Principais Conclusões
- A Qualcomm subiu 5,5% na sexta-feira após a Alphabet revelar uma participação de $548 milhões, dias após as fracas vendas de aparelhos terem atingido a ação após os resultados.
- A receita com aparelhos caiu 26% para $5,14 bilhões, enquanto a receita automotiva saltou 89% para um recorde de $1,99 bilhão.
- O CEO Cristiano Amon espera que as unidades de aparelhos permaneçam estáveis ou em queda no ano civil de 2027, colocando o peso sobre os data centers e os carros.
- O relatório de 3 de fevereiro, com previsão de receita de $10,4 bilhões a $11,2 bilhões, é o próximo teste.
Qualcomm (QCOM) recebeu um voto de confiança de um novo parceiro de data center na sexta-feira.
Alphabet (GOOGL) revelou uma participação de $548 milhões na fabricante de chips, e as ações subiram 5,5% para $165. Isso ocorreu dias após a Qualcomm anunciar uma colaboração de produtos multigeracional com a Amazon (AMZN) para data centers de IA.
A recuperação seguiu uma semana difícil. A Qualcomm caiu após seu relatório de 4 de novembro, pois as fracas vendas de chips para smartphones ofuscaram o impulso dos data centers, e a ampla venda de chips em 5 de novembro se somou.
Mesmo após a sexta-feira, a ação está 13% mais baixa em seis meses e 36% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $260.
Aparelhos caíram, carros decolaram
O trimestre se dividiu claramente em dois.
- O EPS não-GAAP de $2,17 superou ligeiramente a estimativa de $2,16, mas caiu 28% em relação aos $3,00.
- A receita com aparelhos caiu 26% para $5,14 bilhões.
- A receita automotiva subiu 89% para um recorde de $1,99 bilhão, seu primeiro trimestre próximo de $2 bilhões.
A receita GAAP caiu 8% para $10,32 bilhões. Encargos de reestruturação, principalmente indenizações, reduziram o EPS GAAP para $1,17.
A receita total mostra o quanto os aparelhos ainda dominam…
A receita agora caiu ano após ano por trimestres consecutivos, então carros e data centers têm um grande buraco para preencher.
Apostando no crescimento fora dos aparelhos
Amon diz que a virada começa agora. “O ano fiscal de 2027 marca o início da nossa inflexão de receita fora dos aparelhos, incluindo a escalada do nosso negócio de Data Center,” ele disse no comunicado de resultados.
A administração projeta que a receita fora dos aparelhos crescerá mais de 60% no ano fiscal de 2027 e reiterou uma meta de receita de data center de $5 bilhões para o ano. A Qualcomm também renovou acordos de licenciamento de longo prazo com Apple, Huawei e Transsion, o que estabiliza o lado dos royalties.
A participação da Alphabet é mais um sinal do que um evento financeiro. Com $548 milhões, equivale a cerca de 0,3% do valor de mercado de $177 bilhões da Qualcomm.
Os aparelhos continuarão prejudicando. Amon disse na teleconferência que o plano assume que as unidades globais de aparelhos permanecerão estáveis ou em queda no ano civil de 2027.
O crescimento consensual pode sobreviver a isso?
Os analistas esperam um crescimento anual de receita de cerca de 10% nos próximos dois anos. Essa previsão depende fortemente de que a escalada do data center apareça no prazo.
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Barata, com uma ressalva de margem
A Qualcomm negocia a 16,7x os lucros futuros com um rendimento de dividendos de 2,3%. O preço-alvo médio de Wall Street de $186 implica um potencial de alta de 12%.
As margens são a ressalva. Chips personalizados para data centers geralmente têm margens mais estreitas do que chips premium para telefones, e a Qualcomm sinalizou custos crescentes em wafers, embalagem e memória.
A previsão para o primeiro trimestre mostra o aperto. A receita de $10,4 bilhões a $11,2 bilhões superou as estimativas no ponto médio, mas o EPS não-GAAP de $2,15 a $2,35 ficou ligeiramente abaixo.
Aqui está onde a rentabilidade se encontra.
A margem EBIT trailing está em 20,8%, e uma mistura mais pesada de chips personalizados poderia pressioná-la ainda mais.
Minha opinião: Abaixo de 17x os lucros futuros precifica a Qualcomm como uma fornecedora de telefones em contração, enquanto um crescimento automotivo de 89% e dois laços com hyperscalers apontam para algo melhor. Ainda assim, a escalada de chips personalizados poderia diluir as margens antes de elevar o EPS. Eu compraria em etapas.
O relatório de 3 de fevereiro é o ponto de verificação. Ele mostrará se a receita do data center começa a chegar em escala e se a previsão de EPS se mantém contra os custos de memória.
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