Principais Estatísticas para a Ação RMD
- Desempenho na semana passada: +4,0%
- Faixa de 52 semanas: $180 a $294
- Preço-alvo do modelo de valuation: $292
- Potencial de alta implícito: 28% em 2,9 anos
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Um Trimestre Recorde, Minado por uma Perspectiva Cautelosa
As ações da ResMed (RMD) subiram cerca de 4,0% esta semana, e esse movimento recuperou a maior parte da queda acentuada que se seguiu ao seu relatório de resultados de 7 de agosto. A ação agora se recuperou totalmente acima do nível em que negociava antes dessa venda em massa, mesmo que as previsões (guidance) que desencadearam a queda não tenham mudado.
A receita do 4º trimestre do ano fiscal de 2026 aumentou 9% em relação ao ano anterior, para um recorde de US$ 1,46 bilhão, e o EPS não-GAAP saltou 16% para US$ 2,95, superando o consenso de US$ 2,89. A receita do ano fiscal completo cresceu 10% para US$ 5,7 bilhões, enquanto o EPS subiu 17%. São números fortes por quase qualquer medida.
Mas as previsões (guidance) da administração para o ano fiscal de 2027 projetaram um crescimento de receita do núcleo de apenas 5% a 7%, um passo para trás em relação ao ritmo de 8% no ano fiscal de 2026. Três fatores explicam essa desaceleração: a venda pendente do negócio de software MatrixCare por US$ 490 milhões, a suspensão temporária das vendas do ventilador Astral ligada a um aviso de segurança e a diluição da recentemente concluída aquisição da Noctrix.
O CEO Mick Farrell adotou um tom confiante mesmo assim. Ele disse que a empresa "encerrou o ano fiscal de 2026 com fortes resultados do quarto trimestre, refletindo o contínuo momentum de nosso negócio global, a demanda sustentada por nossos produtos líderes de mercado e a execução disciplinada de nossa estratégia". Ele também rebateu os temores de que os medicamentos GLP-1 possam prejudicar a demanda, já que disse que os mercados centrais "permanecem amplamente sub-penetrados".
Se o negócio central de sono da ResMed continuar crescendo em seu ritmo subjacente uma vez que esses fatores adversos (headwinds) desapareçam, a recuperação desta semana pode se mostrar mais precisa do que a queda inicial pós-resultados. O próximo teste real virá com os resultados do 1º trimestre do ano fiscal de 2027 no final de outubro.
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Um Portfólio em Transição
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 30/06/29, a ação é modelada usando:
- Crescimento de Receita (CAGR): 5,4%
- Margens Operacionais: 36,7%
- Múltiplo P/L de Saída: 18,9x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de US$ 292, implicando um potencial de alta total de 28% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado de 9,0%.
A valuation da ResMed está bem na fronteira do moderadamente atraente, e a lacuna entre o crescimento modelado de 5,4% deste ano e o ritmo histórico mais forte da empresa conta a história real. Uma vez que a MatrixCare saia completamente do portfólio e a suspensão do Astral seja levantada após o ano fiscal de 2027, o crescimento deve reacelerar de volta para a faixa típica de alto dígito único da ResMed.
As margens permanecem como o ponto mais forte da ResMed, no entanto. A margem operacional de 36,7% modelada aqui se baseia em 180 pontos base de expansão entregues apenas no ano fiscal de 2026, impulsionados por ganhos na cadeia de suprimentos. A venda da MatrixCare deve ajudar ainda mais as margens, já que esse negócio tinha rentabilidade mais baixa do que os segmentos centrais de dispositivos e máscaras da ResMed.
A expansão de produtos oferece outra alavanca também. A aquisição da Noctrix adiciona um dispositivo para síndrome das pernas inquietas vendido através dos mesmos canais de médicos que a ResMed já usa, então a empresa ganha uma nova via de crescimento sem construir distribuição do zero.
Contra seu próprio histórico de negociação, o múltiplo forward atual de 18,9x da ResMed está bem abaixo de suas médias de cinco e dez anos. Essa lacuna sugere que o mercado já precificou uma cautela real em torno do reajuste das previsões (guidance), mesmo após o salto desta semana.
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ResMed Versus o Campo do Sono e Respiração
A Koninklijke Philips (PHG) permanece como a concorrente global mais direta da ResMed em dispositivos para apneia do sono, embora a Philips tenha lutado para reconstruir sua participação de mercado desde seu próprio recall de dispositivos de vários anos. Essa lacuna deixou a ResMed com uma participação desproporcional em novos pacientes iniciantes em muitos mercados, e tem sido um fator favorável (tailwind) persistente para a receita de dispositivos nos últimos anos.
A Intuitive Surgical (ISRG) oferece um benchmark útil de rentabilidade, dado seu perfil de crescimento e margem premium similar. O crescimento de receita da ISRG geralmente superou o da ResMed recentemente, mas a margem operacional modelada de 36,7% da ResMed ainda se compara bem contra a maioria dos pares de dispositivos médicos de tamanho similar.
O crescimento de receita modelado de 5,4% da ResMed está abaixo de sua média móvel de cinco anos de 12,1%, e essa lacuna é quase inteiramente explicada pela desinvestimento da MatrixCare e pela suspensão do Astral, em vez de qualquer fraqueza na demanda central por apneia do sono.
O Que Está Impulsionando a Ação RMD daqui para Frente?
A venda da MatrixCare, com previsão de conclusão por volta de 1º de setembro, é o catalisador mais imediato, já que o fechamento no prazo removeria a incerteza e permitiria que os investidores se concentrassem no negócio central de sono mais limpo.
A adoção de medicamentos GLP-1 também permanece como um fator imprevisível (wildcard) de perto acompanhado. A administração apontou para dados sugerindo que os medicamentos para perda de peso direcionam mais pacientes para a terapia com CPAP em vez de afastá-los dela, mas isso continua sendo um dos debates mais contestados entre os investidores de saúde.
A suspensão do ventilador Astral, que cria um fator adverso (headwind) de US$ 75 milhões em receita até o ano fiscal de 2027, deve ser resolvida uma vez que a ação de segurança global seja concluída, e isso poderia remover um arrasto tanto na receita quanto no sentimento rumo ao ano fiscal de 2028.
Os retornos de capital também valem a pena serem acompanhados, já que a ResMed planeja US$ 1,5 bilhão em recompra de ações para o ano fiscal de 2027, incluindo uma recompra acelerada de US$ 450 milhões financiada pelos recursos da MatrixCare, juntamente com o crescimento contínuo do dividendo.
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