Principais Conclusões
- A Stifel reduziu seu preço-alvo para a CoreWeave para $60, de $120, e manteve sua recomendação de Manter (Hold), na manhã seguinte à empresa ter elevado sua previsão de receita para 2026.
- A receita do terceiro trimestre subiu 168% para $3,66 bilhões, mas a despesa líquida com juros de $846 milhões foi cerca de quatro vezes a receita operacional.
- O alvo de $60 da Stifel implica cerca de 1,4x as vendas futuras, bem abaixo da média de 3,5x da ação no último ano.
- A conta de juros e a diluição futura já parecem precificadas, então o corte não é motivo para vender, embora comprar possa esperar até a receita operacional se aproximar de cobrir os juros.
A CoreWeave (CRWV) está em alta de 26% hoje após ter elevado sua previsão de receita para 2026. A Stifel cortou seu preço-alvo pela metade mesmo assim.
O analista Ruben Roy manteve sua recomendação de Manter (Hold) em 11 de novembro e reduziu seu alvo para $60, de $120, apenas 2% abaixo dos $61,25 da ação. Mesmo após o salto de hoje, as ações estão 56% abaixo de sua máxima dos últimos 52 semanas.
A receita disparou, e a conta de juros também
A receita do terceiro trimestre subiu 168% em relação ao ano anterior para $3,66 bilhões, e o backlog atingiu cerca de $132,5 bilhões em 30 de setembro. Mas a despesa líquida com juros foi de $846 milhões, cerca de quatro vezes os $207 milhões de receita operacional do trimestre, e o prejuízo líquido aumentou para $709 milhões, de $110 milhões. Os juros do quarto trimestre são projetados ainda mais altos, entre $1,05 bilhão e $1,15 bilhão, com gastos de capital anuais de $37 bilhões a $39 bilhões.
A dívida da CoreWeave, excluindo arrendamentos, mais do que dobrou em nove meses para $46,9 bilhões. No trimestre, ela também vendeu cerca de $4,2 bilhões em títulos conversíveis e estabeleceu um programa para vender até 35 milhões de novas ações, cerca de 6% de seu número total de ações. O CEO Michael Intrator disse no comunicado que o crescimento "é apoiado por múltiplas fontes de financiamento, incluindo financiamento lastreado em contratos com clientes, fluxo de caixa operacional e aproximadamente $9 bilhões em pagamentos antecipados e depósitos de clientes esperados apenas nos próximos três meses". Ele também descartou nova dívida não garantida na teleconferência.
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$60 é muito baixo?
A Stifel teve companhia esta manhã: a Jefferies cortou seu alvo para $90, de $150, e a Mizuho para $68, de $88. O preço-alvo médio da rua também caiu no último ano, para $132, de $144:
Os analistas ainda esperam que a receita aproximadamente dobre novamente, para $26,5 bilhões em 2027, a partir de $12,9 bilhões este ano:
Mas o prejuízo por ação que eles esperam para 2027 aumentou para $4,70, de $3,90 há três meses. E o mercado já havia descontado a ação por isso. Seu múltiplo preço/vendas futuro caiu para 1,2x antes do relatório, seu nível mais baixo do último ano, contra uma média de 3,5x:
Os $60 da Stifel resultam em cerca de 1,4x as vendas futuras, próximo de onde a ação negocia após o salto de hoje.
Eu não venderia com este corte
O risco é claro: a CoreWeave paga muito mais em juros do que ganha com operações, e novas ações estão a caminho. Mas a Stifel moveu seu alvo para onde a ação já negocia, e a ação atingiu seu múltiplo mais barato do ano antes do relatório. Minha leitura é que a conta de juros e a diluição já estavam precificadas. A cerca de 1,4x as vendas com um backlog de $132,5 bilhões, eu manteria, e esperaria para comprar até a receita operacional começar a se aproximar dos juros.
O relatório do quarto trimestre, previsto para o início do próximo ano, mostrará se essa lacuna diminui. O preço do próximo financiamento da CoreWeave também mostrará.
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