam operacionais no início de outubro. O próximo relatório da Applied Digital, previsto para janeiro, deve mostrar se locais com energia mais escassos permitem que ela cobre mais em novos contratos.
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Um congelamento atingiria os anos de grande crescimento
Os analistas esperam que a receita da SpaceX suba de US$ 48,9 bilhões este ano para US$ 335 bilhões em 2028.
Projetos planejados para 2028 alimentam o ano de maior expectativa dos analistas, e é por isso que locais que já têm energia importam tanto para a SpaceX.
Claro, comprá-los se soma a uma expansão que já consome caixa: os analistas esperam que o fluxo de caixa livre da SpaceX fique negativo em US$ 140,7 bilhões em 2027.
Ainda assim, acho que a Stifel está certa: um congelamento prejudica muito mais os desenvolvedores que aguardam aprovações do que uma empresa com capacidade em operação e o balanço para comprar o que está travado. O próximo teste é o Voo 15 em 13 de novembro, que Siegmann chama de um marco crucial para a computação orbital, a metade de sua tese que está mais longe de ser comprovada.
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