As ações da Qualcomm (QCOM) eram negociadas a cerca de US$ 183 na manhã de segunda-feira, 5 de outubro, com queda de 0,8% às 11h09 EDT, após a Qualcomm e a Huawei anunciarem um acordo de licenciamento de patentes plurianual que abrange 5G, computação, IA e redes. A Qualcomm também comprará certas patentes americanas da Huawei, sujeito a aprovações regulatórias.
É uma segunda-feira pesada em licenciamento. No mesmo dia, a Qualcomm vai a julgamento contra a Arm em Delaware, buscando parar de pagar royalties à Arm por até cinco anos.
O que a Qualcomm ganha com a Huawei
Esta é a primeira licença Huawei-Qualcomm a incluir 5G, informou a Reuters. Nenhuma das empresas divulgou os termos financeiros ou qual lado paga. John Han, vice-presidente executivo da Qualcomm, disse que o acordo "reafirma o reconhecimento do setor pela liderança tecnológica em 5G da Qualcomm e o sucesso do programa de licenciamento de SEPs de 5G da Qualcomm."
O momento é importante porque o licenciamento tem sido fraco. O segmento de licenciamento QTL da Qualcomm gerou US$ 1,28 bilhão no trimestre de junho, o menor dos últimos oito trimestres e abaixo dos US$ 1,32 bilhão de um ano antes. É também o negócio mais lucrativo da Qualcomm, com uma margem de EBT de 69% no último trimestre.
Modelo de valuation da QCOM: margem cai, crescimento se mantém
Executei um cenário médio com receita crescendo 10,1% ao ano, uma margem de lucro líquido de 26,5%, crescimento do LPA de 14,0% ao ano e o P/L subindo 0,9% ao ano. Isso é mais lento do que o crescimento de receita de 13,3% do ano passado, e a margem fica abaixo dos 29,6% do ano passado. Defini-a mais baixa porque o CFO Akash Palkhiwala disse na conferência de resultados do 3T26 que os chips personalizados para data center serão "um arrasto de 1,5% a 2% na margem bruta média ponderada para o QCT."
O modelo chega a US$ 388 em 30 de setembro de 2030. Isso representa um retorno total de 109,7% em relação a US$ 184,87 ao longo de 4,0 anos, ou 20,4% ao ano. A ação praticamente dobra.
Para dimensionar, a Qualcomm tem como meta US$ 15 bilhões em receita de data center no ano fiscal de 2029, cerca de 2,6 vezes o que o QTL gerou nos últimos quatro trimestres. A Huawei está no lado de alta margem do negócio. A escalada do data center é o que o modelo se apoia, então observe a primeira receita com chips personalizados que a Qualcomm espera para o trimestre de dezembro.
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