Principais Estatísticas da ResMed Inc.
- Preço Atual: $195.80
- Margem Bruta LTM: 62.2%
- Margem EBIT LTM: 34.8%
- ROIC LTM: 26.0%
- CAGR de EPS Próximos 2 Anos: 12.3%
- Ações em Circulação: 144.24 milhões
- Taxa de Payout de Dividendos: 22.4%
A ResMed Inc. (NYSE: RMD) é a líder global em dispositivos e software para o tratamento da apneia do sono. A empresa fabrica máquinas de CPAP, que fornecem pressão de ar contínua para manter as vias aéreas abertas durante o sono, juntamente com máscaras, acessórios e software baseado em nuvem que ajuda os provedores de saúde a gerenciar pacientes remotamente.
A apneia do sono afeta cerca de um bilhão de pessoas globalmente, e a grande maioria permanece não diagnosticada e não tratada. A ResMed construiu uma posição dominante neste mercado ao longo de décadas, com margens brutas de 62% e margens EBIT de 35% que se assemelham mais a uma empresa de software do que a uma empresa de dispositivos médicos.
A ação passou a maior parte de 2026 em queda devido ao temor de que medicamentos para perda de peso GLP-1, como Ozempic e Wegovy, reduzirão o mercado endereçável para o tratamento da apneia do sono, ajudando os pacientes a perder o peso que contribui para a condição. Os resultados do negócio não confirmaram esse medo.
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Uma Queda de 34% Impulsionada por uma Narrativa, Não pelos Números
O gráfico de drawdowns mostra como é uma pressão prolongada de sentimento em comparação com as quedas bruscas que vimos em outras ações este ano. A ResMed não teve um pico e uma reversão.
A partir de meados de janeiro, a ação iniciou um declínio lento e quase ininterrupto até o início de junho, atingindo um drawdown máximo de 33,75% em 2 de junho antes de uma recuperação parcial e depois mais vendas em julho. As ações estão atualmente cerca de 29% abaixo de seu pico.
A preocupação com os GLP-1 é real e vale a pena ser levada a sério. Se os medicamentos para perda de peso reduzirem significativamente a prevalência da apneia do sono relacionada à obesidade ao longo do tempo, o mercado endereçável para a terapia com CPAP pode se contrair.
A administração da ResMed tem consistentemente contestado essa narrativa, apontando para evidências clínicas de que os usuários de GLP-1 ainda precisam de terapia com CPAP e que os medicamentos estão aumentando a conscientização sobre distúrbios do sono em geral.
Os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 apoiaram seu argumento: a receita cresceu 9% em relação ao ano anterior, para US$ 1,285 bilhão, o EPS não-GAAP cresceu 18% para US$ 2,84, e todos os três segmentos de negócios - dispositivos, máscaras e acessórios, e software - apresentaram crescimento. O mercado tem precificado uma deterioração que não chegou.
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O Fluxo de Caixa Livre Mais do que Dobrou em Dois Anos
O gráfico de FCF é o contra-argumento mais forte à tese dos pessimistas. A ResMed gerou US$ 634 milhões no ano fiscal de 2021, depois viu isso cair para US$ 216 milhões no ano fiscal de 2022, pois a escassez global de chips forçou a empresa a estocar inventário e reconstruir sua cadeia de suprimentos, antes de se recuperar para US$ 574 milhões no ano fiscal de 2023.
O que aconteceu a seguir é notável: o FCF saltou para US$ 1,3 bilhão no ano fiscal de 2024 e US$ 1,7 bilhão no ano fiscal de 2025. Uma empresa gerando US$ 1,7 bilhão em fluxo de caixa livre anual em aproximadamente US$ 5 bilhões de receita está operando com margens de FCF acima de 30%.
Negócios que enfrentam um declínio estrutural genuíno normalmente não veem sua geração de caixa acelerar nesse ritmo.
O perfil de fluxo de caixa financia um programa disciplinado de retorno de capital. A ResMed mantém uma posição líquida de caixa em vez de dívida líquida, paga um dividendo crescente com uma taxa de payout de 22% que deixa ampla margem para aumentos contínuos, e recompra ações regularmente.
A margem operacional não-GAAP expandiu no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 para 30,2%, demonstrando que o negócio não está sacrificando a lucratividade para buscar volume.
O segmento de software, que inclui plataformas usadas por provedores de saúde domiciliar e hospício para gerenciar o cuidado do paciente, adiciona receita recorrente que é totalmente não afetada pela adoção de GLP-1.
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O que o Modelo de Valuation Sugere
O modelo da TIKR mira em cerca de US$ 283 por ação no caso médio em aproximadamente quatro anos, implicando um retorno total de cerca de 45% dos níveis atuais, ou cerca de 10% anualizados.
O caso alto se aproxima de US$ 503 no horizonte de previsão estendido, enquanto o caso baixo ainda implica retornos positivos em cerca de US$ 315.
O retorno é impulsionado pelo crescimento do EPS de cerca de 9% ao ano no caso médio, com margens de lucro líquido se expandindo para cerca de 29% à medida que o negócio escala. A contração do P/E de cerca de 5% ao ano é o principal fator em contra em todos os três cenários, refletindo o ceticismo contínuo do mercado.
O cenário é significativamente inclinado para cima, e o caso alto em cerca de 13% anualizados é genuinamente atraente para um negócio com essas características de margem.
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A ResMed está crescendo em receita, expandindo margens, gerando fluxo de caixa livre recorde e negociando 29% abaixo de seu pico devido a um medo que não se materializou em seus resultados.
O risco dos GLP-1 vale a pena ser monitorado de perto, mas os dados até agora não apoiaram a tese dos pessimistas. O modelo da TIKR aponta para retornos anualizados de cerca de 10% no caso médio a partir dos preços atuais, com potencial significativo de alta se a narrativa dos GLP-1 se dissipar.
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