Principais Pontos
- A ação da Nebius Group (NBIS) despencou aproximadamente 30% de 29 de outubro a 5 de novembro, fechando em $120,37 antes de se recuperar fortemente na véspera dos resultados.
- A Microsoft (MSFT) está, segundo relatos, apertando a supervisão de projetos envolvendo a Nebius e a IREN (IREN), levantando preocupações sobre cronogramas de entrega de data centers e futuros acordos.
- A CoreWeave (CRWV) também caiu aproximadamente 28% durante a venda generalizada, destacando os riscos mais amplos de financiamento e execução entre os provedores de infraestrutura de IA.
- O relatório de resultados da Nebius em 12 de novembro pode esclarecer se suas projeções ambiciosas de receita justificam a avaliação da ação após sua recente recuperação.
O Que Aconteceu?
A ação da Nebius Group (NBIS) despencou aproximadamente 30% entre 29 de outubro e 5 de novembro, caindo de $171,99 para $120,37, enquanto investidores questionavam o custo e o ritmo da expansão da infraestrutura de IA.
A venda generalizada acelerou após a Bloomberg relatar que a Microsoft estava apertando a supervisão de certos projetos de data center envolvendo Nebius, IREN e Nscale.
A Microsoft estaria reconsiderando projetos que considera de maior risco e debatendo acordos adicionais com provedores de infraestrutura terceirizados.
As preocupações se espalharam pelo setor, com a IREN enfrentando atrasos nas entregas de infraestrutura relacionadas à Microsoft e a CoreWeave sofrendo pressão de venda semelhante em meio a preocupações mais amplas de financiamento.
No entanto, o relatório não estabeleceu que a Microsoft tivesse cancelado seus acordos existentes com a Nebius.
Essa distinção é importante porque a Nebius tem um contrato com a Microsoft no valor de aproximadamente $17,4 bilhões a $19,4 bilhões, com entregas substanciais de capacidade remanescente esperadas durante o segundo semestre de 2026.
A Nebius também garantiu um acordo com a Meta no valor de até $27 bilhões, compreendendo $12 bilhões em capacidade dedicada e até $15 bilhões em compras adicionais sob condições especificadas.
Após o anúncio, o CEO Arkady Volozh enfatizou a estratégia de expansão da empresa, afirmando: “Continuaremos a entregar.”
Ainda assim, transformar esses acordos em receita requer investimento substancial.
A Nebius captou $5,75 bilhões por meio de notas conversíveis em agosto e garantiu uma linha de financiamento de $3,5 bilhões com o Citi em outubro para apoiar sua expansão de infraestrutura.
Esses arranjos fornecem capital de crescimento, mas aumentam a importância de concluir os projetos no prazo e converter a demanda contratada em fluxo de caixa.
A Nebius subsequentemente se recuperou fortemente na véspera do anúncio de seus resultados em 12 de novembro, reduzindo o desconto disponível durante a venda generalizada.
A Ação da Nebius Está Subvalorizada ou Supervalorizada?
A Nebius parece potencialmente subvalorizada com base em seu crescimento projetado de receita, embora riscos substanciais de execução tornem sua avaliação difícil de avaliar.
De acordo com as estimativas de consenso do TIKR datadas de 21 de outubro, os analistas esperam que a receita aumente de aproximadamente $530 milhões em 2025 para $22,9 bilhões em 2028, à medida que capacidade adicional de computação de IA entra em operação.
No entanto, os analistas revisaram sua perda projetada para 2027 para $6,16 por ação, ante $4,87 no início de agosto, destacando os custos significativos associados à expansão.
A Nebius era negociada a aproximadamente 5,4x vendas futuras (forward) em 2 de novembro, em comparação com sua média histórica de cinco anos de 10,6x.
Seu múltiplo estimado caiu para aproximadamente 4,6x no mínimo de 5 de novembro, embora a subsequente recuperação tenha aumentado a avaliação.
A média histórica também inclui as operações anteriores da Nebius da era Yandex, tornando-a um benchmark imperfeito para o atual negócio de infraestrutura de IA.
A Nebius está programada para divulgar os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado dos EUA em 12 de novembro.
Os investidores ficarão de olho se a administração mantém sua meta de receita anualizada (run-rate) de $7 bilhões a $9 bilhões para dezembro, em comparação com aproximadamente $3 bilhões em 30 de junho.
Atualizações sobre entregas de capacidade da Microsoft, gastos com infraestrutura e requisitos de financiamento serão igualmente importantes.
No geral, a Nebius parece potencialmente subvalorizada se suas projeções ambiciosas de crescimento se materializarem, mas a recuperação reduziu sua margem de segurança. Um forte crescimento da receita e entregas de capacidade pontuais poderiam sustentar mais valorização nos próximos 12 meses, enquanto atrasos nos projetos e custos crescentes de financiamento poderiam pressionar as ações.
Então, qual é o valor real da ação da Nebius?
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