Principais Conclusões
- As ações da Snap subiram 7% após o Deutsche Bank manter sua recomendação de Compra e seu preço-alvo de $8, afirmando que os investidores subestimam suas assinaturas.
- Os assinantes pagos aumentaram 77% para cerca de 30 milhões no último trimestre, gerando cerca de três quartos da receita adicional da Snap.
- A Meta Platforms, o Pinterest e o Reddit cresceram suas receitas muito mais rápido que os anúncios da Snap, então a desaceleração parece ser um problema específico da Snap.
- A ação parece barata em relação aos lucros futuros, embora esses excluam cerca de $1 bilhão por ano em remuneração baseada em ações.
Snap (SNAP) as ações estão subindo 7% hoje, depois que Benjamin Black, do Deutsche Bank, argumentou que a venda pós-resultados da semana passada ignorou o que está impulsionando o negócio. Sua nota de 10 de nov. tem o título "Melhor do que o mercado sugere; Mix de Assinaturas e Poder de Lucro Importam."
Reddit (RDDT) também está subindo 7%. Mas a nota vai direto ao ponto fraco da Snap: seu negócio de publicidade mal cresceu no último trimestre, enquanto Meta Platforms (META) e Pinterest (PINS) continuaram crescendo a taxas de dois dígitos.
30 milhões de pessoas agora pagam pelo Snapchat
Os assinantes pagos aumentaram 77% para cerca de 30 milhões no terceiro trimestre, e outras receitas, principalmente de assinaturas, saltaram 84% para $350 milhões. A publicidade cresceu apenas 4% para $1,37 bilhão. Portanto, as assinaturas geraram cerca de três quartos da receita que a Snap adicionou. Black escreveu: "As assinaturas são cada vez mais importantes tanto para a qualidade da receita quanto para a história de margem, mas acreditamos que isso ainda é subestimado pelos investidores."
Os analistas esperam que a receita continue subindo até 2028:
Black projeta uma receita de assinaturas de cerca de $1,81 bilhão em 2027, um aumento de cerca de 35%, contra um consenso de crescimento de aproximadamente 11% para toda a empresa. A margem bruta subiu de 55,3% há um ano para 62,3% no terceiro trimestre.
O problema de publicidade da Snap é dela
Os usuários diários na América do Norte caíram 6% para 92 milhões.
As rivais não estão vendo a mesma coisa. A Meta cresceu sua receita do terceiro trimestre 26% para $64,6 bilhões. O Pinterest cresceu 12%. E o Reddit cresceu sua receita 53% enquanto seus usuários diários subiram 12%. Os anunciantes ainda estão gastando, apenas menos com a Snap, e é por isso que as assinaturas importam tanto.
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Barata, com uma grande ressalva
O preço-alvo de $8 de Black está cerca de 60% acima do fechamento da Snap antes do salto de hoje. A ação era negociada a 6,6x os lucros futuros no último fechamento, bem abaixo de sua média de um ano de cerca de 12x. Mas esses lucros normalizados deixam de fora aproximadamente $1,05 bilhão de remuneração baseada em ações este ano.
Acho que o Deutsche Bank está certo: a cerca de 7x os lucros, a Snap não precisa de muito dos anúncios enquanto as assinaturas crescem mais de 80% e as margens sobem.
Claro, a Snap deixará de reportar usuários diários com seus resultados do primeiro trimestre de 2027, o que torna os resultados do quarto trimestre no início de fevereiro o próximo verdadeiro teste para os anúncios.
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