Rocket Lab Reportou Receita Recorde e um Backlog de US$ 2,36 Bilhões. Por Que a Ação Está 57% Abaixo de Seus Máximos?

Principais Estatísticas da Ação da Rocket Lab

• Faixa de 52 Semanas: $37.57 a $151.00
• Preço-Alvo Médio da Rua: ~$113
• Preço-Alvo Máximo da Rua: $150
• Retorno YTD: -11%
• Caixa e Títulos Negociáveis: ~$2.39B
• CAGR de Receita Projetada para 2 Anos: ~50%

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A História Operacional da Rocket Lab Nunca Esteve Tão Forte

A Rocket Lab (RKLB) é uma das poucas empresas no mundo capaz de lançar satélites em órbita com seus próprios foguetes, e vem fazendo isso comercialmente desde 2018.

Seu foguete Electron, um veículo de pequeno porte projetado para lançamentos dedicados de satélites, já completou bem mais de 50 missões e é o segundo foguete orbital mais lançado nos Estados Unidos, atrás apenas do Falcon 9 da SpaceX.

Além dos lançamentos, a Rocket Lab opera uma divisão de Sistemas Espaciais em rápido crescimento que projeta e fabrica satélites, componentes de espaçonaves e subsistemas para clientes governamentais e comerciais. Esse negócio se tornou o maior dos dois em termos de receita, e é de onde vem a maior parte do crescimento de curto prazo.

A receita do segundo trimestre atingiu um recorde de $234 milhões, um aumento de 62% em relação ao ano anterior e acima do consenso. Os Sistemas Espaciais contribuíram com $189,5 milhões desse total, enquanto os Serviços de Lançamento adicionaram $44,6 milhões.

O backlog contou uma história ainda mais impressionante, disparando 137% em relação ao ano anterior para um recorde de $2,36 bilhões, e o CEO Peter Beck confirmou que mais de $1 bilhão em contratos adicionais já haviam sido assinados no 3º trimestre.

O gráfico de receita abaixo mostra como a trajetória mudou drasticamente nos últimos anos e para onde o consenso espera que ela vá a partir daqui.

A receita anual cresceu de apenas $62 milhões em 2021 para $602 milhões até o final de 2025, e o consenso projeta quase $953 milhões este ano, ultrapassando $1 bilhão em 2027 e se aproximando de $2,7 bilhões até 2030.

Essas estimativas futuras têm peso real dado o backlog: mais de 90 missões no manifesto de lançamento e bilhões em trabalhos contratados de Sistemas Espaciais dão uma visibilidade de receita de curto prazo que a maioria das empresas de crescimento nesta fase simplesmente não pode reivindicar.

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O Gráfico de Expansão de Margem É Um dos Mais Claros do Mercado

O crescimento da receita é a manchete, mas a trajetória da margem bruta é, sem dúvida, a história mais importante para entender se a Rocket Lab pode se tornar um negócio sustentavelmente lucrativo. O gráfico abaixo captura essa tendência de forma excepcionalmente clara.

A margem bruta aumentou todos os anos desde 2021, subindo de -3% para 34,4% até o final de 2025 em uma linha reta ininterrupta.

A margem bruta não-GAAP do 2º trimestre expandiu ainda mais para 41,5%, acima dos 36,9% de um ano antes, refletindo a crescente participação da receita de Sistemas Espaciais, que possui uma economia de unidade melhor do que apenas os serviços de lançamento.

O EBITDA ajustado melhorou para negativo $8,8 milhões no 2º trimestre, contra negativo $27,6 milhões no mesmo período do ano anterior, e embora a empresa permaneça não lucrativa no nível operacional, a direção e o ritmo da melhoria são encorajadores.

A aquisição da Iridium, um acordo de aproximadamente $8 bilhões anunciado no 2º trimestre que transformaria a Rocket Lab em uma operadora verticalmente integrada de sua própria constelação de satélites, adiciona um potencial de receita significativo, mas também complexidade e risco de integração que levarão tempo para serem totalmente avaliados.

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O Que a Rua Pensa e o Que a Questão do Neutron Significa

Por volta de $65, a Rocket Lab caiu aproximadamente 57% em relação à sua máxima de 52 semanas de $151, ainda que a convicção dos analistas raramente tenha sido mais forte.

O preço-alvo médio da Rua de cerca de $113 implica um potencial de alta de aproximadamente 67% em relação aos níveis atuais, a mediana está em $120, e 14 dos 19 analistas mantêm classificações equivalentes a compra, com zero subperformances ou vendas.

Essa lacuna entre o preço e a visão do consenso reflete o desconforto do mercado com duas pressões latentes específicas, ambas pelas quais a Rua aparentemente decidiu olhar além.

A primeira é o Neutron. O foguete reutilizável de médio porte da Rocket Lab é projetado para competir por cargas úteis governamentais e comerciais maiores.

A produção do tanque do Estágio 1 tem como meta a entrega na plataforma no 4º trimestre de 2026, mas Beck reconheceu na chamada do 2º trimestre que a janela para um lançamento real até o final do ano está se estreitando, e um atraso para 2027 parece cada vez mais provável.

A segunda pressão latente é o acordo com a Iridium. Com aproximadamente $8 bilhões, é uma aposta transformadora que adiciona um risco significativo de execução e integração a um negócio já complexo. Ambas são preocupações legítimas, e ambas explicam por que a ação é negociada onde está apesar da força operacional subjacente.

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A Rocket Lab está executando tão bem quanto poderia nesta fase de seu desenvolvimento, com receita recorde, um backlog recorde, margens em constante melhoria e