Principais Conclusões
- As ações da Seagate subiram 10% hoje após a CoreWeave superar as estimativas e elevar suas previsões para 2026.
- A queda das ações da Seagate e da Western Digital foi muito além de qualquer desaceleração na demanda por armazenamento para IA.
- Analistas esperam que o LPA normalizado da Seagate mais do que quadruplique do ano fiscal de 2026 ao ano fiscal de 2028.
- O relatório da Dell em 24 de novembro e os preços da Seagate para 2028 são os próximos testes.
A Seagate Technology (STX) está 10% mais alta hoje após a CoreWeave reportar o que seu CEO, Michael Intrator, chamou de "um trimestre de ruptura".
A Seagate havia caído cerca de 30% em um mês no início de novembro, com receios de que os gastos com IA estivessem chegando ao limite. Sua rival mais próxima, a Western Digital (WDC), está 8% mais alta. A Dell Technologies (DELL), que conta a CoreWeave entre os clientes para os quais constrói clusters de IA, reporta resultados em 24 de novembro.
Os compradores ainda estão construindo
A receita da CoreWeave no terceiro trimestre saltou 168%, para US$ 3,66 bilhões, e seu backlog atingiu US$ 132,5 bilhões. A empresa elevou a extremidade inferior de sua faixa de capex para 2026 para US$ 37 bilhões.
O armazenamento é parte dessa conta. A CoreWeave assinou um acordo de vários anos para acesso prioritário à capacidade de SSDs da Solidigm, uma subsidiária da SK hynix (SKHY). A SK hynix está 10% mais alta e a Sandisk (SNDK) está 14% mais alta, já que ambas vendem a memória flash dentro desses drives.
Para a Seagate, a receita do data center foi de US$ 3,4 bilhões no trimestre até 2 de outubro, representando 81% do total.
Não é só a Seagate
A receita da Western Digital subiu 55% em seu trimestre até 2 de outubro, e a empresa espera um crescimento de 66% a 72% neste trimestre. Ambas as fabricantes de drives caíram mesmo ao apresentarem previsões mais altas, o que interpreto como uma mudança no humor do mercado em relação à IA.
A Dell é a próxima verificação desses gastos. A empresa encerrou julho com um backlog recorde de US$ 95 bilhões em servidores de IA. Se esse backlog se mantiver quando a Dell reportar, esses servidores precisarão de algum lugar para guardar seus dados.
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Ainda precificada para um pico
Os analistas esperam que os lucros da Seagate continuem subindo rapidamente até o ano fiscal de 2028:
Os analistas não deveriam precisar alterar muito o ano fiscal de 2027 com a notícia da CoreWeave, já que a Seagate já definiu seus preços até o ano civil de 2027. Mas clientes que ainda estão construindo no ritmo da CoreWeave dão à Seagate poder de negociação sobre o fornecimento do ano fiscal de 2028, que ela já alocou, mas ainda não precificou.
No entanto, a ação negocia muito abaixo de seu múltiplo habitual:
Isso representa cerca de 11x no último fechamento, contra uma média de cinco anos de 26x, e ainda apenas cerca de 12x após o salto de hoje. A Western Digital negocia a 10x.
A queda foi longe demais
A CoreWeave ainda perdeu US$ 709 milhões no último trimestre, então seus gastos dependem de os credores permanecerem abertos. Mas a Seagate está precificada para lucros de pico enquanto seus maiores clientes continuam construindo, e acredito que mais da recuperação de hoje pode se sustentar. O próprio relatório da Seagate no final de janeiro deve mostrar o que ela pode cobrar para 2028.
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